6月「小目标」投资面对面来啦！本期干货很多哦，想知道怎么布局牛市，就认真看哦。

1、二季度「小目标」表现回顾

从「小目标」1907到2016，一共有11期小目标完整地参与了6月的行情。这11期里面收益率最高的是1907期，6月份上涨了6.93%；收益率最低1924期，6月份上涨了6.57%。它们的平均涨幅是6.72%。同期上证指数上涨4.64%，沪深300上涨7.68%。

在今年二季度，大盘呈现了灾后重建、震荡式上行的状态。由于「小目标」在4月初进行了调仓，错过了清明节后几天涨幅，因此在起步阶段较为落后，不过从5月开始逐渐反超。整个二季度中，小目标收益率是12.00%，同期上证指数上涨8.52%，沪深300上涨12.96%。

二季度有8期「小目标」达标，其中有4期的目标收益率是8%，4期是5%。这8期的平均运行时间是55天，也就是2个月以内。平均扣费后的达标收益率是6.63%。这8期里面有6期用户的费后收益率超过了目标收益率。

回看整个小目标的运行历史，可以发现在过去的两年多时间里，一直持有小目标的收益率是正15.74%，同期上证指数是-9.81%，小目标跑赢了大盘25.55%。按照3个自然年度来划分，小目标在2018、2019和2020年均跑赢了上证指数，而且2018和2019年的跑赢幅度均在10%以上。

「小目标」自从2018年2月成立以来，已经发车了65期，目前已经全部达标。其中有30期的达标收益率是8%。所有期里面，用时最短的是1903期，运行19天，收益率9.4%；用时最长的是1907期，运行449天，收益率11.34%。平均来看，达标运行的平均时长是124天，也就是4个月。截止到昨天，平均达标收益6.90%，而且用户实际拿到手的收益往往还要高出目标收益率，平均每期高出0.52%。以上的收益率已经全部扣除了申购、赎回、调仓等等的交易费用。

这一页是这65期小目标的状态明细。大家可能对达标最慢的期特别关心，我们在这里做一些额外的介绍。我们一共有两期小目标运行了一年以上。首先是小目标1802，用时408天。这一期在2018年3月发的，建仓点位在3200点左右，是2018年小目标成立以来大盘的最高点附近，而且这一期完整地经历了2018年贸易摩擦以来的下跌行情。最终这一期在2019年4月达标8%，用时408天，大盘当时仍然是3200多点，相比最初建仓的点位基本没有变化。

 小目标1907也非常类似。它是在2019年4月发车的，建仓点位在大盘3200点上方，是2019年的最高点附近。随后市场经历了贸易摩擦、新冠肺炎等等行情。最终这一期在7月6日达标8%，用时449天，大盘当时仅仅在3300点，也就是只上涨了2.5%，而这期小目标赚了11.34%。

也就是说，目前仅有的两期用时超过1年的小目标都是在那一年大盘的最高点建仓的。我们在宣传的时候说12个月内达标的概率是80%，但运行了两年多回头来看，12个月内达标的概率是97%。

为了引导用户形成正确的投资理念、养成良好的投资习惯，我们在一季度上线了「小目标」常态化送卡活动，具体的条件包括大盘2800点以下送卡、持有10%浮亏以上的小目标送卡、持有运行时间180天以上的小目标送卡等等。

回头来看，我们的送卡时间集中在今年3月20日至5月22日，点位位于大盘2820点下方，用这些卡可以免费跟投2009期至2015期。这6期小目标的平均达标用时是61天，平均收益率是6.85%。达标天数（61天）是所有期平均天数（124天）的一半。

2、当前市场分析和投资建议

这张PPT是我们在今年5月小目标面对面直播PPT的其中一张，讲的是我们看好股市的长期逻辑，今天完全可以原封不动地重复一遍。

以下几个利好因素会长期存在。首先是我国资本市场地位提升。国务院金融稳定发展委员会将我国资本市场发挥的作用定义为枢纽作用，并提出放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。在今年3月23个部门发布促进消费意见，提出“稳定和增加居民财产性收入”“稳定资本市场财产性收入预期”。只有一个规范、健康、有韧性、有活力的资本市场才能满足以上两方面的要求。关于这一点，我们今天要补充的是，前证监会主席肖钢也在7月7日的讲话中表示“党中央从未如此重视资本市场”。

