每月一期的《小目标投资面对面》又来啦！三季度小目标延续优异表现，还有新升级功能哦，快康康~

又来报喜啦！今天小目标又来了一个达标双响炮，不过这不是重点，重点是小目标在升级，新上线“快车版”！快康康~

三季度「小目标」系列组合上涨10.85%，跑赢大盘3.03%，也跑赢沪深300指数，延续优异表现。同时小目标策略升级，快车版上线，加强投资的灵活性，进一步提升投资体验。

1、「小目标」运行回顾

9月，市场维持回调态势，市场普遍收跌。上证综指下跌5.23%，沪深300下跌4.75%。小目标收跌3.86%，跑赢上证综指1.37%。

9月行情较为分化。从风格角度来看，大盘股表现较为抗跌，上证50仅下跌3.33%；小盘股跌幅较大，中证500跌幅超过8%。从行业角度来看，以新能源、金融、地产等行业表现最为抗跌，其中新能源逆势上涨；消费、通信等行业跌幅较大，跌幅达10%左右。

小目标9月表现，跑赢了大部分的宽基指数和行业指数。

整个三季度，小目标最终上涨10.85%，跑赢上证综指3.03%，也跑赢了沪深300指数。

自2018年2月份，第一期小目标运行以来，小目标策略累计收益28.30%，同期上证综指下跌2.76%，沪深300指数上涨13.26%。相对于市场指数而言，小目标策略均大幅跑赢市场，体现了小目标的超额收益能力。

当然，小目标有超额收益的能力，但并不代表每天都能跑赢市场，这不现实，也不是我们投资者该有的预期。《投资中最简单的事》一书里，在谈到价值投资的时候，邱国鹭说“正因为价值投资不是每年都有效，所以它是长期有效的”，“听起来像是个悖论，但事实就是这么简单。在资本市场，如果有一种稳赚的方法，就一定会被套利掉的。正因为有波动性，才保证不会被套利”。

通过这张超额收益的图，我们可以看到，小目标有两个时间段是明显跑输大盘的。

第一个，是2019年1月份。当时我们配置了较多的创业板，而1月份创业板由于商誉减值的问题，下跌了一波；但春节后，创业板则是带领了一波大涨，小目标的超额收益也在短期内就收复了失地，并且继续创新高。

第二个，是2020年3月份。当时由于全球疫情的影响，市场波动和随机性都急剧加大，市场风格切换较快，而我们的基金组合，调整相对不灵活，导致小目标跑输市场。和2019年初不同的是，这次超额收益收复失地，花费了4、5个月的时间。

对于一直购买小目标的用户而言，这点超额收益的波动还是能够理解并且忍受的；但对于当时刚加入小目标的用户来说，或许第一反应是对小目标的质疑。虽然说，这是人之常情，但还是希望大家在遇到类似的事情时，都能够理性对待。就像邱国鹭说的，市场上没有稳赚不赔的策略，重点是要看策略是不是长期有效的。

小目标运行至今，共发车79期，目前已经有69期达标止盈。其中，达标最快的是1903，只用了19天，正好是在2019年春节后的大涨行情中建仓，所以达标比较快。但这种情况比较特殊，碰到的概率比较小。

最慢达标的是1907，正好是在2019年4月份的高点建仓，后来因为特总统五一“发疯”，以及后来的疫情影响，导致达标时间相对较长。但这种情况，也是属于相对比较少见的情况，而且只要大家做到规律跟投，不追涨，大概率是能够平稳度过任何高点的。

整体来看，达标期的小目标平均达标用时是4个月左右，达标时平均超出目标收益0.58%。这一点可以作为大家对小目标的合理预期。

有用户问我们，为什么小目标整体表现只考虑达标的，不考虑正在运行中的。我在这里解释一下。小目标是一个止盈的基金组合，那么对于用户来说，达标的数据才是有价值的；如果加入那些不达标的数据，反而会使得大家对小目标的认知有所偏差。另外，未达标的小目标，每天的数据都在变化，如果行情变化相对剧烈，那么投资者在不同时间看到的结果，就会有一定的差别，也会给投资者造成困扰。

所以，大家主要还是去理解不同数据所代表的不同含义，用合适的数据解释合适的问题。对于小目标策略和组合的数据，我们都有对大家如实公开，大家如果有什么疑问，可以随时找我们客服进行沟通。

