小秘书有话说：

2020年「小目标」全年收益率32.99%，跑赢上证指数19.12%左右，也跑赢沪深300指数，这一年共有57期「小目标」达标。

今天我们给大家带来的分享是：《「小目标」2020年业绩回顾及2021年市场分析”》

主讲人：李扬帆

基金豆投研总监兼首席分析师，清华大学本硕，7年量化投资策略开发经验，具有基金、股票、期货等专业投资经验。

内容详情：

今天是我们的2020年年报服务，汇报的内容可以用三句话来概括：

首先是2020年「小目标」业绩给力

然后是2020年「小目标」服务升级

最后我们认为2021年行情有底

1、小目标2020年业绩回顾

我们首先来看12月份的表现。

在这个月，股市的分化非常严重，以沪深300、创业板为代表的大盘成长股表现很强，但以中证1000、国证2000为代表的小盘股不涨或者下跌。12月全月上证指数上涨了2.40%，「小目标」系列组合上涨11.12%，跑赢大盘8.72%，也跑赢了沪深300指数。

12月有9期「小目标」达标，而且2020年发车的快车全部达标。这9期的平均运行时间是48天，也就是一个半月。收益率最高的期是2034期，收益率8.91%，用时80天；收益率最低的期是快车004期，收益率4.68%，用时18天。平均扣费后的达标收益率是6.29%。

小目标快车005在去年12月31日压哨达标，仅用时10天，创出了小目标上线以来的最快达标纪录。

从2020年全年来看，小目标在上半年比较平淡，在下半年比较出色，最终全年收益率32.99%。同期上证指数收益率13.87%，沪深300指数收益率27.21%。小目标跑赢了上证指数19.12%，也跑赢了沪深300指数。

上面👆这两张图展示了去年小目标达标在时间上的分布。小目标在2020年一共发车了51期，达标了57期（这是因为有一些2019年发车的也在2020年达标）。在2020年的12个月里，一共有8个月出现了小目标达标的情况，其中7月单月达标了15期。

回看整个小目标的运行历史，可以发现在过去3年的时间里，一直持有小目标的收益率是正的55.96%，同期上证指数的收益率是4.95%，小目标跑赢了大盘51.01%。

按照3个自然年度来划分，可以发现小目标连续三年每年都跑赢了上证指数和沪深300指数，而且跑赢上证指数的幅度每年都在10%以上。这个业绩在网上的指数型基金组合里面是非常领先的。

「小目标」自从2018年2月成立以来截止到昨天，已经发车了98期。目前已经达标了93期，其中有42期的达标收益率是8%。

所有期里面，用时最短的是快车005，运行10天，收益率4.94%；用时最长的是1907期，运行449天，收益率11.34%。

平均来看，达标运行的平均时长是101天，也就是3.3个月。平均达标收益率是6.90%，而且用户实际拿到手的收益往往还要高出目标收益率，平均每期高出0.55%。以上的收益率已经全部扣除了申购、赎回、调仓等等的交易费用。

这一页是全部98期小目标的状态明细。

从历史运行情况来看，目标收益率5%的小目标半年内达标的概率是88%，一年内达标的概率是100%；目标收益率8%的小目标半年内达标的概率是79%，一年内达标的概率是95%。我们在宣传的时候说12个月内达标的概率是80%，但运行了接近三年回头来看，所有期在12个月内达标的概率是98%。

不过需要特别提醒的是，从2019年年初以来，股市的行情是比较好的，而且小目标的表现还强于股市，所以达标速度非常快。

但是过去的达标速度确实超出了我们的预期，如果未来股市行情出现变化，或者小目标表现没这么好了，那事情就不会这么顺利了。总之无论是小目标普通车，还是小目标快车，我们都会以用户利益最大化为原则，牢牢抓住概率优势，并不断升级迭代，争取延续过去的良好表现。