所以我国在大力推进资本市场的基础制度建设，包括科创板和创业板的以信息披露为核心的注册制，包括新证券法大力提高违法犯罪成本、增加投资者保护专章，包括坚定推进资本市场对外开放、纳入国际主流指数、取消外资持股比例限制、取消QFII额度限制等。这为居民和外资扭转过去的“股市就是赌场”印象，从而更多地关注和增配A股提供了有利条件。关于这一点，我们今天要补充的是，上证指数的编制方式将在7月23日进行调整，修改了ST股、次新股等长期bug，有利于上证指数取得更高的年化收益率。这项改革的重要性也不能被低估。

目前我国居民的权益类资产占家庭总资产比例约为2%，距离欧洲的8%、日本的9%、美国的34%还有数倍至数十倍的增长空间；目前外资持股占股市总市值的比例约为3%，距离日本、韩国股市的15%到30%也有数倍的增长空间。随着货币基金收益走低、债券基金未来收益的可能走低，有配置需求的资金有可能进一步接受波动，向混合型基金或指数型基金转移。 

所以未来较长一段时间的形势是全球流动性充足——全球主要国家的央行资产负债表都突破了历史最高水平，全球主要发达国家的利率都已经降到0甚至负数，我国的利率也降到了历史最低水平，大资金存在保值增值的需求。而我国股市目前位置低、估值低、配置低，有不错的吸引力。由于以上因素较为稳定，并不以短期的消息扰动为转移，因此我们对股市的长期前景是充满期待的。

对于最近的行情，网络上讨论得最热闹的话题就是“牛市来了吗”。

回过头看，这轮牛市是2019年初从2440点开始来的，而最近的行情我们认为很可能是牛市的另一波上涨，而且未来仍然有不小的上涨空间。和以前一样，我们逐一分析影响股市的9个重要因素，并借此推断股市后续的运行方向。

目前我们几乎唯一担心的一件事情是国际环境带来的风险，在这里我们特指政治环境，包括中美第一阶段经贸协议能否正常履行，包括美国对我国科技产业的打压甚至强行“脱钩”，包括中国和印度等强邻在边境上的摩擦，也包括发达国家由于自身抗疫不力而向我们“甩锅”转移国内矛盾。

新冠疫情的全球扩散显然也是一个风险，而且全球10%以上的人口被感染都是可能发生的情况。但对于资本市场的走势而言，新冠疫情的影响已经趋弱，除非发生极端恶劣的变异，否则这个基准情形已经被政府所应对，被市场所消化。

自从3月以来，我国复工复产稳步推进，经济数据逐月回升，目前从几个典型经济指标来看复工复产的幅度已经达到往年80%水平，中国是国际货币基金组织IMF预测的今年唯一实现经济正增长的经济体。欧洲主要国家6月以来也在推进第二阶段复工复产并开放边境，我国的外贸也开始恢复。北京在6月发生了零星疫情，但也被很快压制。因此经济增长这一项对我国有利。 

在货币政策方面，我国仍然保持着宽松的方向，M1、M2增速显著超出了名义GDP增速。但受实体经济回暖的影响，宽松力度并未进一步增加，近期的主要动作是下调了再贷款和再贴现利率。后续需要密切关注可能的政策收紧措辞，包括“去杠杆”“适时退出”等等。因此这一项对股市的影响为中性。

在信用政策方面，我国创设了直达实体经济的政策工具，全力支持中小微、民营企业融资，并加快了地方政府专项债的发行速度。在改革措施方面，科创板注册制平稳运行，创业板注册制开始受理IPO和$再融资申请，上证指数修改编制方法，外商投资准入负面清单进一步压减，这些举措既有利于释放实体经济的活力，也有利于提高资本市场的资源配置能力。

