一、「X定投」3月跑“赢”基准3.09%

3月，X定投组合下跌4.75%，单月最大回撤为10.51%；同期业绩基准沪深300指数下跌7.84%，单月最大回撤为13.76%。X定投组合跑赢业绩基准3.09%，回撤幅度小于沪深300（具体可见持仓详情）。

X定投自2022年2月7日上线以来，截止到2022年3月31日，下跌5.28%，期间最大回撤为11.37%；同期基准沪深300指数下跌8.88%，期间最大回撤为14.36%。X定投跑赢沪深300指数3.60%，回撤幅度小于沪深300。（以上数据来源：盈米基金） 如果从上线之日开始每周一定投，截至3月底，收益率-2.30%；按相同的时间和频率定投沪深300指数，收益率为-4.22%。X定投组合定投效果也好于沪深300指数。

二、当前市场已经处于战略底部区域

基于基本面、政策面、宏观经济指标、估值等多维度数据，以及独家的量化系统信号，我们有如下看法：

1，在3月上半月暴跌之后，当前市场已经处于战略底部区域。尤其是，市场普遍预期会有更多稳增长的政策陆续出台，继续系统性和大幅下跌的概率较低。战略底部比战术低点更重要，两者之间是区间和单点的区别。

2，3月市场先是普跌，再有数次探底，整体上处于较为剧烈的底部震荡状态，预计这种震荡仍将持续，这属于磨底的过程。

暴跌中各板块普跌，差异不大；磨底中，板块开始分化；未来回升时，板块分化将更显著。

3，市场风格层面，在从政策底到信用底的阶段，大盘价值风格往往占优；受益于通胀预期，上游资源品会有较为持续的超额表现；高成长行业分为两类，一类估值仍然高企，有待充分消化，另一类估值达到或接近历史极低值，开始具备不错的性价比。

三、3月策略操作与思考

3月，X定投持仓基金中，有5只取得正收益，18只跑赢沪深300指数。

业绩表现从高到低大体可描述为：医药>金融>平衡混合>偏股混合>科创50。

数据来源：盈米基金
时间范围：20220301-20220331

本月，X定投没有进行调仓。一是因为上线时间较短，尚不满一个整季度。二是市场普跌期间并非有利的调仓时机。

如前述，我们认为当前市场处于战略底部区域，继续系统性大幅下跌的概率较低。市场相对低估时，X定投的底仓部分保持以主动偏股混合基金为主，辅以部分股债较为均衡的混合基金。实际表现中，股债较为均衡的混合基金跌幅均小于沪深300，在下跌市起到了一定的控制回撤作用。接下来需要观察，未来市场若有上涨，这些均衡基金能否跟上市场的节奏。进可攻退可守始终是筛选和配置基金想要追求的目标。

行业轮动部分主要有两个思路：

1，在从政策底到信用底的阶段，大盘价值风格往往占优，X定投相应配置了一定比例的金融指数或主题基金。

实际表现中，这部分持仓或有浮盈，或浮亏很小，表现远超基准。我们认为以金融为代表的大盘价值风格仍将持续一段时间。

2，选择业绩高增但调整充分、估值降到非常低的指数，比如科创50、医药和计算机。

实际表现中，医药相关指数表现突出，但成长风格内部分化太严重，科创50和计算机垫底。

X定投是一个中长期投资的组合，科创50和医药是我们立足于中长线选择纳入的指数。但在买入时机上，仍需进一步优化决策系统。

好在，这最多是以月为单位的时机问题，高增长行业的极度低估不会一直持续，随时可能修复纠正。

这也涉及到另一个重要问题：我们认为估值是否具有足够吸引力，是2022年投资的关键因素之一。成长风格的具体选择要以估值是否充分消化为第一原则。较低估值可以带来的较高安全边际，我们对于科创50和计算机的浮亏并不长期担忧，对其未来走势有信心。若市场转暖，高成长行业指数可能带来较高的价格弹性。

展望二季度，若市场继续磨底，或小幅下跌，X定投将仅进行少量仓位的调整；若市场开启上涨，视市场上涨幅度和行业分化情况，有可能进行较大比例的调仓动作。

二季度是性价比很高的时机。磨底阶段，我们不需要试图找到精确低点然后大笔买入。

对于X定投，更恰当的做法是：时间上分散，持续分批买入，并中长期坚定持有。

四、「X定投」简介

「X定投」是基金投顾组合，以主动管理型权益类基金和固收类基金作为底仓，以指数基金为轮动仓位。运行过程中，依据行业轮动策略进行调仓，并在股市不同位置调整股债配置比例。

底仓部分，在股市中低估值区域，底仓以主动管理权益基金为主，获取股市长期上涨和基金经理主动管理的双重收益；在股市高估值区域，底仓以固收类基金为主，争取降低投资风险。

（示意图）

需要说明的是，底仓部分调仓较为低频，因此，大部分时间里，「X定投」的波动可以类比于权益类基金。

轮动仓位（指数型基金）部分，采取行业轮动策略，综合使用宏观、中观和微观数据，筛选中线趋势向好的行业，灵活配置相关的指数型基金。

「X定投」是一个长期投资组合，一次性投资和定投都可以。您可以每周/每两周/每个月拿出一部分闲余资金来投资，也可以将未来3~5年不用的资金一次性投入。

另外，「X定投」本身已经有止盈效果，可以长期持有，需要用钱时进行赎回即可。

跟投入口：她理财-基金-X基金-X定投

风险提示：

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。