7月，市场震荡回调。据wind数据，上证指数下跌4.28%，沪深300指数下跌7.02%，创业板指下跌4.99%。

X定投月度表现以及成立以来表现，大家可前往组合详情页面了解。

一、短期波动可能加剧

1，从近期陆续披露的经济数据来看，二季度基本可以确认为经济底。相应的，空间上，市场的底部区间大致探明；时间上，我们认为当前有可能已经处于一个2-3年牛熊周期的起始阶段，对于市场的长期发展谨慎乐观。

2，但市场的中短期波动仍有较大的不确定性。海外已经大概率确定进入经济衰退，与我国经济走势形成错位。外需不振，内需有待恢复，地产尚需企稳，稳增长仍有较大压力。相应的，4月底以来由成长风格引领的反弹已经结束，调整态势确立并且很可能将持续一段时间。若调整充分有效，未来仍可能震荡向上。

3，从风格上来说，成长风格中一些行业的估值已经回到了中等区间甚至高位；而价值风格则再次寻底，一些指数回到前低附近甚至创出新低。在全球经济衰退，国内疫情缓解和稳增长的背景下，价值风格有可能重新获得相对优势。

此外，一些估值较低且4月以来涨幅较小的成长指数，也可能有所表现。

二、7月策略操作与思考

7月初，X定投进行了1次调仓，调出5只主动权益类基金，相应调入相对稳健的固收+基金和货币基金。这相当于在反弹高位降低了权益仓位比例。本次调仓效果良好，部分回避了大盘7月的调整，为本月X定投相对跑赢基准作出了贡献。

展望8月，X定投的调仓动作首先取决于市场风格切换是否如预期。当前，X定投在风格上以价值为主，我们认为这样的持仓结构风险相对可控，价值风格的下跌空间有限，在震荡中的防御特性突出。

此外，若8月市场结束调整，重启升势，X定投将适当提升权益仓位比例。

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