在风险偏好方面，7月初上证指数突破年初高点3127点并连续拉升，沪深两市成交量连续突破1万亿元，创出2016年以来最大成交量，新增资金入市迹象明显。目前我国股市的证券化率为70%，处于历史较低位置；沪深300指数市盈率14.33倍，市净率1.61倍，也处于历史中等偏低位置。以上各项也对股市构成利好。

所以我们的看法，目前股市已经从筑底期过渡到了牛市初期，今后很可能还会向牛市中后期发展。我们在这里总结了行情各个阶段的正确操作和错误操作，供各位财蜜们参考。

首先在熊市中后期，最应该做的事情是开启定投，积累低成本筹码，最不应该做的事情是看见涨了几天之后去追涨，因为这样的上涨往往没有持续性，一追就是一个高点。

在筑底期时，应当做的事情是持续定投，并且逢利空和大跌追加低买。此时是黎明前最黑暗的日子，市场上会流行各种“末日论”“崩盘论”，投资者很容易怀疑说“以后是不是再也没有全面性牛市了”，这时候如果被“鬼故事”和恐惧所影响而卖掉仓位的话，可能是投资中最可惜的事情之一。

在牛市初期，老投资者的思维方式尚未扭转，胆大的新投资者可能已经追高入市了，因此这时候成交量容易放大。在这个阶段，股市可能会像口罩一样上涨，不一定会有特别舒服的上车机会。新增资金可以适当追涨，并且仓位可以稍微重一些，并且提前想好止损点。如果股市出现大幅回调，那么有可能是假突破，最好大幅减仓，并等待下一次的突破机会。如果是真牛市，止损的次数在两次以内一般就可以完成上车动作。

注意此时的上车和止损需要灵活一些的操作，因此在场内股票账户中进行交易比场外有一定的优势。此时比较忌讳的行为是“先买一点看看”，因为这时的行情特征是怎么买怎么赚，投资者赚一丢丢的时候容易沾沾自喜，赚多了就容易因为当初买少了而抓耳挠腮，从而在牛市中后期砸锅卖铁增资入市。因此这个阶段需要认真做好财务规划和心理建设工作，避免行情初期买小仓位，行情后期买大仓位。

在牛市中后期，前期投入的仓位可以用左侧的方式分批止盈，后期投入的仓位需要按照右侧的方式试错。因为行情有可能随时见顶，所以该杀跌时一定要果断，而且不能因为前几次杀跌错了就有“这次我不卖了，没准是假跌”的侥幸心理。牛市中后期到熊市初期的切换一般会很快，因此熊市初期的注意事项和牛市中后期基本相同。

也许有人会问，我怎么知道现在在行情的哪个阶段呢？其实并没有想象的那么难，相信常识就可以了。

之前几个月的行情相对平淡，因此我们有很久没有强调投资心态了。现在非常有必要再次重复投资心态，一定要避免常见的低级错误！这比所谓的 “接下来是涨是跌” “神奇买卖点”要重要得多！

最重要的是使用闲钱进行投资，而且不要借钱投资！使用非闲钱投资一方面会有资金成本的压力，另一方面还会有隐含的平仓线限制。赌输了会造成比较大的损失，赌赢了会扭曲人的投资心态和投资预期。一般来说，使用非闲钱投资的结局就是最低点被迫割肉，并且可能负债累累。

一定不要互相攀比收益！我们想说的大实话是，股市的上涨必然伴随着社会贫富差距的扩大，因为富人有更多的钱买股票，甚至随便“零花钱配置了一丢丢”就是普通人难以企及的财富。随着行情上涨，必然会有人赚几十年工资，有人赚几套房，甚至这样的事情会发生在自己身边。请不要让这种事情破坏自己的投资心态和投资计划，从而盲目增资、盲目冒险！人人都有自己的亮点和至暗时刻，有自己的幸福和烦恼，简单的“你赚多少我必须也赚多少”是非常危险的想法。

要远离各种智商税！行情涨了，会有人开收费群、开收费荐股（当然是没有资质的那种），甚至收费带盘、放高利贷、提供配资……而且对方可能不满足于正正经经地慢慢收智商税，还可能让人陷入骗局血本无归。请一定要相信常识，保护好自己。

