最近市场行情惨淡，2022年后这十几个交易日，市场就像跷跷板，一天偏向大盘，一天偏向中小盘。极端分化的行情下，盈利真的好难，2022年的确挺难搞。

这时候有很多小伙伴开始熬不住了，没赚钱还亏钱，真坑人，不想玩了。

下跌行情纷纷离场，耐不住浮亏的恐慌。上涨行情看到别人赚钱，又开始心动，盲目的买买买，这种节奏不正是韭菜的典型做法么。市场当然希望这样的韭菜越多越好，割了一茬又一茬。

今天看了橡树资本创始人霍华德·马克斯的演讲，演讲的主题是：把握市场周期，将筹码紧握在自己手中。

在投资中重要的事情有两件：资产挑选和周期定位。资产挑选是选择更多表现良好的资产，舍弃不良资产。周期定位指在市场上行的时候投入更多，市场下行的时候要适量减仓。这篇演讲主要围绕周期定位，以及我们应该怎样做。

一、什么是周期？

周期是一种循序渐进的过程，事件A引起事件B，事件B引起事件C，这样的因果关系就是周期的本质。

举个例子，大众的避险情绪影响高收益债券的发行，并推高债券的需求。高质量债券发行量上升，市场整体违约率降低。违约率降低，投资者对当前投资环境感到满意，愿意承担更高风险。这又会推高债券的发行，市面上存在良莠不齐的债券质量，低质量债券会遭到市场的考验，使经济陷入低迷。市场低迷，又会催生大众的避险情绪。

总结来说，一些正面的趋势会往过渡的方向发展，一旦过渡就会出现修正。

为什么趋势会过渡呢？因为有人的参与。

【市场过热】在股市里，投资者过度积极乐观的情绪，会加速资产价格上涨的速度超出基本面的增长速度。如果一家公司最近的股价超过了平均长期估值曲线，就形成了股票估值过高的现象。

【市场纠正】市场火热之后就会出现纠正。纠正的结果是当需求无法达到扩张计划预估的水平时，管理层会关闭工厂，裁员，降低库存。这些措施导致增长速度降至平均水平以下，股价回归正常值。

过热和纠正之间正是紧密的因果关系。

二、找到不同周期的相同规律

美国著名作家马克吐温说过：历史不会重复，但总是惊人的相似。

每个周期的幅度、时间长度和速度都是不一样的，但有些潜在的趋势会重复，这也印证了马克吐温说的历史总是惊人的相似。比如说牛市常见的特征有投资者情绪过于乐观、普遍缺乏避险意识和可用资金过剩。

人越是乐观，相信股价还有上涨的潜力，无形中推高股价，使其相对价值更高。相反，如果投资者产生消极悲观的情绪，市中愿意买入的寥寥无几，股价持续降低，很可能出现低于其内在价的情况。

人们对风险规避的看法同样推动周期变化。有时候人们忘记去规避风险，他们会买入风险过高的资产。如果人们过渡回避风险，他们不会碰低质量的资产。

过多的钱追逐过少的投资机会，市场变得疯狂，价格提升超出其内在价值。

如果当前处于历史低位，比如熊市或股灾过后，资产价格处于相对低位。随着经济的慢慢复苏，经济基本面得到改善，公司的利润逐步提升，直至超出大众预期。这时候打开媒体都是好消息，大众的投资期望不断升值，资金也越来越充裕。资产价格不断上升，人们的乐观情绪不断发酵，看着身边的亲戚好友在股市里赚了不少钱，之前没入市的纷纷快跑入市。在这个时候，大众的风险规避消失了，他们会认为承担的风险越高，获得的回报也越多，毫不犹豫的投身火热的市场中。

这样的状态不断发酵，市场终于触顶，这时候资产价格过高，收益回报率非常低，风险也非常大。这时候大众的情绪纷纷被点燃，很多人梦想着在股市里一夜暴富，殊不知这是最危险的时候，我们更应该谨慎才对。

触顶之后则是下降，经济基本面恶化，公司盈利下降，收益回报低于预期，资产价格下降，这时候投资者的期望下降，信心降低，开始抛售手中的资产，风险厌恶情绪不断增加，这时候人们不想再想市场中投入一分钱。

最终周期触底，资产价格相当低，投资回报高，风险也非常低，这时候就该激进部署了，但大多数人还没从股灾中回味过来，不敢轻易投资。

三、写在最后

当前处于周期的哪个位置，我不敢预测，也预测不准。从近几年的市场成交数据看，A股市场的成交额跌破1万亿，市场进入相对冷清状态，是进行投资播种布局的好时机。

回应开头小伙伴熬不住的状态，市场低位不努力播种，那有市场涨起来时的收益呢？

通过霍华德·马克斯的演讲，我最大的收获是理解不同周期中的相似之处，通过这些相似之处帮自己简单判断当前的市场是冷清还是过热，从而做出投资决策。当然了，周期涉及的内容非常多，仅看这个三十多分钟的演讲理解没那么深刻，霍华德·马克斯有一本书《周期》详细讲解市场周期相关的内容，感兴趣的小伙伴可以去看看。