2019年之前，城地香江还叫城地股份，公司主营业务是桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务。

2018年初，城地股份开始筹划重大资产重组，计划收购香江科技。2018年年底，证监会批准了该重组。2019年，城地股份正式拿下香江科技，之后变更公司名称为城地香江。2020年年底，城地股份证券昵称（简称）正式变更为城地香江。

香江科技并入城地股份前三年，业绩很不错的，因为这三年有业绩承诺，如果达不到，原股东是需要对公司做出补偿的。

香江科技精准完成了承诺的业绩。2021年就开始了亏损，城地香江顺势进行大额商誉减值。计提后，公司还有商誉10亿元左右，如果2022年继续不如意，公司还可能继续进行大额商誉减值。

这就是城地和香江的故事。

这一集我已经看过无数次了：大型并购+精准完成业绩承诺+亏损+大额商誉减值+再次大额商誉减值=满血复活。不少公司就是这么操作的，进行一年或者两年的财务大洗澡，然后焕发新生，也有些公司从此一蹶不振。

我很不喜欢这种公司，他们太会算计了。

这些年，城地香江的大股东一直在减持股票。城地转债上市时，大股东也迅速减持了配债，当时减持了10%，因为规则限制，后续再减持已经无需公告，很可能早就减持完了，如果是在上市不久就清仓的，那大股东配债的收益应该超过15%。

大股东清仓转债，那可转债跌成啥样，跟他也就没关系了，他不会有动力去推动转股价值向下修正的。

城地转债转股价向下修正的最大限制是：修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。

目前城地香江的股价是7.58元，每股净资产是8.35元——2020年年报数据，目前下修最低也就到8.35元，下修到底也挺有限的。一个不是好消息的好消息是：公司预计2021年亏损4.5～6.5亿元，等2021年年报出来，每股净资产也亏到7元左右，那就有更大的下修空间了。

但是，目前没有出现任何可以要求公司下修转股价的情形，只能等公司董事会自愿提议，这一点挺难达成，如果他们有诚意，那城地转债也不会是现在这样子。

有小伙伴问我干嘛不买点城地转债，而买了价格更高的科华转债。因为科华转债只有一个问题，而且属于短期超跌，有可能反弹，如果问题解决了，那会更好。

城地香江过两天出一份大亏的年报，而2022年至今，大家都知道并不好过，所以今年可能还要继续大亏，要熬到满血复活得一两年，时间太长了。目前真的没有任何把柄能让公司下修转股价的，股权激励导致的部分股权注销已经在2020年就结束了。

我觉得这公司太坏了，可能在今年又推出股权激励方案——业绩不好的时候工资照拿，业绩一回暖就要钱要权，太坏了。

毕竟是100元以下的可转债，就关注着吧，买是暂时不买的。

投资有风险，入市需谨慎。本文内容仅供参考。