最近看到了一份海通证券的研报，分析了美股百年的历史数据，结论对我们投资很有启发，豆妹来分享下。

1、长期来看股票资产收益最高

这一点豆妹在《什么资产长期收益率最高？》中分析了我国市场的情况，长期看股票是收益率最高的，美国也是如此。

从美国各大类资产200多年历史数据来看（1802-2012），股票类资产是收益最高的。

在考虑利息再投资的情况下，股票的名义年收益率为8.1%，扣除通胀后的实际收益率为6.6%，远高于债券、黄金以及美元现金。

并且从标准差数据来看（标准差是衡量资产风险收益比的指标，简单理解数值越低风险越低），持有时间越长股票的风险越低。持有20年时股票标准差为0.025，而债券的标准差为0.030，也就是说股票的风险已经低于债券了；若持有30年，股票的风险甚至低于短期国债。

豆妹曾讲过投资中不可能的三角，即这个世界上不存在高收益、低风险、高流动性的资产。

但若拉长时间至10年以上或更长周期的维度来看，股票可以说是一个高收益、低风险的资产。

此外研报中还分析了我国相关的数据做对比，豆妹之前有详细讲过，就不再过多解读了，简单分享一点。

研报加入了我国房地产的收益率情况，我们都知道过去是房地产的黄金20年，名义年化收益率高达7.9%。但其实A股的涨幅并不输房地产，名义年化收益率为7.6%，部分指数年化收益率在10%以上。

2、费率对收益率的影响不可忽视

美股市场的指数基金表现优于主动基金。统计了1970年创建的355只基金在此后36年的业绩表现情况，其中223只基金不复存在，占比接近2/3，大概率是因为业绩差。只有24只基金收益率超过了标普500指数，占比6.8%。

原因主要是指数基金的费率更低。主动管理基金的管理费、运营费、销售费等等每年总成本大概在3%-3.5%左右。再加上交易费用，对于交易次数少的投资者就按1%的交易成本来算，每年光费率就会消耗掉4%左右，若收益率为10%，实际到手就只剩下6%了。

A股市场情况类似，主动基金费率高于指数基金，而且无论哪种基金费率都普遍高于美国。另外加上广大普通投资者爱追涨杀跌，交易频繁，结果就是手续费消耗掉收益甚至还有本金。上周豆妹在《牛市里，你亏钱了吗？》文中分享的散户亏钱数据就是一个实证。

所以豆友们在选择基金时要关注费率这一项，更重要的是不要频繁交易，不要频繁交易，不要频繁交易。

3、A股主动管理型基金跑赢指数，散户跑输市场

这个结论与基金豆团队的看法一致，豆妹在《牛市里，主动基金和指数基金谁收益更好？》有详细讲到。

研报中也有相关数据测算，选取2010 年以来持仓股票市值占比超60%(20年中报为准)、存续完整年度的公募基金作为样本，发现符合以上条件的371只主动管理基金 2010 年以来累计收益率为51%，而同期沪深300指数收益率为33%，我国主动投资基金明显优于指数。与美股恰恰相反。

主要原因是A股发展尚不成熟，目前仍然是散户为主市场。

截止2020Q1A股个人持股占全部A股自由流通市值的38.3%，而机构为30.3%。个人投资者交易频繁，高换手率导致高成本，最终结果是赚不到钱，而机构投资者相比个人投资者专业能力更强，因此主动管理基金收益率更容易超越市场。

而且中短期来看，散户占大头的情况仍然要持续一段时间，所以对于个人投资者来说，现在未来买基金都是胜率更高的选择。

【彩蛋】文章数据来源于海通证券研报《买股还是买基?——美股百年启示》，想要查看研报全文，关注微信公众号基金豆，回复“研报”查看。

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