截止到10月14日，正在运行的小目标也均实现了正收益。

本周，随着节后市场的上涨，我们一共达标了4期，为大家锁定了收益。另外，小目标策略本周继续创了新高，而同期市场的主流指数都没有超过近几个月的高点，这也再次说明了小目标的超额能力。

2024期小目标，最终的达标收益并没有达到目标收益8%，这里跟大家做以下说明。由于基金净值在晚间才能最终确认，因此为了让达标更有及时性，小目标一直是在尾盘时根据当时预计的涨跌幅决定是否止盈。当天尾盘时（14点40分），小目标2024的预计涨跌幅为0.49%，当时的收益率约为8.14%。但最后20分钟有所回落，造成小目标2024最终的收益率小于8%。希望财蜜们对此情况抱有理解。从历史运行情况来看，所有期小目标的平均收益率整体来说是明显大于目标收益率的。

2、「小目标」快车版来啦！

考虑到大家的需求，也为了提升小目标投资的灵活性，我们推出了大跌加仓的小目标快车版。

所谓快车版，就是当市场跌幅较大时，会在当天14:00左右会快速增发一期小目标，直接建仓买入指数，发车就走，没有等待的建仓期。由于是直接建仓，因此只能从银行卡扣款，申购费4折。为了降低申购费折扣的影响，我们会尽量选择C类基金；同时，也会继续优化系统，尽可能实现1折申购。

快车版的上线，就是为了满足大家在市场大跌时，能够及时补仓，以更快的速度实现目标收益的需求。根据我们的回测，快车版的达标速度能够提升20%。

对于快车版的发车，我们会在每个交易日的下午2:00左右，去判断是否符合大跌发车的条件。根据历史回测，平均1个月会出现2次快车信号。如果符合发车条件，我们将会通过她理财APP推送通知大家（大家记得打开手机推送～）；并在她理财APP的「基金」页面增加快车版发车的Banner，届时大家可以直接点击，进入申购页面申购即可。申购时间截止到下午3:00，需要大家手动操作。自动投的功能，我们的技术小哥哥们在抓紧开发，大家耐心等待一下。

快车版的出现，并不影响普通版小目标的正常发车和运作，两者是相互独立的。那么，有了快车版之后，我们是不是就可以不用跟投普通版小目标了呢？

当然不是。尽管平均来看，快车版小目标每个月会有2次信号，但这种信号的分布是不均匀的。比如单边上涨市，信号就会相对较少，如果这个时候放弃普通版小目标的跟投的话，那么大概率是会踏空的。所谓“捡了芝麻，丢了西瓜”，大概说的就是这个道理。所以，建议大家在继续维持当前普通版小目标的跟投节奏的同时，再跟投快车版小目标。

另外，为了给大家预留足够的时间来跟车快车版小目标，我们会在下午2:00左右去判断要不要发车快车版小目标。因此，可能面临市场尾盘反弹，当日并不大幅下跌的风险。这种情况下，大家可以视情况决定是否取消申购操作。但无论大家作何选择，我们都会认真管理该期小目标，直到达标止盈。

除了小目标快车版上线外，我们也将在其他方面做一些升级。

我们将调整小目标持仓基金的数量。因为持仓数量越多，达标赎回时需要的时间就越多，这样就会使得我们不得不尽早发出止盈赎回的指令，从而加大了尾盘波动对止盈收益结果的影响。因此，我们将会减少后续小目标持仓的基金数量，降低实际达标收益低于目标收益的概率，提升大家的投资体验。当然，减少持仓基金数量，并不会对小目标达标造成负面影响。

另外，我们正在开发“小豆宝”的功能。所谓小豆宝，其实是一个货基，但我们的小目标在达标时，可以选择赎回到小豆宝；同时，我们投资新一期小目标的时候，也能够选择使用小豆宝直接投资，包括自动投。这样能够提升大家投资小目标的体验。

一如既往，我们始终以投资者的利益为第一要务，一直在完善基金相关的投资策略和投资服务，以期能给大家带来更高的投资收益和更好的投资体验。

3、当前市场分析和投资建议

三季度的行情，可以粗略的分为两段：7月上旬的快速上涨阶段；之后的震荡回调阶段。如果在细分的话，震荡回调阶段可以分为7、8月份的震荡阶段和9月份的回调阶段。所以，调整，是三季度行情的主线。

