之前和大家聊了估值这个指标。

截至昨天，上证指数PE是11.91倍，百分位24.84%，沪深300指数11.24，百分位26.73%，都在低估水平了。

但连续下跌之后，还是会让很多人恐惧，底部到底在哪里，到底还要亏多久呢？

今天我们再来和大家说说系列内容第二篇：判断市场底部的重要指标——20年均线。

一

均线，也叫移动平均线，Moving Average，简称MA，将一定时期内的证券价格加以平均，并把不同时间的平均值连接起来，形成一根MA，是一种普遍被股民使用的技术指标，可以帮助交易者查看趋势。

20年均线，是将每天前20年收盘价的均价作为一个点，这些点连城一条线，就构成了20年均线。从结果上看，这条线的走势与GDP的增速是基本吻合的，相当于股市没有溢价，处于合理（低估）水平。

从各个国家股市过去100年的表现，我们可以发现20年均线往往对熊市底部构成重要支撑，也有人把20年均线称作国运线。

比如美国股市在1974年石油危机和2008年金融危机中都短暂跌破过20年均线，但是第二年立刻收回并且形成了熊市最低点。也就是说在20年均线附近抄底是一个非常暴利的操作。

当然也有两个例外，一个是美国在1929年的经济危机中显著地跌破了国运线，另一个是日本在1997年经济泡沫破灭后也显著地跌破了国运线。

美国1929年的经济危机极其惨烈，工业生产下降了30%以上，失业率一度达到1/3；日本的经济危机造成了大量的失业潮和自杀潮，房价下跌了2/3。这两次危机基本就是一个国家自从有了股市以来最极端的经济状况了，而且在这两次危机之前美国和日本都出现了严重的经济泡沫。

我们在过去没有像上述美国和日本这么明显的泡沫，未来出现如此极端的情况也是很小概率事件。

二

我们以上证指数的年线图来看看A股跌到哪了。

上图中的紫色线就是我们所说的20年均线。

虽然我国股市历史较短，20年均线刚刚出现没有几年，但是从图上我们可以看到，这条均线比较神奇地托住了2013年1849点的底部和2018年2493点的底部（黄色箭头所示位置）。

再往回想象着延伸这条线的话，看起来它在2005年和2008年的底部也形成了比较好的支撑（红色箭头所示位置）。

所以，从上证指数历次熊市底部位置来看，这个指标的参考意义还是很大的。

目前来看，我们的20年均线在2763点，当前上证指数是3084点，两者差距10.4%左右。也就是说，如果往最差情况假设，市场可能还会下跌10%左右。当然，这不代表市场一定会跌到20年均线的位置，今年4月份，上证指数跌到2878止跌，还未触及20年均线就反弹了。

从这个角度讲，未来潜在的下跌空间有限，上涨空间更大，风险收益比非常高。

当然以上只是根据历史数据的猜测，目的是帮助大家了解市场的位置。如果有人很确定的告诉你底部是多少点，那他一定是个骗子。

三

很多时候，我们其实懂得”跌多了就会涨“的道理，但仍然忍不住担心、害怕、因为账户的亏损睡不着觉。最主要的原因是我们心里缺了一杆秤，我们不知道下跌边界在哪里，就好像我们在汪洋大海中航行，却不知道船会驶向何方，甚至担心会不会哪一天船没了。

所以，投资基金，知道自己在哪里、即将去哪里，也很重要。如果我们了解到有这样一个指标，在过去几次熊市中都对底部有支撑，有一定的参考意义，再对比如今的市场位置，对未来的预期一下子就清晰了。

可能有人会问，这次会不会不一样呢？这次的危机会不会走不出来呢？

首先，万物皆周期，这是亘古不变的道理；其次，我们目前并没有遭遇极端的黑天鹅事件，不至于悲观到如此程度。

最后，我们可以做一个极端情况推演，如果我们也出现了极端经济危机会发生什么。

一种情况是郭嘉不干预或者没有能力干预，那么会发生一些连锁反应，除非把现金藏在床底下，否则任何形式的投资或者理财都很难幸免；

另一种情况是郭嘉进行大规模干预比如实施超大规模经济刺激计划，这种情况下所有的现金、理财产品、固定收益类的资产都会出现大规模的贬值，只有股票和房子可以勉强实现一部分保值功能。

因此在当前情况下，无论未来发生什么，投资股市和股票基金应该都是一个还不错的选择。

所以，无需纠结这次是否会不一样，试试坚守”底线思维“，调整心态，积极面对。