2、2020年小目标服务升级

从上一个部分可以知道，我们「小目标」运行了3年以来，投资业绩和投资效果还是比较好的。

在这个基础上，我们仍然在不断思考和探索有没有新的方式，可以进一步提高大家的投资收益和投资体验。于是在2020年我们进行了几个比较大的服务升级。

第一个非常重磅的升级是小目标服务卡的常态化送卡活动。这个活动有助于引导用户形成正确的投资理念、养成良好的投资习惯。

送卡的条件包括大盘2800点以下送卡、持有浮亏10%以上的小目标送卡、持有运行时间180天以上的小目标送卡等等，任意满足一个即可。

回头来看，我们的送卡时间集中在2020年3月20日至5月22日，点位位于大盘2820点下方，用这些卡可以免费跟投2009期至2015期。这7期小目标的平均达标用时是61天，其它非送卡期的平均达标用时是105天，送卡期的平均达标天数比其它期缩短了42%。

第二个重要的升级是小目标自动投。这是因为之前总有用户来反映说本来想周一上车的，结果忙起来就忘了，如果可以像定投一样自动扣款就好了。

在小目标自动投的设置页面中，用户可以自行设置扣款频率、时间、金额、资金来源和止盈去向，然后理论上就可以不用管了。

小目标自动投的优势包括更省心，防止忘记跟车；更规律，防止主观猜测行情失误；更灵活，可以手动调整设置和手动追加；更优惠，连续自动投五次送服务卡等等。

第三个非常重要的升级是我们发行了「小目标」快车。平时的普通版小目标有1周的募集期和2周的建仓期，而快车是在交易日的当天下午收盘前临时募集，以当天的收盘价建仓发车，节奏非常快。快车的好处是有可能建仓在大盘的相对低位，而且长期平均来看可以缩短达标时间20%左右。

这张图直观地展示了2020年发车的5期小目标快车的发车时点。图中的黑色线是上证指数走势，快车001至005分别在5个红点处发车建仓，基本都恰好买在了大盘的最低点，随后很快达标止盈。平均用时只有17天，平均收益率5.61%。

需要特别提醒的是，小目标快车不是神奇的印钞机！不要因为这5期达标很快，就抱有过高的预期！快车不能保证买在大盘低点，不能保证很快达标，不能保证经常出现，不适合重仓梭哈。投资是一件细水长流的事情，正确的心态和合理的纪律非常重要。

第四个非常重要的服务升级是小豆宝，它是用来搭配「小目标」普通车使用的货币基金。

在小豆宝上线之前，用户投资小目标只能从银行卡扣款，达标后也只能回款给银行卡，而小豆宝提供了新的小目标扣款来源和回款的去处，可以和小目标形成闭环。

除此之外，资金在小豆宝中可以享受货币基金收益，也为许多财蜜的对账需求提供了方便。所以如果想把资金自动循环利用起来的话，可以设置好小豆宝+自动投+服务卡的组合，这样资金在非闲置的时候可以取得小目标的收益（有正有负），闲置的时候可以取得货币基金的收益。

除此之外，我们还进行了许多其它的升级，比如上线了银行存款、上线了短信关闭权限、上线了快车预约投、组织了小目标新手训练营等等，而且我们还会时不时地推出一些服务卡赠送或者打折活动。

我们非常清楚地知道当前有许多功能还不够完善，没有特别充分地满足用户需求。我们正在加紧继续升级，在新的一年进一步提高大家的投资和使用体验。

3、2021年市场分析：行情有底

在最后一部分，我们来展望一下2021年的行情。

这部分的内容是我们根据基本面逻辑、市场行为和历史统计进行的推测，不一定能准确预测未来，主要是提供了一个合理的分析思路，供投资者参考。

首先是对大盘的猜测。从美林时钟的角度来看，驱动大盘上涨的逻辑在起变化。这个表格中列出了最近两年4波上涨初期的经济状态。总结来看，在2019年美林时钟走过了从衰退到复苏的过程，但是2020年的新冠疫情直接把经济又直接打回到衰退。

