牛市里，你亏钱了吗？

基金豆-豆妹基金豆-豆妹 2020-08-20 19:14 阅读(1861)

华尔街有句名言，要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀还难。

最近有一份被热议的数据，就很好的诠释了这句话。

从2016年1月至2019年6月间，A股市场个人投资者根本没赚到啥钱，平均取得了负收益。其中账户市值10万元以下的散户亏损最多，平均亏损-20.53%；账户市值1000万元以上的散户，平均亏损最少，为-1.62%。
与此同时，机构投资者和公司法人投资者都取得了正收益，平均收益分别为11.22%和6.68%。

从单个账户的盈亏金额看，账户低于10万的散户，每年平均亏损2457元。其中因选股亏损1532元，占比62.35%；因择时亏损774元，占比31.5%，此外还有151元的交易费用，占亏损的6.1%。
从机构投资者的盈亏情况看，每个账户每年盈利的1344.77万元中，选股盈利1807.48万元，择时亏损417.69万元，交易费用45.02万元。
（数据来源于论文《Heterogeneity in retail investtors:evidence from comprehensive Account-Level Trading and holdings data》，由上海证券交易所资本市场研究所所长施东晖、清华大学五道口金融学院副院长张晓燕、哥伦比亚大学商学院教授Charles M.Jones等人联合发表。）
所以老乡先别走，你亏钱了吗？

从数据中我们可以看出，散户在市场竞争中明显处于劣势，所有散户都是亏钱的，而机构投资者都是赚钱的。对于广大散户来说，买基金就是比炒股靠谱。
另外豆妹还注意到，无论是超级小散、超级大散，还是机构投资者甚至公司法人投资者，在“择时收益”这一项上都是负的。想要精准预测市场涨跌来赚钱实在太难了。
而偏偏散户们更爱择时，交易最频繁。
论文中数据显示，散户们的持股份额只占到上交所流通股的21%，但却贡献了市场超过80%的交易量，且平均持股天数远低于机构投资者。
一方面缺乏专业的选股和择时能力，另一方面又偏爱追涨杀跌，散户们在一次次踏错行情中消耗囊中的收益和本金。
为什么大家总爱频繁交易？
因为人性，在心理学上有一种认知偏差叫「过度自信」，事实上大多数人都是过度自信的。
有一个著名的试验，抽样调查100人，问他们：你的开车水平与平均水平相比，是更高、相当，还是更低呢？结果80%以上的人觉得自己开车水平高于平均水平。而事实上这在概率上是不可能的，100人中不可能有80人比平均水平强。这就是过度自信的表现。

高估自己的开车技术还不至于影响到生活，但在投资上过度自信，将直接影响到你的钱包。上面的数据就是最好的例证。

散户通常会更相信自己掌握了充分的信息，因此更容易冲动地买入或卖出，造成交易频率过高。尤其是在牛市中跟风买入往往比较容易赚钱，此时会加剧过度自信程度，让人误以为摸到了投资的法门。有句话叫牛市里都是股神，就是这个意思。而最终交易越频繁，犯错几率就越大，交易成本也越高，进而吞噬掉你的收益。

因此对于普通投资者来说，减少交易频次是明智的，也是帮助我们克服过度自信的好方法。另外多站在第三方客观立场来看看自己的行为，也有助于减去过度自信的影响。

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