基金经理换人了，该不该撤？

基金豆-豆妹基金豆-豆妹 2020-08-04 19:04 阅读(2599)

老基民经常发现这样一个现象，自己手里的基金但凡持有两年以上，就容易遇到一波甚至几波基金经理的调整。的确，有数据显示，近年来基金经理管理一只基金的平均时间只有2年左右，时间少于两年的占比甚至达到60%。于是就有很多人问豆妹这样一个问题：

我买的基金换基金经理了，我是赶紧卖掉呢还是继续持有呢？

对于这个问题，咱们打个比方，如果自家孩子所在的班级换了班主任，为了评价新老师是不是教的更好，大家通常会看这个班级在换老师之后的考试成绩如何，例如某次考试后班级的平均分排名、高分学生数量等等。今天我们用这个思路来解读一下，基金经理换人之后，整体上有什么业绩变化。

根据wind数据显示，在所有主动型权益基金中，近五年有2687只基金更换过经理，其中1249只更换过两次以上，近三年有1514只基金更换过经理，其中446只更换过两次以上。

为了简化问题，我们选取2018年7月至2019年6月的数据，期间共有892只主动型基金只更换过一次经理。对比其旧经理离职当月、新经理上任半年后、新经理上任一年后这些基金的当月同类排名，其中排名提升20%以上算作业绩进步，排名下降20%以上算作业绩退步，排名浮动在±20%之间算作业绩不变。

数据统计后结果如下：

在新经理上任半年后，在全部892只基金中，有349只业绩进步，占比39.13%；有398只业绩退步，占比44.62%；有145只排名略有浮动，业绩不变。

在新经理上任一年后，有313只业绩进步，占比35.09%；有437只业绩退步，占比48.99%；有142只排名略有浮动，业绩不变。

发现了吗，没有一个明显的趋势结论说明基金经理变更后会有怎样的业绩变动方向，而是差不多业绩改善和下滑的基金各占40%左右。观察各基金的业绩明细会看出，原来业绩排名特别靠前的基金，在更换基金经理后排名中位数确实出现了下滑；而原来排名偏后的基金，在换将之后，多数的排名确实有所改善。

从这些数据变化我们也可以印证印象中各公司对旗下产品换帅的两大常见原因：

1、明星经理的流动。业绩排名靠前的基金经理自带光环，在一定时间内会受到各公司内部提拔、接管规模更大的基金、被其他公司挖走、或者“奔私”、甚至自行创业等。这类换帅的代表基金例如王亚伟曾经管理的$华夏大盘精选。

这是一只曾经6年10倍业绩的神基，王亚伟任职年化回报近50%。后来陆续更换了6任经理，折腾了很久成绩都不尽人意，直到王茹远上任后才带来了起色。

2、业绩不好的经理被弃。公募基金是面临投资者赎回压力的，如果基金收益和排名持续难看，不仅面临投资者大量赎回，而且会对公司后续发行的新基金带来压力。这时候最好的应对方式就是更换经理。这类换帅的代表基金例如$汇添富消费行业混合基金。其在更换了基金经理后，重仓持股策略发生了很大变化，从同类基金2000多的排名逆袭至前百分之一，成为同类中的佼佼者。

说了这些，我们并不是说基金的业绩“唯经理论”，毕竟一只基金的业绩表现如何，和背后公司的投研能力也是密切相关的。曾经天风证券的一份报告中就分析过，华夏、工银瑞信、易方达、嘉实这几家公司，整体平台型较强，即使基金经理变更，基金业绩也会在一段时间内保持在相似的分位点。

所以呢，如果你手里的基金突然换帅了，你要做的选择可以是这样的：

如果，这只基有着明星经理加持，连续几年业绩突出，你也跟着吃过不少肉了，可以在换帅后的一段时间内观察基金持仓。发现持仓有较大变化时，可以考虑停止定投或止盈退出。

如果，这只基一直业绩排名靠后，在投资者的诟病中公司给换了人，不妨因此减轻对它的消极情绪，基金投资强调止盈而不是止损，不要着急割肉，再给它一些时间和机会吧，新经理还是有不少概率带你逆袭的。

如果，这只基出自华夏、工银瑞信、易方达、嘉实这几个大户人家，他们稳定的人才储备和投研能力会让基金业绩有一定可持续性，基金经理不能显著影响基金业绩排名，大家可以选择暂时观望再说。

当然了，这只是从数据角度得到的一些小结论，并不存在一个通用的准则。总的来说，新任基金经理也不是在原经理离职之后突然接管的，大家不要因为基金经理换人了就马上不安，观察换帅前后一段时间投资组合的变化及业绩波动作为参考，同时关注新经理的综合能力，再决定如何处置这只基金就好了。