随后疫情在全球扩散，国外的复工复产很不顺利，我国反而成为疫情受益国，经济在环比上出现了更强的复苏。而且去年的复苏和前年不同的是，大宗商品也出现了非常强的上涨，显示出通胀压力逐渐上升，美林时钟有从复苏向过热移动的迹象。而且进入2021年以来，各国股市的估值水平较高，我国股市也已经脱离了低估值区间，驱动大盘上涨的力量已经有了情绪化的迹象。

我们看这个表格，4轮上涨唯一一个全部保持向上的箭头是“货币政策”，而且本轮上涨是从去年12月中旬启动的，恰好与中央经济工作会议里面“逆周期调节政策稳步退出，不急转弯”表态时间重合，说明政策是影响大盘涨跌的最重要因素。如果后续货币政策出现收紧迹象的话需要引起我们的重视。

美林时钟是一个周期性因素，目前仍然中性偏多。但这轮股市上涨在周期性因素之外还存在着不可忽视的趋势性因素。这些趋势性因素包括注册制改革、退市制度完善、违法成本提高、外资持续入市、居民持续入市等等，都是与经济关系不大的利好，在可见的未来会长期存在。打个不恰当的比方，就是赌场越来越正规了，出老千越来越难了，那赌客自然就更愿意来赌。所以从乐观的角度来看，这些趋势性因素有望长期抬高我国股市未来的估值中枢。

最后需要强调的是，这些因素的稳定性都比较低。比如经济增长方面，如果国外疫苗接种情况良好，而且到了夏天气温升高，疫情基本控制住了，那么我国的出口可能会反而受到影响。如果大宗商品真的出现了非常大的牛市，我国的通胀会比较难看，货币政策也可能会被迫收紧。更何况风险偏好这个东西，如果来几根大阴线可能三观都要毁了。所以既然支持股市上涨的因素都不稳定，那么后续就算有上涨，很可能速度也不会快，而且会存在周期性的反复和大阴线，让人比较难受，这都是非常正常的现象。

为什么余额宝可以天天涨呢？那是因为它涨得慢。如果我国股市真的实现了一个历史上没有的慢牛的话，那么未来牛市的长度会延长，“牛短熊长”的局面也会扭转。股市和人一样，也存在从少年到青年再到中年的逐步成熟的过程，这样的转变是有可能出现的。

然后是对风格的猜测。最近两年有大量增量资金以公募基金的形式进入股市。肯定是最近一两年业绩好的基金经理才发得出新基金，而新基金募到了钱又去买旧基金的股票，这就造成了股票涨幅大->基金业绩好->新基民买爆款新基金或者申购老基金->新入市的基金继续推升股价的正向循环。尤其是有一些经验不多的新基民，可能采取了和P2P一样的投资策略，就是把历史收益率从高到低排序，直接买入收益率最高的基金。 

进入元旦以来这个循环有了加速迹象，有一些高位板块可能出现了正反馈，也就是上涨是造成上涨的原因。由于正反馈并非建立在坚实的逻辑之上，所以这个链条是不稳固的，任何一环被打破都会造成正反馈的结束，也就是索罗斯所说的“可证伪性”。比如如果国家叫停某种基金的发行，比如某个板块出现了很大的回调，收益率变低了，或者比如出现了其它特别有赚钱效应的投资机会……无论任何原因，只要新入市的增量资金不足了，高位板块都有可能会出现剧烈的回调，并带动大盘出现回调。这也是为什么之前说大盘可能“夹杂大幅回调”的原因之一。

如果出现了这样的状况，那么这两年的行情中几乎没有涨过的板块可能会受益。对宽基来说这样的标的包括恒生指数、恒生国企指数、沪深300价值指数等，对行业来说包括银行、保险、地产、基建、传媒、$环境治理等。需要注意的是，影响行业的因素更多更复杂，投资结果的不确定性比宽基更强。

