一、小目标Pro 4月跑输基准2.93%

4月，市场整体下跌。据wind数据，上证指数下跌6.31%，沪深300指数下跌4.89%，创业板指下跌12.8%，普通股票型基金指数下跌7.25%。

「小目标Pro」系列组合平均在4月下跌7.82%，跑输基准（沪深300指数）2.93%。跑输的原因是：由于组合配置的需要，小目标持仓中包含一定比例的成长风格基金，而成长风格在4月的市场暴跌中跌幅远超大盘。

二、小目标Pro 4月达到目标收益率1期（5月5日系统正式止盈）

根据4月29日的估值计算，小目标Pro2216预计已达到目标收益率5%。但因为投顾组合仍处于冷静期，因此为锁定收益，该期小目标先调仓到货币基金，于5月5日正式止盈，历时12天。

基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

三、小目标Pro所有期表现

小目标自2018年2月7日开始运行，于2021年11月升级为投顾组合（产品名称升级为小目标Pro），升级后基金销售及投顾服务由盈米基金提供。

4月，小目标Pro共发行4期，均为普通车。

截至2022年4月29日，小目标Pro一共发车25期，运行时间为5天——194天。所有小目标Pro运行情况如下：

数据来源：盈米基金

截止日期：2022.04.29

基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

四、筑底进行时

基于基本面、政策面、宏观经济指标、估值等多维度数据，以及我们独家的量化系统信号，有如下看法：

1，上证指数在4月27日触及2863点后开始一波反弹——目前只能将其视为一次反弹而不是反转的开始。筑底过程将复杂多变，不会一蹴而就，可能会有数次下杀和反弹。

2，4月底，政策底再次确认。2022年5.5%的经济增长目标不变，这从宏观角度打消了市场对经济长期衰退的顾虑。二季度很可能是经济底，那么市场底也距离未远。

 3，从估值角度，上证指数估值在4月底已经触及了2019年初的低位，这可视为基本封住了指数大幅下跌的空间。

 4，当前市场对于疫情因素和海外加息因素仍然有所担忧。但我们认为当前的点位已经反映了这些预期，情况并不会变得更差，而一旦有所好转，将为市场上涨提供充分理由。

5，从风格角度，价值风格在未来一段时间预计仍将相对占优，尤其是，在当前稳增长的背景下。此外，随着市场大幅度普跌，成长风格也基本上跌出了价值，一些成长风格板块估值极低而业绩继续高涨，呈现出不错的性价比。以煤炭为代表的上游资源品，在4月先冲高，后随大盘剧烈调整。但受益于通胀预期，预计未来仍会有超额表现。

五、4月策略操作与思考

4月，小目标Pro对发车各期进行了建仓操作，指数配置侧重于以下三个方向。

价值方向：中证银行、基建工程、建筑材料、800地产；

受益于通胀的资源方向：中证煤炭；

低估值高成长方向：精准医疗、科创50、中证传媒、5G。

从市场主要指数表现来看：上证指数下跌6.31%、沪深300指数下跌4.89%、创业板指下跌12.8%，4月价值风格显著跑赢成长风格，沪深300表现相对最佳。这与我们的预判一致。

但是出于组合配置的需要，我们仍然配置了部分成长风格仓位，这使得4月小目标Pro整体上跑输了基准。适当的组合配置是需要的，并不能因为短期（1个月）的跑输就不去适度配置。道理很清楚，由于风格切换频繁，如果极端偏向某一风格，很可能在某段时间出现巨大回撤，这种波动令波动风险急剧放大，并不合适。

我们认为科创50等成长板块已经越来越跌出了较高的投资性价比，相信在未来的上涨中，它们也可以显示出较强的弹性。

4月，小目标Pro进行一次调仓操作，在相对高位卖出了一半的煤炭仓位。卖出后，煤炭指数出现了较大幅度的回撤，这次调仓比较及时。另一半煤炭仓位没有卖出的原因，与惩罚性赎回费、浮亏和可能近期达标有关。

之前我们说，市场无差别下跌并不是调仓的有利时机。煤炭是今年以来极少数逆势上涨的板块，这为我们在相对高位以卖出调仓创造了机会。未来，我们会努力把握类似时机，适时积极调仓。

六、5月如何操作

在筑底阶段，我们不应太关注市场是否新低，这并不重要。重要的是，市场已经处于战略底部，而这个底部，有可能将开启一个两到三年的上涨周期。越是重要的底部，越需要扎实构筑。

在心态上，我们应充分认识到当前市场的复杂度，大方向上无需悲观，但不可期待速胜。

二季度都是性价比较高的投资时机。具体到小目标Pro的操作，磨底阶段，当震荡剧烈，我们仍然建议更多的逆向操作：时间分散，平均用力，逢低继续坚持定投。

风险提示：

本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。

基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。

因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。