一、今日市场解读

今天堪称大回血日！三大指数高开高走，创业板指、深成指均大涨超3%，蓝筹板块超跌反弹，上证50指数上涨4.39%。

中证白酒指数上涨7.05%，领涨全市场。这几天酒协联合白酒龙头发声，呼吁大家理性看待资本市场波动，对市场情绪有所提振。从最新披露的三季报数据来看，白酒行业的单季度营收和归母净利润同比增长率分别为16.16%、21.15%，二季度数据为11.26%、13.8%，增速依然保持稳健，基本面并没有什么大问题。10月份的下跌，主要还是外资减持叠加大家对经济的担忧导致。

宏观层面，10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2，预期48.5，较9月回升1.1个百分点（前值48.1）。虽然和官方制造业PMI值一样，但财新PMI主要针对的是民企、小企业等，这个数据属于回升、超预期，算小利好。

每月最后一天，统计局会公布一个重要的宏观经济数据：PMI。

PMI是企业问卷调查的结果。每月统计局会让3000多个企业填问卷，填报在订单、生产、库存等10几个方面，比上个月增加、减少还是持平，最后统计占比得到PMI数值。

它很重要，一是因为早，二是因为全。PMI公布时间比其他宏观数据更早，而且能反应经济的需求、价格、库存和生产诸多方面。

我们总在财经新闻里看到PMI跟50比，50被视为经济荣枯线，高于50说明经济扩张，低于50说明经济收缩。这个50是怎么来的呢？

在经济学里通常用「扩散指数法」来衡量景气度，即PMI = 增加占比+持平占比*0.5。把持平占比换算一下，PMI = 增加占比+（100-增加占比-减少占比）*0.5，合并同类项为：

PMI = 50 + 0.5*（增加占比-减少占比）

如果增加比例更大，说明经济整体扩张，此时PMI＞50。如果减少比例更大，说明经济整体收缩，此时PMI＜50。同时，市场往往也更关注PMI跟前一个月的数值的边际变化，所以总结如下：

如果PMI＞50，且比上月高，经济总体扩张，而且扩张速度在加快，经济整体趋势上行。

如果PMI＞50，但比上月低，经济总体扩张，但是扩张节奏在放缓，可能有上行压力。

如果PMI＜50，且比上月高，经济虽然在收缩，但是逐步好转，经济正在复苏。

如果PMI＜50，但比上月低，经济有加速收缩的趋势，处于明显的下行阶段。

回头看10月数据，官方综合PMI是49，上个月是50.9，说明经济仍未出现复苏趋势，主要还是受国内外疫情影响严重。

PMI数据除了统计局官方公布，也有一家市场机构跟踪，由财新冠名所以叫财新PMI。两者最大的差别是企业类型不同，统计局以央企国企为主，财新的偏小型和民企。

10月财新PMI指数是49.2，上个月是48.1，倒是显示出民企和小企业有好转迹象。

这两天A股三季报披露完了，A股整体业绩怎么样呢？

把万得全A单季度营收同比增速拉出来看看，今年三季度增速6.76%，前两季度分别是10.66%、6.20%。再往前数，2021年上半年同比增速高达30%+、20%+，可见这两年业绩增速下行，同期市场估值也因风险偏好谨慎而降低。根据股价=业绩*估值的公式，股价面临业绩和估值双重压力，这也是今年杀跌的主因。

顺便再把时间拉长，发现上市公司的单季度营收增速和A股整体走势相关性还蛮高的，说明股市中长期走势还是由经济基本面决定：

比如在2016-2017年供给侧改革期间，企业业绩回升，股价上涨。2018年去杠杆和毛衣战中，企业业绩下滑股价也下跌。2020年因为疫情防控得力，中国率先复工复产，企业业绩反弹，股价应声上涨。而今年经济再次受到疫情冲击，企业业绩下滑，股市也接连下挫。

不过，经济周期往复，倒无需悲观，在底部踏踏实实买才对。

基金豆A股彩虹图10月31日更新：当前市场低于历史上84%的时间，处于2~3档的位置，适合加仓布局；从历史上看，与2018年10月初的性价比相似。