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2，关于港股打新的收益、门槛、注意事项等，可以参考这篇小科普：

港股打新小科普，附港美股开户福利

网易打新属于二次上市，操作策略是折价套利。所以说和基本面关系不大，虽然网易的基本面是很不错的。但核心是要控制好成本。

很多人纠结回拨比例怎么比其他股都低？

关于回拨比例问题：网易公告称，公司计划在港发行1.71亿股股份，当中约3%用于公开发售。而若公开发售超购10倍至15倍，公开发售比例将由3%增至6%；若超购15倍至20倍即增至9%，超购20倍或以上则回拨至12%。 肯定会超过20倍的，所以就是回拨12%。

其实和阿里相比，回拨比例还算正常。

散户认购超额已逾40倍，阿里巴巴按此前公布的安排启动回拨机制，将公开发售占比由2.5%增至10%。

但是，为什么网易的预测中签率小于阿里巴巴喜大普奔的80%？

当时，阿里巴巴共计发行5亿股普通股，而网易，在港发行1.71亿股股份，总股份少了。再加上这半年参与港股打新的人小有增加。估计网易的一手中签率在25%—30%左右。

最后关于溢价和预估涨幅：

招股价中的定价是最高定价。阿里当时，全球最终发售价为每股176港元，而阿里之前披露的最高发行价每股188港元。

涨幅估计是小幅上涨，网上上市首日，基本上不会破发，但是涨幅不会超过10%，阿里首日上涨8%。预计网易也会在5%-10%开盘上涨空间。

每手盈利最高12726*10%=1272港币，也可能盈利几百块港币。

所以要控制成本，融资费用高的券商可以只打一手，融资费用低的可以适当融资打新。

一、基本信息

股票名称：网易(09999.HK)
所属行业：软件服务

招股日期：6月2日-6月5日
发行股份：发行1.71亿股，其中97%为配售，3%为公开发售。
招股价：126港元
每手股数：100股
公司市值：3980亿
市盈率：18.28

入场费：12726.97
公布中签：2020年6月10日
上市日期：2020年6月11日
保荐人：中金、瑞士信贷、摩根大通

稳价人：摩根大通。（大家别担心，不是中金公司稳价）

绿鞋：有
基石：无

第一部分，网易的基本业务和发展情况

（1）经营状况良好

2020一季度财报表现超出市场预期，营收为170.6亿元，同比增长18.3%。

（备注：上表选取19年Q1-2020Q2，来源于网易第一季度财报）

网易2020年第一季度业绩表现强劲：

净收入为170.6亿元人民币，同比增加18.3%；

毛利润为93.8亿元人民币，同比增加21.2%；

归属于公司股东的持续经营净利润为35.5亿元人民币，同比增长近30%。

有一个亮点是，网易整体毛利率维持较高水平，可见其竞争优势较大。2017-2019年，网易整体毛利率保持在53%以上。2020年第一季度，网易整体毛利率达55%。

（2）主要业务发展良好

网易目前的业务分为三大板块：在线游戏、有道、创新业务及其他。

其中，创新业务与其他板块涵盖了网易云音乐、网易严选、网易传媒、网易邮箱等业务。

游戏业务是网易的核心创收业务

凭借多年自研的优质IP，本季度网易游戏业务同比增长14%，达到135.18亿元，至此已实现连续第八个季度保持百亿以上营收，其中大约7成为手游贡献。

并且，其游戏出海发展良好。在App Annie公布的2020年4月中国发行商出海收入排行榜中，网易排名稳定在第四。

网易有道是业务发展良好，纽交所独立上市的智能学习公司。

网易有道是网易旗下的智能学习公司，也是首家在纽交所独立上市的子公司。2019年，网易有道平均月活跃用户数超过1亿，旗舰产品有道词典月活跃用户数超过5000万。同时，网易有道旗下的U-Dictionary等产品在印度等多个海外市场取得了初步成功。

网易旗下线上教育业务网易有道近两年营收增长稳定，今年一季度营收及毛利双创新高，同比增长一倍左右。

网易云音乐已经成为中国最受欢迎的音乐流媒体平台。

创新业务方面，网易云音乐已经成为中国备受欢迎的音乐流媒体平台。截至2019年12月31日，注册用户数超8亿。网易云音乐同时也是国内最大的原创音乐平台，截至2020年4月，已有超过16万原创音乐人入驻平台

网易严选（logo）：严选Pro付费会员同比增长121%，新用户订单量同比增长115%。

第二部分：网易的估值和这次IPO定价、中签情况

（1） 目前在美股的估值较低。

目前，网易的市盈率在17倍左右，美股和A股游戏公司平均市盈率均在20倍以上，与之相比，网易的市盈率明显处于低位。港股上市也有利于其价值重估。

（2）最高定价有溢价

网易在港上市代码为“09999.HK”，网易将在香港公开发行1.715亿股新普通股，上市发售价上限为126港元/股，每手定为100股。在香港上市后，公司股票将与在纳斯达克上市的美国存托凭证（ADS）完全可互换。

网易ADSs（美国存托股，每一股代表25股普通股）

目前，截止美股昨晚（2020年6月1日）收盘，网易当日交易日上涨3.84%，收于397.59美元。

若网易在上限定价126港元，折合为ADR即406.4美元，溢价2.22%。也就是说，参与港股打新之后，买网易的价格比在美股，要贵2.22%。

（3）网易IPO定价

不过，此价格对网易最终IPO的定价未必有太大的参考价值。

最重要的一点是，这只是规定了招股的上限定价，并不是最终定价。

网易表示，最终香港发行价将为最终国际发行价和最高发行价（126港元/股）的较低者，股份将以每手100股股份为单位进行交易。

去年阿里上市的时候也是招股上限定价188港币（最高定价溢价3.6%），最终上市定价是176港币，折价了3%。

网易发行价的定价日在6月5日，也就是招股认购结束的当天下午。

根据阿里巴巴折让3%计算，网易的可能定价为119.31港元。

根据网易表示，最终香港发行价将为最终国际发行价和最高发行价（126港元/股）的较低者，定价权其实还是在机构手里。

机构拿了那么多货，基本上是不会破发的，就是赚多少的问题，大赚特赚基本也是不太可能，因为这种股盘子很大。阿里首日上涨8%。预计网易也会在5%-10%开盘上涨空间

（4）预测中签率

香港公开发售513万股，每手100股，合计51300手。在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配25650手。

阿里去年11月上市有21.5万人申购，上一只申购人数最多的沛嘉医疗有28.6万人，最近半个月涌进来大批人，估算约30万人申购，几乎肯定会超购15倍启动回拨至12%。

预计一手中签率25%—30%，申购40—50手稳中一手。

（注：本文中网易的基础资料综合于招股说明书和新闻报道）