9月全月上证指数上涨0.68%，沪深300指数上涨1.26%，各期小目标平均上涨0.92%，表现介于上证指数和沪深300指数之间。9月小目标共达标9期，分批止盈1期。

主讲人：李扬帆

基金豆投研总监兼首席分析师，清华大学本硕，7年量化投资策略开发经验，具有基金、股票、期货等专业投资经验。

*本文共2900字左右，主要介绍小目标9月表现及当前市场分析，关于早期小目标们调仓基金的介绍及特点，可以前往《小目标调仓FOF基金介绍》、《快车006、2046等小目标的调仓安排》了解。

一、小目标9月运行回顾

首先来回顾9月份的表现。9月的行情是一个过山车。对于周期股和中小盘股来说，9月先加速上涨再加速下跌，最终收跌。对于消费股和大盘股来说，9月小幅上涨。大盘作为以上二者的平均值，走势先涨后跌，最终基本收平。

9月上证指数上涨0.68%，沪深300指数上涨1.26%，「小目标」2046期上涨2.92%，跑赢上证指数和沪深300指数。

自从去年9月小目标各期建仓成分不一致以来，一条曲线（也就是一期的净值）无法代表所有期小目标的表现。如果把所有完整经历过9月的各期小目标收益率取平均值的话，是上涨0.92%，介于上证指数和沪深300指数之间。

9月一共有9期小目标达标，其中有7期普通车、1期快车、1期主题车。收益率最高的是主题车002，实际收益率9.90%，用时187天。收益率最低的是小目标2130，实际收益率4.37%，用时25天。这9期的平均收益率是6.13%，平均用时119天。它们的实际收益率比目标收益率平均高0.24%。

除了这9期达标的3种车之外，还有直达车002进行了第一次止盈，用时72天。

今年元旦以来，如果按照小目标发车的节奏，也就是每发一车就买一笔沪深300指数的话，截至上周五（10月15日），平均每期的收益率是负的3.90%，年化内部收益率是负的9.54%。如果拿这些钱来定投小目标，平均每期收益率是正的0.18%，年化内部收益率是0.46%，比沪深300的表现好一些。

今年如果按照小目标发车的节奏去投资创业板指数的话，平均每期收益率可以达到4.59%，年化内部收益率是11.80%。

当然，对于投资业绩的评价来说，半年多的时间比较短，市场风格也可能会随时发生大幅度变化。这里只是从一个综合的角度展现小目标的整体表现，今年以来的整体表现介于沪深300和创业板之间。

截至9月底，从小目标成立以来的3年多时间里，一直持有小目标的收益率是37.28%，同期上证指数的收益率是7.82%，沪深300指数的收益率是20.14%。小目标跑赢了大盘29.46%，跑赢了沪深300指数17.14%。

「小目标」运行3年多以来，已经发车了150期。目前已经达标了118期，其中有1期的达标收益率是10%，44期的达标收益率是8%。

所有期里面，用时最短的是快车005，运行10天，收益率4.94%；用时最长的是1907期，运行449天，收益率11.34%。达标期运行的平均时长是95天，也就是3.1个月。平均达标收益率是6.66%，而且用户实际拿到手的收益往往还要高出目标收益率，平均每期高出0.50%。以上的收益率已经全部扣除了申购、赎回、调仓等等的交易费用。

这一页是全部150期小目标的状态明细。目前正在运行中的小目标有32期。

二、当前市场分析

在第二部分，我们对当前市场进行分析。

我们在这里列出了9个影响大盘的重要因素，并借此推断股市后续的运行方向。

在国际环境方面，中美高层在9、10月连续通话，释放了加强交流沟通的意愿。美国股市9月因为债务上限和潜在的国债违约问题出现了回调，但这个问题已经在上周缓解，美国股市重新回到了接近历史新高的位置。以上两个方面都偏利好。最后在缩减购债方面，美联储释放出了即将缩减资产购买规模的明确预期，就是会发生在今年年底。由于这件事情的性质和时点已经比较明确，对市场的影响相对中性。因此目前国际环境对股市相对有利。

在经济增长方面，9月受到能耗双控和散发疫情等多方面因素影响，官方制造业PMI回到了50以内，创出去年疫情发生以来最低值。央行对经济的最新判断仍然是“恢复不稳固、不均衡”。这一点对股市不利。在通货膨胀方面，我国9月PPI同比增长10.7%，创出1996年以来最高值。这一点也对股市不利。

在货币政策方面，央行最新的提法是“以我为主、稳字当头，做好跨周期调节”“保持流动性合理充裕”，这是一个中性偏积极的表态。同时央行还会使用结构性货币政策工具，对小微企业和绿色发展领域给予更优惠的政策。这点对股市有利。在信用政策方面，近期监管要求“各地剩余新增专项债券额度需于11月底前发行完毕”，同时央行对房地产领域提出了“两个维护”（维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益），央行和银保监会指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放。这点也对股市有利。

在改革措施方面，我国提出“共同富裕”，其中的一项小内容是“要增加财产性收入”；刘鹤副主席表态“支持民营经济、互联网和数字经济健康发展”。在风险偏好方面，近一个月仍然有许多行业都出现了不利的新闻，包括游戏、网约车、港美股券商、医美、水泥、有色金属、消费等，尤其是9月中旬监管要求基金公司自查风格漂移，对部分板块的价格产生了直接冲击，相当于基金行业也出现了一个小的不利因素。不过以上所有的动作都是为了规范各行各业的可持续发展，短期冲击的背后是长期利好。从证券化率和估值来看，目前的证券化率81%，处于历史中高位置。沪深300的市盈率13.13倍、市净率1.64倍，处于历史中间位置。

总结来说，目前对大盘来说，仍然是有利因素居多，尤其是政策偏暖，未来大体方向应该是向上。但同时上方有经济增长和通货膨胀两个偏不利的因素压制，所以震荡式缓慢上行应该是最可能的状态，需要合理的预期和一定的耐心。

三、小目标升级及调仓计划

在最后一部分，我们会介绍本次小目标的升级和调仓计划。

在上个月的面对面中，我们预告说小目标可能会进行升级，缩短新小目标的赎回到账时间。目前这个升级已经正式上线，方案是接入盈米的交易系统，买入小目标Pro，可以获得更好的体验。

从常见的交易操作来说，小目标Pro止盈赎回到货基会快3天，止盈赎回到银行卡会快1天，货基提现到银行卡以及撤单到账都会快1到2天。而且盈米版小目标在买入快车时支持用货基盈米宝买入，申购费率是1折。

所以后续我们也会持续进行升级，目的是让更多的组合和渠道接入盈米，直接使用盈米宝就可以买入各个不同的组合，实现更快捷的操作和更流畅的体验。

这个升级需要豆友们在盈米完成开户。入口在基金豆小目标的banner上，准备好身份证和常用银行卡，按照步骤提示操作即可。

在本周的下半周，早期小目标准备进行一个调仓，会把持仓基金的50%左右调出，调入同泰优选配置3个月持有期混合FOF。FOF具有投资范围广、操作灵活的特点，而且可以参与打新、场内基金吃折价等场外无法参与的投资机会。

关于这款FOF的特点，我们请同泰基金的孙龙老师（也就是基金豆之前的分析师）来介绍，相关内容，大家可以前往今天第二篇文章了解。