5月市场整体回暖。据wind数据，上证指数上涨4.57%，深证成指上涨4.59%，沪深300指数上涨1.87%，创业板指上涨3.71%，普通股票型基金指数上涨5.39%。

「X定投」组合月度表现以及成立以来表现，大家可前往组合详情页面了解。

一、警惕二次探底

基于基本面、政策面、宏观经济指标、估值等多维度数据，以及我们独家的量化系统信号，有如下看法：

1，5月，各项会议召开，政策底再次确认。我们维持二季度大概率是经济底的判断不变。接下来需要重点关注的是稳增长政策的陆续落地实施、社融指标与结构的改善，以及上市公司盈利底何时到来。

2，随着5月的反弹，各主要指数的估值相比4月底有所抬升，但大多仍然处于历史较低位，甚至极低区间。大周期来看，机遇大于风险。

3，大盘自4月27日触及2863点后开始一波反弹。本次反弹在成长风格引领下已历时约一个月，达到了历史上较大底部第一次反弹的平均幅度。我们认为不能寄希望于反弹的持续加强，而应做好随时回调甚至二次探底的准备。当前市场仍然处于反复多变的筑底进程中，谈反转为时尚早，筑底不会一蹴而就，可能会有数次下杀和反弹。

4，疫情因素正在好转，复工复产紧锣密鼓。海外加息因素也较难超越预期。叠加指数估值位置，我们认为即便二次探底，下杀幅度也未必很大。

5，从风格角度，在当前稳增长的背景下，过去一个月成长反弹价值回调的局面随时可能逆转。价值风格持续回调，回到前低附近，有可能在未来一段时间再次获得相对收益。反之，成长风格如果经历一次回调，随着中报业绩逐渐披露，中长期仍然看好。

二、5月策略操作与思考

5月，X定投持仓基金中，有18只取得正收益，12只跑赢沪深300指数。其中，风格偏成长的主动型基金、科创50指数、消费主题基金涨幅较大；银行、金融等价值板块跌幅较大。

（数据来源：盈米基金）

本月，X定投没有进行调仓。主要原因是：从中长周期来看，自4月底重要低点以来，市场处于复杂的筑底震荡进程中，成长与价值风格开始来回切换，并未显示出趋势行情。在这种短周期波动中，频繁操作容易顾此失彼。

因此，我们仍然坚持以中长周期数据为依据来作调整，在风格的快速切换中保持定力，维持当前价值和成长较为均衡的配置。未来，视市场波动和板块分化情况，X定投有可能进行较为积极的调仓动作。

同时，由于市场仍处于较长周期的相对底部区域，X定投继续保持权益类基金为主的配置。

本月，成长风格的有力反弹符合我们上月月报中的预期，也因此，X定投本月略跑赢基准。鉴于成长风格短期已有显著涨幅，我们对该板块的看法是短期谨慎，中期看好。而价值风格，经过充分回调，价值凸显，有望在6月有所表现。

从投资者角度，我们建议：6月处于筑底阶段，但告别单边下跌，市场的复杂度提升，需要对市场风格切换进行关注，逢低买入。

三、「X定投」简介

「X定投」是基金投顾组合，以主动管理型权益类基金和固收类基金作为底仓，以指数基金为轮动仓位。运行过程中，依据行业轮动策略进行调仓，并在股市不同位置调整股债配置比例。

底仓部分，在股市中低估值区域，底仓以主动管理权益基金为主，获取股市长期上涨和基金经理主动管理的双重收益；在股市高估值区域，底仓以固收类基金为主，争取降低投资风险。
（示意图）
需要说明的是，底仓部分调仓较为低频，因此，大部分时间里，「X定投」的波动可以类比于权益类基金。

轮动仓位（指数型基金）部分，采取行业轮动策略，综合使用宏观、中观和微观数据，筛选中线趋势向好的行业，灵活配置相关的指数型基金。

「X定投」是一个长期投资组合，一次性投资和定投都可以。您可以每周/每两周/每个月拿出一部分闲余资金来投资，也可以将未来3~5年不用的资金一次性投入。

另外，「X定投」本身已经有止盈效果，可以长期持有，需要用钱时进行赎回即可。

跟投入口：「她理财APP」-「X基金」-「X定投」

风险提示：

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。