这两年新能源备受关注，光伏行业市值也随之猛涨，跃居申万二级行业前列，在100多个行业里位居top5。财经新闻里经常看到的隆基绿能、阳光电源、通威股份等都是光伏行业的龙头代表。

在2020年中之前，光伏基本是默默无闻，在A股坐冷板凳。2020年下半年开始随着资金的追逐大涨，随后大幅波动。

估值水平也随之大幅波动，不过由于股市整体下挫较快，再加上其较高的盈利增速，估值水平也快速回落，现在也位于历史低位。

行业逻辑初探

了解光伏产业，第一个问题是，作为备受追捧的清洁能源行业，需求到底大不大？

大的逻辑听了很多：在碳中大背景下，清洁能源是大势所趋。二十大也首次将“双碳”行动写入了报告，展示出深入推进能源革命的决心。

从实际的角度来看，光伏发电的成本确实不断下降，市场需求驱动越来越强。根据国际可再生能源组织发布的报告，全球光伏发电的成本从2010年到2021年下降幅度达到88.49%，中国降幅更大，成本比全球更低。预计到2022年底，光伏的成本将低于燃煤发电成本。

也因此，我国和全球都有很大的动力持续推动光伏装机。而我国又是光伏设备出口大国。2021年全球多晶硅企业产量的top10里面，我们占了7个。所以国内国外的需求都确实挺大的。

数据也显示了行业需求端的高增长：今年1-9月，国内光伏组建出口同比增速73%，国内的装机增速同比增速106%。

了解光伏产业，第二个关键是，光伏现在的供给如何？

光伏行业的链条可以简单理解为：先用硅料做成硅片，再加工成电池片，然后组装成光伏组件，最后就可以铺到太阳能电站了。

这里面的核心环节是硅料生产，这个环节，技术和资金的壁垒都很高，而且扩产周期长。具有某种刚性特质，即适应需求不太灵活，往往需要比较长时间才能转过来弯。

比如说需求暴增的时候，供不应求，价格就会猛涨，因为产能不能一下到位，只能缓慢扩大。

目前来看，硅料价格仍然处于高位，高位横盘1-2年之久，产能供给逐步释放。如果供给扩大，硅料价格高位拐点出现，那需求可能都会进一步增加，利好产业上市公司的业绩表现。

总结下来：