7月初，正好是中报业绩发布的时候，受益于疫情后业绩修复的预期，市场出现了一波以金融板块为代表的快速上涨行情。随后，市场进入了两个多月的调整期。主要的回调期出现在9月份，市场一直在震荡走低，几乎没有像样的抵抗。

影响三季度处于调整行情的主要因素，有以下五点。

第一个是今年表现优异的消费、医药和科技板块的高估值。尽管这三个板块今年的上涨，有其内在的逻辑，但不可否认的是，三者的估值水平确实已经相对高估，市场自身是有回调的需求的。这次回调中，也是以这三个板块的回调幅度最大。

但需要说明的是，目前来看，这三个板块近期的表现，只能说是回调，不能说是市场转向。所以，不追高、不杀跌，是投资这三个板块的前提。

第二个是美股的回调。如果是在A股强势的时候，美股的回调或许对A股产生的影响有限。但在A股情绪不高的情况下，美股的涨跌，对A股的影响还是蛮大的。

第三个是中美关系。鉴于最近中美之间的摩擦都相对比较间接，比如对TikTok、WeChat、中芯国际等的制裁，后果相对比较温和；而且市场对此已经有了一定的预期和经验，因此对市场的影响有限。

第四个是创业板注册制的实施。从市场发展和长期的角度来看，这是个好事。但在实施的初步阶段，确实也会对市场造成一定的扰动。首先是使得市场的波动明显加大，这一点从注册制实施之后的大号涨跌停数量就能看出。其次，浓厚的市场投机情绪，导致监管开始对资金炒作进行限制，在一定程度上打击了市场的投资情绪，又叠加9月末资金紧张的状况，导致市场成交额不断下滑，市场在下跌过程中也没有像样的抵抗。

最后是欧洲疫情的二次爆发。实际上，现在全球疫情的发展，对A股整体的影响是很小的。当前更重要的焦点是集中在疫苗的问题上。

总结来说，三季度的行情，仅仅是市场上涨过程中的调整行情，并不代表市场方向的转变。当前市场仍然处于上涨趋势中，大家可以在回调的时候择机加仓，不建议在回调时离场。

对于市场未来的走势，我们仍然维持看涨的观点。

11月初，美国大选将会落地。无论谁最终当选，对于市场而言，都意味着不确定性的降低，这在一定程度上是利好股市的。

从最近几个月我国经济增长和信贷数据的结果来看，我国经济增长在进一步恢复，信贷环境也一直维持相对宽松的环境，这对于市场而言，都是利好。但信贷方面，未来增速或许会有温和的下降。

货币政策一直维持正常化状态。虽然接下来货币政策很难进一步宽松，但当前市场预期已经和实际的货币政策保持一致，因此货币政策并没有明显利空，甚至是偏中性的。

节后，随着资金的回流，市场上涨了一波，成交额也恢复到万亿左右，市场情绪已经起来了。 

所以，当前市场没有明确的利空因素，市场回调也相对比较充分了，接下来大概率会重回涨势。

对于四季度的投资，个人认为可以考虑配置一定的金融、周期板块。这个一方面是因为历史规律，每年四季度金融、周期表现更好的概率较大；一方面是因为金融、周期板块当前的估值水平确实相对较低，是有配置价值的。

此外，个人长期看好消费、医药和科技，但这几个板块当前的估值确实也比较高，因此可以考虑逢回调的时候择机加仓，或者考虑定投（前期可以多投入一点，之后再规律定投）。

新能源也是个人长期比较看好的赛道，而且当前估值也没有那么高，可以考虑定投。当然，新能源里面，细分的话，比如前两天涨得比较好的光伏板块，估值是相对比较高的；新能源车板块里的龙头，估值也大多不低。但长期来看的话，个人还是认为当前有投资的价值。

从投资理念来看，再跟大家强调两点。一个是闲钱投资，这样才能足够理性得做出投资决策，也不会因为投资而影响自己正常的生活。第二个是忌追涨杀跌。9月份的回调，尽管市场整体的回调幅度并不大，但不排除有些人亏损比较严重，大概率就是追涨消费、医药等，然后在回调的过程中，没能坚持住，止损离场了。

重要的事情，总是会重复说。希望大家能够在我们不断的唠叨里，能够更加稳健地实现自己的资产增值。

风险提示：以上观点并不构成投资建议；回测数据并不代表未来表现。

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