分散投资

分散投资核心要考虑3个因素：相关性、收益和波动。两个完全不相关的投资对象组合到一起，就会大大降低短期波动，但也会平均长期收益。分散投资的目的是进行风险控制，而风险控制是投资中最重要的一环。长期投资可以从时间上平滑短期风险，而分散投资则可以从“空间”上削减波动。

在建立投资组合的时候，一定不要像去自助餐厅一样，东挑一盘，西舀一勺，觉得哪个好吃就拣哪个。投资组合一定要像做满汉全席一样，第一道上什么，第二道上什么，最后的又是什么，要讲究条理性。组合里面的每项投资都有它的角色和分工，都有其存在的意义。这样的投资组合才是好组合。在看待组合的时候，咱们最要关心的是组合的总体收益和总体风险是不是适合自己，是不是在能承受的最大风险范围内给了咱们最大的回报。一定要注意咱们关心的是投资组合的总体，而不是个体内容。

投资组合理论强调的是要投资在独立的、不相关的领域里面，而不是简简单单地购买“一篮子”证券来分散投资。购买那些很类似的产品是达不到分散目的的。这也是“我”一再强调的在构建基金组合的时候，一定要考虑品种搭配，如股票和债券、大盘和小盘、价值和成长等。如果都是同类基金就大大减少了组合的有效性。

再平衡

当按照自己的投资期限、风险承受能力和投资目标，制定了核心和非核心的比例，或者制定股票基金和债券基金的比例，也就是建立好一个投资组合开始的投资计划，还远远不够，还有一件非常重要的事情，就是比例的再平衡。

如制定了自己的股票和债券的配置比例是7∶3。一年以后，股票涨得快，债券涨得慢，比例变成8∶2了，怎么办？这时候要卖掉股票，买成债券。如果再过一年，遇到熊市，股票大跌，比例变成了6∶4，这时就要卖掉债券，买入股票，使比例回到7∶3。这就是再平衡。

再平衡是很蹊跷的事情。从表面上看，你是卖掉一个上涨快的优良资产，买入一个下跌或者跑得慢的不良资产，但实际上这是一个“高抛低吸”的过程，是一种通过纪律性投资来进行卖高买低的过程，这符合市场是轮动的这一概念。更重要的是，再平衡能保持资产组合的稳定性，也就是风险和收益的平衡。有人用历史数据做过归算，再平衡的综合效益要远远高于不做再平衡的收益。一般一年到一年半才做一次再平衡，而再平衡也仅仅是一个微调过程，只是为了让组合不要偏离自己制定的目标。

观点来源于经典读物《解读基金：我的投资观和实践》，作者是季凯帆老师，网名LAOK。这本书出版多年，多次修订，十多年仍然发光。最近在拜读此书，读完消化一下，计划写读书笔记与各位分享。