猜测很重要，但是应对可能更重要。因为未来的可能性有无数种，猜测猜的是未来最大的一种可能性，而应对可以提前想好好几种可能性。在这里我们给出三种情形下的应对建议，供大家参考。

第一种情形是出现大跌，这种情况下我们认为行情是有底线的。上证指数3300点下方属于低位，3000点下方恐怕会难以见到了。也就是说如果大盘出现大跌，在3300点下方的时候你还有钱加仓，那么很可能是比较占便宜的。注意我们这里认为行情有底指的是上证指数，对于目前的涨幅非常大的板块，如果出现很大的回调，那么回调幅度和目标位是很难猜测的。

第二种情形是金融地产大涨，比如很短的时间内涨了50%以上。这时候很可能大盘就加速冲到4000点上方了。如果出现这种情况，可能会是一个跑路的机会，因为多头震慑空头一张很重要的底牌打出来了。

第三种情形是今年上半年一直在涨，但成交量相比去年7月没有显著放大。对于牛市来说增量资金不足、持续几个月量价背离是比较危险的，如果出现这样的情况，下半年很可能会不好过。 

如果这些情形都没有出现，那么按照正常的节奏进行投资即可。

由于今年确实各方面变数大、市场风格也比较极端，所以有可能会出现比较大的波动。

如果感觉自己心理承受力一般，或者客观条件不允许承受大波动的话，其实可以多买一些债券型基金或者固收+组合，

接下来的投资建议是我们老生常谈的内容。由于最近行情又涨了，我们有必要再次强调投资心态，千万要避免犯下常见的低级错误。

无论您投资的是股票，还是股票型基金，还是股票型基金组合包括「小目标」，它们都是有波动、有风险的。虽然长期来看权益类资产的年化收益率会更高，但中短期的波动巨大，在极端情况下腰斩起来是很快的。而且这种投资不存在100%的确定性，无论是谁说行情接下来必涨或者必跌，都有被打脸的可能。

所以最重要的是使用闲钱进行投资，而且不要借钱投资！使用非闲钱投资一方面会有资金成本的压力，另一方面还会有隐含的平仓线限制。赌输了会造成比较大的损失，赌赢了会扭曲人的投资心态和投资预期。一般来说，使用非闲钱投资的结局就是最低点被迫割肉，并且可能负债累累。

要远离各种智商税！行情涨了，会有人开收费群、做收费荐股（当然是没有资质的那种），甚至收费带盘、放高利贷、提供配资……而且对方可能不满足于正正经经地慢慢收智商税，还可能让人陷入骗局血本无归。请一定要相信常识，保护好自己。

不要倒金字塔加仓！倒金字塔加仓是指3000点买一点试试，3500发现赚钱了那再多买，4000点很开心继续多买，5000点后悔买少了砸锅卖铁梭哈……这是散户最最常见的亏钱方式。针对这个现象，投资大师格雷厄姆有一句话总结，叫做“牛市是造成普通投资者亏钱的主要原因”。

不要在大盘高位集中持股，比如满仓一两只！因为大盘位置过高意味着长期来看是必跌的，而这一两只股票一旦不幸停牌几个月，那复牌很可能就是连续跌停，想卖都卖不掉，风险大到飞起。

不要听信小道消息和神秘代码！首先不一定准，其次准也不一定涨，再次涨也不一定马上涨，就算马上涨赚这样的钱对自己的投资水平提高也没有任何帮助，也是非常不利于长期投资生涯的，更何况内幕交易严重扰乱了证券市场秩序，是违法行为。不过对于普通投资者而言，所谓的“内幕”也许只是有人设计的陷阱而已，相信之前请先照照镜子，想想自己究竟有什么魅力让人告诉你一个价值连城的神秘代码，而且还不收取任何费用或分成……

最后要特别提醒大家的是，不要迷信任何股神、机构、大V、高手、朋友、同事、同学、领导等等……不要因为他们的建议而违背以上的投资原则，或者为了不切实际的收益率预期而冒过大的风险。

以上是我们今天分享的内容，非常感谢各位的阅览。