继续《股市真规则》【第九章 估值——基础】的学习

一  引入

1 投资成功意味着最好的公司的股票，在有吸引力的价位买入。也就是投资者在低于资产估值的价格买入股票。

2 股票市场的汇报来自两个关键的部分：投资收益和投机收益。

经历一个长时间的跨度，投资收益的成果要远远高于投机收益对的战果。

二 按估值全价买入很难投资成功

对估值要吹毛求疵。

三 使用多种估值方法更明智

1 市销率（P/S)：通常把当前市销率与历史市销率比较；

2 市净率（P/B): 服务型行业不适用市净率。对于金融性服务公司估值就非常好用；

商誉：目标公司的账面价值和实际购买价格二者之间的差值叫作商誉。

3 市盈率  优点or缺点

记住如下几点：1 这家公司最近出售业务或者资产了吗？2 公司最近发生了一大笔非经常性费用吗？ 3 这家公司更有周期性吗？ 4 这家公司更有周期性吗？ 5 这家公司把产生现金流的资产资本化还是费用化了？ 5 盈利是真实地还是想象的？ 

4 市盈率相对盈利成长比率（PEG)

就是市盈率除以增长率，如果小于1 为低估（这里注意增长率最好使用五年平均值）；

四 对收益说“是”

1 现金收益率的目的是度量公司使用资本（包括所有者权益和负债）产生现金流的效率怎样。

2 现金收益率是发现现金流并以合理价格进行股票交易的重要一步，但是对于金融行股票和外国股票不能使用现金收益率。

五 本章总结——投资者清单:估值—基础

1 要对估值吹毛求疵。你买入相对于未来盈利价值被低估的公司,并且长期持有才能取得好的收益。

2 不要依赖任何一个单一的估值指标,因为没有单一的比率能告诉你公司的全部。当你对一只股票进行评估时,请应用一定数量的不同的估值工具。

3 如果公司所处的是周期性的行业,或者其盈利历史上有不太好的表现,请使用市销率如果公司市销率比历史平均水平低,它这时候可能是便宜的。

4 市净率对金融性公司和有巨额有形资产的公司是最有用的,但它对于服务性公司用处不大。另外,有较高净资产收益率的公司比有高市净率的公司更有价值。

5 你可以把公司的市盈率与作为基准的市场、相类似的公司或者公司历史上的市净率做比较。在每种情况下,你都希望公司的市盈率比基准低,但是你要意识到你估值的公司与基准二者之间的风险或者增长率是不同的。最可靠的基准可能就是公司自己的历史估值,前提是公司经历这段时间没有发生重大变化。

6 使用PEG指标要注意,因为快速增长的公司也更有风险。不要为预期可能但还没有实现的增长率多付钱。

7 低市盈率不总是好的。高增长、低风险和较低再投资需求的公司应该有一个高的市盈率。你为一家低风险但能产生巨额现金流的公司多付钱,比为一家周期性的资本占用量很多的公司付钱要好。

8 检查收益率和现金收益率,并把它们与具有可比性的债券进行比较。收益率或者现金收益率在当期债券利息率之上可能预示着一只被低估的股票。