牛市里，主动基金和指数基金谁收益更好？

基金豆-豆妹基金豆-豆妹 2020-08-05 18:58 阅读(2902)

在过去这一年时间里（2019.6-2020.6），代表所有主动管理基金的普通股票型基金指数上涨了63%，而同期沪深300指数上涨了26%，也就是主动型基金一年跑赢了指数37%。

这是什么概念呢？我们把主动型基金跑赢沪深300指数的幅度去掉了趋势再进行对比，发现主动型基金跑赢沪深300指数的幅度在今年6月30日达到了历史上的最大值。所以有人说这轮行情是机构驱动的结构性牛市，有一定道理。

那么在A股历史上的牛市里，主动基金和指数基金谁收益更好呢？

看数据，豆妹选取了2005年以来A股的7个上涨区间，既有行情普涨的大牛市，也有结构性上涨的小牛市，对比主动基金（普通股票型基金指数）与沪深300指数的收益情况。

我们可以发现，在7段牛市行情里主动型基金只有2次跑赢了指数，均是在结构性上涨的行情里，而在普涨的大牛市里，主动基金无一例外跑输指数。从整体来看，在牛市里主动型基金大概率是跑输指数的。

为什么会这样呢？

在大牛市里，通常所有的股票都会涨，此时决定收益最重要的因素是仓位。主动型基金是不会满仓的，通常会配置少部分银行存款等资产，另外还要应对基金赎回。而指数是满仓股票的，而指数基金为了紧密跟踪指数，也会最大限度接近满仓状态。所以在大牛市里主动基金跑不赢指数和指数基金。

而在结构性上涨行情里，通常是一小部分股票和板块上涨，大部分股票和板块基本趴着不动，这种行情是典型的高手市场，板块配置和个股选择是决定收益的主要因素，此时专业投资者的优势就发挥出来了，选到涨的好板块和股票就容易赚到超额收益，比如过去这一年，就是消费和成长板块上涨的结构型行情，配置相关的主动基金表现都不错。当然这对基金经理的要求较高，若选错了板块和股票，收益也会惨目忍睹。

而拉长时间周期来看，A股市场上主动型基金是可以跑赢指数的。自2006年4月以来，普通股票型基金指数（主动型基金）年化收益率17.54%，增长9.05倍；沪深300全收益指数年化收益率12.60%，增长了4.45倍。沪深300指数年化收益率10.63%，增长了3.23倍。