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下面是「天壕转债」的申购建议：

备注：信息、数据、图片来自公告天壕股份

转债名称：天壕转债

申购代码：123092

申购时间：12月24日（周四）

转股价值：92.69(12月23日收盘价）

小她评估：谨慎申购★★★☆

我们来看两个重要的指标：转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

天壕股份12月23日收盘价为5.20，天壕转债初始转股价为4.82，转股价值92.69，低于100元面值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

天壕转债的纯债价值为72.97，纯债价值尚可。（采用同期限A+级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

公司燃气板块主营业务为城市燃气销售、管道运营、燃气安装、燃气具销售、 天壕环境可转债申请文件 募集说明书 1-1-59 管道设计、咨询服务。 公司子公司北京华盛在山西省原平市、兴县、保德县三市县拥有燃气特许经 营权，子公司霸州华盛在河北省霸州市津港工业园区拥有燃气特许经营权。全资 子公司华盛燃气与中国海洋石油集团有限公司（以下简称“中海油”）的全资子 公司中联煤层气有限责任公司合资成立参股子公司中联华瑞，共同建设运营神木 ——安平煤层气长输管道（以下简称“神安线管道”），实现鄂尔多斯盆地东缘的 煤层气资源和$京津冀地区用气市场对接，将煤层气为主的天然气输送至$京津冀地 区，收取天然气管道运输费。

公司主营业务收入构成如下：

 本次募集资金用途如下：

公司2020第三季度业绩如下：

市场情况

 行业方面，公司主要是做公共的燃气供应，其中燃气供应需求相对稳健，价格主要受国家调控影响，另公司携手中海油聚焦燃气模块，未来燃气业务将以中联煤气为核心气源，主营业务有望做大，正股估值目前处于偏低位置。

业绩方面，近三年公司业绩较差，营业收入下滑不多，但净利润下滑很多，2020年至今，营业收入同比下降11.30%，扣非净利润同比下降16.96%，财务方面，公司现金流较差，负债率偏高。

小她评估★★★☆

从天壕目前的信息看，其转股价值低于100元面值，纯债价值尚可，公司债券评级A+级，评级较低,结合目前市场情况，以及正股情况，综合建议谨慎申购。

整体上看，小她给天壕转债评级：

建议申购，★★★☆

小她可转债评级体系

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。