6月，市场整体上涨。据wind数据，上证指数上涨6.66%，沪深300指数上涨9.62%，创业板指上涨16.86%，普通股票型基金指数上涨10.73%。

X定投月度表现以及成立以来表现，大家可前往组合详情页面了解。

一、超预期反弹后，风格可能再次切换

基于基本面、政策面、宏观经济指标、估值等多维度数据，以及我们独家的量化系统信号，有如下看法：

1，6月市场继续强势反弹，并于6月末创出新高。这一波反弹在时间和空间上都远超普遍预期。持续反弹的逻辑来自经济复苏背景下市场风险偏好回升叠加1-4月全市场的超跌。风格上，也是由超跌更严重的成长风格引领反弹，而一季度相对跑赢的价值风格则再次寻底，回到前低附近。

2，6月，美联储加息预期已经price-in；俄乌冲突进入僵持阶段，并未继续恶化；对经济影响最大的因素——疫情正在逐步缓解，复工复产紧锣密鼓。同时，稳增长政策也持续出台和推进落地，逐渐显露成效。根据国家统计局数据，6月制造业PMI 环比回升 0.6 至 50.2，至荣枯线以上，数据开始验证经济复苏。 

3，至暗时刻已过，我们认为二季度已经基本确认是经济底，各项经济指标如PMI、社融总量和结构，有望延续趋势逐渐向好。展望三季度，有理由相信稳增长政策将持续落地执行，力争在下半年实现宽信用、扩内需，尽量弥补上半年经济增长幅度的不足。

4，各主要指数估值大多已回到中等或略偏低位置，成长风格的超跌修复行情很可能将告一段落，转而进入宽幅震荡模式。价值风格在6月底已经显露启动迹象，在疫情缓解和稳增长的背景下，有一定概率重新获得相对优势。随着经济增长的逐渐恢复，上游资源品的景气度可能因为需求的增加而获得提升。

二、6月策略操作与思考

6月，X定投进行了2次调仓，共调仓5只基金。未调仓的20只基金均取得正收益，6只跑赢沪深300指数。其中，风格偏成长的主动型基金、医药板块基金涨幅较大；银行、金融等价值板块基金涨幅较小。

数据来源：盈米基金，数据截至20220630

在本次市场见底后的持续反弹中，成长风格表现突出，这也为X定投进行调仓提供了可能性。

本月，基于前述对市场的认识，X定投调出了部分已涨至相对高位的成长风格基金，降低成长风格仓位，使得如果市场发生回调，X定投组合的整体表现可以不太被动。相应的，我们调入了估值处于中长期底部的价值风格基金，增加了低位份额的比重。

操作上，X定投坚持以中长周期数据为依据来作调整，在市场的波动中小幅分批调整价值和成长的相对配置，对市场变化及时反应，同时也保留了一定的容错性。我们更希望，X定投是一个有“耐力”而不是“爆发力”的组合。

此外，本月我们调入了1只固收+基金，略略降低了一点组合中权益类资产的比重。这同样是因为随着反弹的继续，市场回调的概率也逐渐加大。

展望7月，X定投的调仓动作取决于反弹的延续性和市场风格切换是否如预期。从投资者角度，我们建议：7月市场有一定概率进入宽幅震荡模式，不追高，是第一要做到的事情。

三、「X定投」简介

「X定投」是基金投顾组合，以主动管理型权益类基金和固收类基金作为底仓，以指数基金为轮动仓位。运行过程中，依据行业轮动策略进行调仓，并在股市不同位置调整股债配置比例。

底仓部分，在股市中低估值区域，底仓以主动管理权益基金为主，获取股市长期上涨和基金经理主动管理的双重收益；在股市高估值区域，底仓以固收类基金为主，争取降低投资风险。

（示意图）
需要说明的是，底仓部分调仓较为低频，因此，大部分时间里，「X定投」的波动可以类比于权益类基金。

轮动仓位（指数型基金）部分，采取行业轮动策略，综合使用宏观、中观和微观数据，筛选中线趋势向好的行业，灵活配置相关的指数型基金。

「X定投」是一个长期投资组合，一次性投资和定投都可以。您可以每周/每两周/每个月拿出一部分闲余资金来投资，也可以将未来3~5年不用的资金一次性投入。

另外，「X定投」本身已经有止盈效果，可以长期持有，需要用钱时进行赎回即可。

跟投入口：「她理财APP」-「X基金」-「X定投」

风险提示：

基金销售和投顾服务由盈米基金提供。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。