自从2019年初上证指数见到2440点以来，大盘已经涨了两年多了。

但是这一轮上涨和历史上的所有典型牛市都不相同。一小撮股票受到公募基金的热烈追捧，涨幅3倍起步；绝大多数股票只有在大盘暴涨的时候才礼貌性跟随一下，整体涨幅非常有限。

甚至在很多时候，那一小撮股票和绝大多数股票会相互竞争存量资金，造成一边上涨、另一边反而下跌的奇观。可以说，本轮行情同时具有牛市和熊市的特征，站对了队伍就是牛市，站错了队伍就是熊市。

那一小部分股票应该用什么样的特征来描述呢？网上一般把它们称作“核心资产”“赛道股”“茅XX”。如果严谨一点，从风格的角度考虑，它们的业绩增速高、估值也高，应当被归类为“大盘成长”。

图：大盘成长vs大盘价值

（数据范围：2019年至今；数据来源：Wind）

对大盘股而言，“大盘成长”的对立面就是“大盘价值”。

从上图可以看到，从2019年以来，大盘成长指数上涨了168%，大盘价值指数仅上涨了38%。如果同样在历史大底投资10万元，买大盘成长的已经快30万了，买大盘价值的还不到14万。当然，无论买的哪个，大家都会说自己是“价值投资”…… 

大盘成长为什么最近两年表现这么好呢？理由有下面几个：

1. 大盘成长里面的公司是A股中最优秀、最有活力的公司，被称为“核心资产”绝不为过；

2. 大盘成长的行业组成以消费、医药、科技为主，这些行业天花板高、长期收益率高；

3. 经济增速逐步下行，行业龙头挤占小公司的生存空间，市场占有率提高；

4. 在疫情冲击下，大盘成长里面的公司杠杆率低、黑天鹅风险低、持续经营确定性强；

5. 在疫情冲击下，利率水平下行，大盘成长的估值提升，而大盘价值风险高，估值提升不上去；

6. 公募基金抱团大盘成长，赚钱效应吸引场外资金继续认购，趋势会自我加强。

在最近两年，持有低估值价值股的人可能是全世界最寂寞的人了。成长股大涨他不涨，成长股回调他还经常跌更多，伤害虽然不大，但侮辱性极强。

如果管的是别人的钱，还得被领导骂“不及时迭代”“路径依赖”“守活寡”。

基民们也纷纷用脚投票，远离“瘟鸡”，连曹名长、丘栋荣这样投资能力经过了长期验证的价值选手都经历了规模不小的赎回。

但是，随着北半球冬季逐渐过去和疫苗接种的全力进行，全球疫情已经出现了拐点。无论中国还是美国，10年期国债的收益率都已经抬头，大宗商品也启动新一轮上涨，全球资本市场已经开始预期疫情结束、经济复苏了。

（数据来源：Wind）

在这种宏观环境下，支持大盘成长上涨的理由4和理由5就不存在了。如果赚钱效应消失，理由6也将不存在。相反，价值板块会受益于理由4和理由5的反转。如果赚钱效应出现，理由6也会掉过头来支持价值股。

（持有大盘成长的小伙伴也不必惊慌，理由1/2/3还是不会变的。只要持有足够长的时间，大盘成长仍然很有前途。）

更何况，价值股的估值处于历史极低位置，潜在的向上空间远远大于向下空间。

（数据范围：Wind）

 柳暗花明、否极泰来，既然各方面因素都指向风格切换，我们认为价值板块存在机会，并在今天上线了第2期小目标主题车。

本期的主题就是“经济复苏、价值归来”，主要配置这两年涨幅不夸张的、投资于传统行业的、受益于经济复苏的、估值较低的基金。

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申购时间：截止至2月26日（本周五）15:00

起投金额：3000元起，需要使用一张服务卡。

Q1：主题车的上车、建仓、运行方式和普通版小目标相同吗？服务卡如何收取？

A：是相同的。募集期随时认购，门槛相同（3000元起），申购的资金先买入货币基金，建仓期分批建仓，当天15:00点前建仓，以次日净值成交。可以使用小豆宝买入，达标止盈也可以回到小豆宝。服务卡也为每期1张。

Q2：主题车也会定期调仓吗？

A：主题车一般情况下不调仓。

Q3：本期主题车预计多久达标？

A：本期主题车目标收益率10%，预计6-15个月达标。

Q4：本期主题车的申购费和赎回费、以及赎回时间怎么算？

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Q5：主题车多长时间发一期？

A：目前不确定，在我们认为有合适的机会时会考虑发车。

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