不要倒金字塔加仓！倒金字塔加仓是指3000点买一点试试，3500发现赚钱了那再多买，4000点很开心继续多买，5000点后悔买少了砸锅卖铁梭哈……这是散户最最常见的亏钱方式。针对这个现象，投资大师格雷厄姆有一句话总结，叫做“牛市是造成普通投资者亏钱的主要原因”。

不要在大盘高位集中持股，比如满仓一两只！因为大盘位置过高意味着长期来看是必跌的，而这一两只股票一旦不幸停牌几个月，那复牌很可能就是连续跌停，想卖都卖不掉，风险大到飞起。

不要听信小道消息和神秘代码！首先不一定准，其次准也不一定涨，再次涨也不一定马上涨，就算马上涨赚这样的钱对自己的投资水平提高也没有任何帮助，也是非常不利于长期投资生涯的，更何况内幕交易严重扰乱了证券市场秩序，是违法行为。不过对于普通投资者而言，所谓的“内幕”也许只是有人设计的陷阱而已，相信之前请先照照镜子，想想自己究竟有什么魅力让人告诉你一个价值连城的神秘代码，而且还不收取任何费用或分成……

最后要特别提醒大家的是，不要迷信任何股神、机构、大V、高手、朋友、同事、同学、领导、政府等等……不要因为他们的建议而违背以上的投资原则，或者为了不切实际的收益率预期而冒过大的风险。

3、常见问题沟通

首先是一个大家讨论比较热烈的问题：大盘新高了，小目标还能买吗？

我们认为小目标提供了良好的投资体验，而且历史收益率不错，是大家投资入门的绝佳方式。当然小目标它没有办法把一轮大行情从头吃到尾，不可能解决投资的所有问题。我们的建议是把小目标作为大家权益类投资的一个配置部分，就像打仗一样，不同兵种、不同策略的搭配可以起到更好的效果。 

对于权益类投资来说，大家可以考虑将全明星计划作为底仓，然后定期跟投小目标、大鱼计划和微笑定投。

然后很多人来问小目标2021其实已经达标了，为什么没有赎回？

这是因为小目标2021刚刚建完仓，现在赎回需要缴纳1.5%的惩罚性赎回费。如果我们真的是为了早几天达标业绩好看，那肯定昨天就赎回了。但是从用户利益角度考虑，让用户交这笔惩罚性赎回费没有任何道理。所以对于这一期小目标，我们会在不触发惩罚性赎回费的第一天，也就是7月13日下周一开始判断是否达标，若尾盘预计达标则会赎回。

老用户都知道，小目标会在每个季度初进行常规调仓。现在是7月第三季度初，我们为什么没有进行调仓呢？

调仓其实是一个先赎回旧基金、再买入新基金的过程，由于旧基金需要清算时间，因此从赎回到买入，中间有3个交易日左右的空仓时间，如果这3天出现了大幅上涨，就会踏空行情。我们的原计划是在7月2日进行调仓，但是当天大盘异常上涨，我们判断有可能是牛市启动，如果强行调仓可能会踏空行情。现在看来确实是这样，我们没有调仓小目标也全部达标，如果当时调仓反而会带来麻烦。

那为什么大鱼计划在7月初进行了调仓呢？

这是因为大鱼计划在有在途交易时无法调仓，所以每次只能先调仓后发车。我们原计划也是在7月2日上周四进行调仓和发车，但和小目标一样，我们担心那一天调仓会踏空行情。在强势上涨行情中有一个不成文的规律，就是周五和周一容易上涨，周二到周四相对平淡，所以我们决定等一等，等到下一个周一，也就是7月6日再进行调仓。果然7月3日上周五和7月6日本周一大盘大幅上涨，两天涨了8%，我们的判断正确。

当然，我们可能比大家的经验稍微多一些，在有的关键时候会做出正确的判断和合适的应对。但是我们都是人不是神，不可能每次都完美踩对行情，如果出现错误也请给予适当的谅解。当然我们会继续努力，持续升级产品，为大家提供更好的收益和服务。

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