一、小目标Pro 5月跑赢基准0.4%

5月，市场整体上涨。据wind数据，上证指数上涨4.57%，沪深300指数上涨1.87%，创业板指上涨3.71%，普通股票型基金指数上涨5.39%。

「小目标Pro」系列组合平均在5月上涨2.27%，跑赢基准（沪深300指数）0.4%。

收益率说明：是通过所有期小目标Pro的平均表现计算得出，该结果与用户持有的单期小目标Pro实际收益会有所差别。

基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

二、小目标Pro所有期表现

小目标自2018年2月7日开始运行，于2021年11月升级为投顾组合（产品名称升级为小目标Pro），升级后基金销售及投顾服务由盈米基金提供。

5月，小目标Pro达标止盈1期，发行6期，其中5期普通车，1期稳健车。

截至2022年5月31日，小目标Pro一共发车31期，达标1期，运行中的期数运行时间为2天——226天。所有小目标Pro运行情况如下：

数据来源：盈米基金

截止日期：2022.05.31

基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

三、警惕二次探底

基于基本面、政策面、宏观经济指标、估值等多维度数据，以及我们独家的量化系统信号，有如下看法：

1，5月，多个会议召开，政策底再次确认。我们维持二季度大概率是经济底的判断不变。接下来需要重点关注的是稳增长政策的陆续落地实施、社融指标与结构的改善，以及上市公司盈利底何时到来。

2，随着5月的反弹，各主要指数的估值相比4月底有所抬升，但大多仍然处于历史较低位，甚至极低区间。大周期来看，机遇大于风险。

3，大盘自4月27日触及2863点后开始一波反弹。本次反弹在成长风格引领下已历时约一个月，达到了历史上较大底部第一次反弹的平均幅度。我们认为不能寄希望于反弹的持续加强，而应做好随时回调甚至二次探底的准备。当前市场仍然处于反复多变的筑底进程中，谈反转为时尚早，筑底不会一蹴而就，可能会有数次下杀和反弹。

4，疫情因素正在好转，复工复产紧锣密鼓。海外加息因素也较难超越预期。叠加指数估值位置，我们认为即便二次探底，下杀幅度也未必很大。

5，从风格角度，在当前稳增长的背景下，过去一个月成长反弹价值回调的局面随时可能逆转。价值风格持续回调，回到前低附近，有可能在未来一段时间再次获得相对收益。反之，成长风格如果经历一次回调，随着中报业绩逐渐披露，中长期仍然看好。

四、5月建仓价值、发行稳健版、调仓煤炭

5月，小目标对发车各期进行了建仓操作，指数配置非常侧重于价值方向。

• 价值方向：上证50、基本面50、中证银行、基建工程、建筑材料、800地产；

• 上游资源方向：无；

• 低估值高成长方向：精准医疗。

这样配置的基本考虑是：

1，小目标Pro各期整体上已经配置了相当比例的成长风格，有均衡的需要；

2，考虑到5月价值风格回调，性价比更高，以及历史上稳增长期间的风格表现特征，我们并未在反弹中追买成长，而是主要建仓处于更低位的价值风格。

基于对市场回调可能性的关注，我们将在一段时间里继续偏价值的配置风格。

值得一提的是，5月我们发行了一期稳健版小目标。所谓稳健版，就是权益类基金配置比例不高于50%，相应的，债券型基金配置占比更高。

虽然说从大周期的角度，当前市场估值较低，机遇大于风险。但，筑底过程仍然反复多变，震荡剧烈。以及，不同用户的风险偏好各异。处于资产配置的考虑，我们发行偏稳健的小目标版本，来满足多样的投资需求。

稳健版的策略目标中，较为强调回撤控制，而不是以快速达标为核心。这将提供一种不同于普通版小目标Pro的投资体验。接下来我们将在市场相对低位少量发行稳健版，而在市场相对高位侧重于稳健版。希望整体上提升小目标Pro的持有体验，提高投资效率。

5月，小目标Pro进行了两批次调仓操作，在相对高位卖出了剩余的一半煤炭仓位（另一半于4月卖出），锁定了显著收益（平均约10%）。本月的煤炭卖出位置与上月相当。

之前我们说，市场无差别下跌并不是调仓的有利时机。煤炭是今年以来极少数逆势上涨的板块，这为我们在相对高位以卖出调仓创造了机会。未来，我们会努力把握类似时机，适时积极调仓。

五、6月操作：低位者胜

当前仍然处于筑底阶段。最新的动向是，市场可能从无差别下跌走向结构分化的阶段。最暴力的阶段过去了，但市场复杂度提高了。

大方向上，无论接下来是否有二次探底，也无论探到多低，我们都无需悲观。

具体操作上，我们应充分认识到当前市场的复杂度。除了逢低继续坚持定投，更应加强对风格的甄别。 

我们建议6月侧重于较低位的价值风格，但若成长风格快速回调到位，也可果断介入。

简言之，低位者胜，以简单应对复杂。

风险提示： 

本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。

基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。

因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。