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理想汽车于7月10日向美国证券交易委员会（SEC）递交了上市申请。计划在纳斯达克全球市场挂牌上市，证券代码为「LI」，拟定募资额为1亿美元。但从目前市场的消息面综合来看，理想汽车实际的募资规模或将至少达到约5亿美元。

理想汽车今日开始招股，预计7月31日上市。申购日期为7月25日--30日（各家证券时间会有所不同，此为老虎证券的时间信息），老虎证券是此次理想汽车的承销商之一。

我们先从公司基本信息、产品、行业、财务等方面，来对理想汽车的基本面进行简单分析。

1、公司及产品简介

理想汽车创立于2015年，由汽车之家创始人李想创办，李想作为80后创业的佼佼者，使得理想汽车从诞生之初就备受关注。

随后，于2018年10月18日正式发布首款智能电动车——理想智造ONE，2019年6月更名为理想汽车，同年 12月开始量产。该款车型切入的是15万元至50万元的7座大型高端SUV市场，该车的定位是15万人民币至50万人民币的SUV，主要针对的人群是有孩子的中国家庭。

截至2020年6月30日，该车辆共交付超过1.04万辆。 意味着，理想ONE用近七个月就完成了首批10000辆的交付，月交付量大概为1500辆。平均算下来，每辆理想ONE大约为公司带来10.8万元营收。

2、产品特色

理想ONE采用的是增程式技术，而非同类公司蔚来、小鹏、特斯拉等的纯电模式。增程式技术，就是在车上安装一个内燃机增程器，但是这台内燃机并不直接参与驱动车辆，只负责为车辆发电。相当于兼顾了燃油和电动的两种属性，既能够达到燃油车的续航里程，也能够做到电动汽车的省油环保。这就给还不太熟悉新能源汽车的消费者提供了一个介于燃油车与纯电动车的第三种选择，更符合当下过渡期用户的需求。

而在生产方面，理想汽车选择自建工厂而非代工，并且在品牌打法和研发投入方面，它选择更谨慎地花钱，5年以来，公司共计烧了70亿元，在国内新能源领域算是相当“抠”的了。

3、财务数据

理想汽车2018年、2019年、2020年Q1总收入分别为人民币0.2.84亿元、8.52亿元；净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元、7700万元。

2020年第一季度，理想汽车从去年同期零收入大幅增长至8.5亿人民币，并实现6800万人民币的毛利润，毛利率达到8%，运营亏损大幅缩小至2.34亿，公司净亏损缩小至7710万，相比2019年第一季度亏损大幅度收窄。根据2020 第二季度6604 辆的交付数据，如果理想维持当前的销售成本，可预期的是第二季度的毛利率会继续提升。

除了毛利率数据外，现金流较为非常充裕。从成立至今，理想汽车一共进行了8轮融资。截至2020年3月31日，理想汽车手上的现金及现金等价物10.54亿元人民币，定期存款及短期投资还有23.51亿元人民币，总计34亿元人民币。算上今年6月的D轮融资，预计理想汽车目前有接近10亿美元的现金。

对于烧钱的造车新势力来说，现金流和资金储备就是决定其能否生存的关键要素。显然，理想汽车在这方面做得还不错，也给了资本一剂强心剂。

4、主要股东

董事长李想为第一大股东，持有约3.56亿股，占总股本25.1%，拥有70.3%的投票权；

王兴为第二大股东，持有约3.33亿股，占总股本23.5%，拥有9.3%投票权；

总裁沈亚楠持有约1500万股，占总股本1.1%，拥有0.4%的投票权；

CFO李铁持有约1437万股，占总股本1.0%，拥有0.4%投票权；

这些人作为核心人员，总共持有约7.18亿股，占总股本50.7%，拥有80.5%投票权；

还有四家机构：Amp Lee Ltd、Zijin Global Inc、Rainbow Six Limited、Inspired Elite Investments Limited（美团旗下投资公司）持有剩余40.3%的股份。

5、行业发展

当前，在新一轮科技革命和产业变革的推动下，汽车产业加速向电动化、智能化、网联化、共享化转型，汽车产业的能源动力、生产运行和消费使用方式也在全面重塑。而新能源汽车作为科技创新与产业升级的标志性产品，也迎来一个全新的发展时代。

近期，工信发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，《规划》中提到：2025年新能源汽车销量占比将达到25%。按照目前我国一年2800万辆汽车的销量计算，25%即700万辆，相对于现在新能源汽车的年销量仅100多万辆来说，未来新能源汽车年销量还有几倍的增长空间。

6、风险提示

在理想汽车的招股说明书上，创始人李想也直言不讳的提到了多重风险因素。比如：

1. 在于商业有关的风险中，理想汽车提到，车辆的性能可能不符合客户的期望，并且可能存在缺陷；

2. 在媒体以及舆论的风险中，提出车辆会不时地受到媒体或其他第三方的审查，声誉和品牌容易受到许多威胁，这些威胁可能难以预测并且无法控制，而这无法修复或者修复成本高昂；

3. 在销量上的风险，指出虽然已经收到了少量的理想 ONE订单，而且尽管客户已经支付了订金和在线确认，但所有订单都可能被取消。

创始人很坦诚的在招股说明书中自曝其险，但除了内在风险要素外，外部的不可控因素，比如特斯拉产品的进一步降价，会增加中国智能电动车行业竞争加剧风险，美股资本市场大幅波动也可能导致发行不顺利的风险。

7、承销商

理想汽车的招股书显示，承销商包括高盛、摩根士丹利、瑞银、中金；老虎证券、雪盈证券也任此次理想汽车的美股IPO承销商之一。

而高盛、摩根士丹利、瑞银、中金都是大投行，过去半年承销的美股(点击了解港美股打新)上市案例，上市首日破发的情况很少。而且这些投行在上市前会找一些机构投资者和高净值客户作为基石投资者投资理想汽车。有这些基石投资者的「垫底」和投行承销，一定程度上托底了理想汽车的首日股价。

综合打新建议

理想汽车虽然仍未盈利，但是今年一季度的毛利率已经实现转正，CEO李想也对外表示，「公司在3月实现现金流转正，目前公司账下资金预计能够满足未来一年的运营资金需求。」

在当前行业的整体情绪，以及新能源汽车作为国家战略性新兴产业的定位等多重利好背景下，特斯拉，蔚来的股价都是上涨多倍，因此理想汽车此次赴美IPO也很值得关注。

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★以上部分内容引用中信证券前瞻研究系列报告82