最近考虑的比较多的一个问题是，涪陵榨菜还能继续持有吗？28.35的成本，目前盈利13.5%多点。

之所以会考虑这个问题，无非是基于两个原因：

第一，榨菜三季报表现似乎差强人意

第二，最近跌的有点狠，跌去了将近13个点的盈利。怕进一步下跌，保不住现有的利润。

但是，经过一番思考，我还是决定继续持有。

当选择卖出一个公司的时候，应当是基于几个逻辑：要么当初买入的逻辑已经不成立，前提条件被破坏；要么就是有其它更优的选择。

当初买入时，我的买入逻辑是基本面好，估值历史分位较低。当然，假设的前提条件是业绩增速为20%/年，投资期限为三年。那么，如果基本面没有重大变化，业绩增速尚有想象空间的话，还是不应该受到市场波动的干扰，而应该静静持股以待目标达成。至于坐过山车这回事，如果手中还有资金，倒不至于让自己非常的被动。

细看榨菜的三季报，与上年同期相比，营收增加了1.3%，但归母净利润比上年同期降低了17.92%。比较突出的是销售费用与上年同期增加了83.69%，约为2.3亿元左右；生产成本为8亿多，比去年多出了一个亿。

这也是与我们所看到的事实及能够推算的逻辑相吻合的。前三季度，主要是两件事，一件是榨菜原材料涨价，在上半年涨幅在30%左右，第二件就是从年初开始，拓宽企业销售渠道，砸钱进行品牌建设。

这两件事都是耗钱的事，能不能抗住原材料涨价的压力，然后保持增速似乎是个关键。如果我们将品宣的2.3亿元加回利润中，那么，调整后的归母净利润应为7.33亿，而去年同期归母净利润为6.136亿，其实还增加了19.6%。数字可能并不完全准确，但是方向大致也就是这个方向。

单看营收来说，上年同期营收为17.98亿，今年营收19.55亿，加回2.3亿品宣费用，增长为21.52%。扣除5%提价引起的营收增加，大约还能有16%多的营收增长来源于市场开拓和渠道创新。这样看看，也说明了一些问题：

1.原材料涨价，还能有16%多的实际营收增长实属不易，也间接说明企业实力还是在的

2.品牌建设和渠道创新初见成效。想要建设品牌和渠道并不是一朝一夕的功夫，而且也不是短时能够见效的事情，只能默默耕耘、静待花开。

得到基本面并没有恶化的这个结论，我顿时舒了口气。至于原材料涨价这种市场扰动，我相信会有回归合理的日子。只是今年，榨菜业绩将承受相当大的压力，但是，凡事有好也有坏，也许会有更好的介入机会出现。

想了良久，下一步策略也许是持股，然后逢低介入。也不排除有大概率赢面做T时拉低成本。