先说个题外话。

中国有个成语叫齐纨鲁缟，指的是古代齐国和鲁国生产的丝绸。

公元前684年，齐桓公进攻鲁国，战败。齐桓公不甘心，也担心鲁国强大会对齐国有威胁，于是找管仲想办法。

当时，齐国和鲁国都生产丝绸，齐国的叫齐纨，鲁国的叫鲁缟。管仲下令齐国人不再穿齐纨制作的衣服，全部穿用鲁缟。鲁缟价格大涨，鲁国国民全力生产，农耕都荒废了。

一年后，管仲又下令，齐国人不再穿鲁缟制作的衣服。鲁国经济直接崩溃，最终不得不屈从齐国。

国庆的时候，齐鲁银行发布了可转债预案，也来凑个可转债的热闹。

我统计了一下，现在已经在推进中的银行可转债，有6个：齐鲁银行、重庆银行、成都银行、常熟银行、兴业银行和民生银行。虽然银行可转债数量比较少，但发行规模都很大。银行转债普遍有以下几个特点：规模大、中签率高、评级高、难破发、容易强赎。

银行转债跟银行股一样，都是股市里的老大难。

大家都知道银行股很难涨得起来，所以银行转债也很难涨——况且银行转债规模都特别大，一大堆机构投资者，一旦大涨可能就有机构想卖出跑路了。而且银行发行可转债的目的很单纯，根本不想还钱，万一满足强赎条件了，几乎都会第一时间选择强赎，逼着可转债持有人转股。

目前市面上正在交易的银行转债，仅有125.01元的杭银转债是超过120元的，8月份的时候，杭银转债下调转股价了，杭州银行公告说得很清楚：为促进“杭银转债”转股补充核心一级资本……

杭银转债将于2021年10月8日起进入转股期，有条件赎回条款是“在本次发行可转债的转股期内，如果本行 A 股普通股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）。”

目前杭银转债转股价12.99元，股价14.93元，如果杭州银行股价连续30个交易日中有15个交易日高于16.89元，杭州银行就可以宣布赎回所有可转债，从而强力“促进转股补充核心一级资本”。

如果杭州银行涨到16.89元，杭银转债也就只能涨到130元左右，大家都会担心强赎，没有人愿意高价接盘的。

可转债的“下有保底”是基于到期还本付息和“有条件回售条款”。

但是，银行转债比较特殊，几乎都没有“有条件回售条款”。有条件回售条款就是俗称的强制回售，条款内容一般是：在本次可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续三十个交易日低于当期转股价格的 70%时。满足这个条款，可转债持有人就向上市公司以面值（100元）加当期应计利息的价格回售可转债。

我没有去仔细看每个银行转债是不是都没有这个条款，但上面待发的这几个都没有，杭银转债也没有。所以在极端差的情况下，如果银行转债也出现长期低于100元的情况，持有人只能等股市行情好起来，或者等到转债到期。

所以，实际上，银行转债就是一个“到期才保底，上有封顶的”奇葩。

投资有风险，入市需谨慎。本文内容仅供参考，不做建议。