定投作为一种简单而又有效的投资方式，深受很多朋友们的喜爱。

但也正是由于定投的简单，很多投资者对定投存在一定的误区，认为定投就是一种“傻瓜式”的投资方式，无论什么时点进入，总能赚钱的。

这种想法，不能说是错的，但不够准确，也不够好。

 实际上，定投对开始、结束时机，还是有一定要求的，尤其是对于结束时机。

 如果没有在合适的时机结束定投，那么长期定投积累的收益有可能在短时间内大幅缩水，甚至损失本金。

1、定投开始时机，对最终收益差别不大

定投开始时机的选择，对于最终的收益，差别并不是很大，但过程体验可能会有天壤之别。

我们同样取 2007 年到 2015 年的这两波牛市之间的行情来验证一下。

下面展示了三个不同起点的定投曲线对比和定投表现对比，定投的结束时间都是在2015 年底。定投的起始时间分别为 2007 年初、2007 年 10 月、2008 年 5 月，分别对应牛市中途、牛市顶点、熊市中途三种情况。 

从最终的累计收益来看，最差盈利33%， 最好盈利40%，在可接受的范围内，差别不大。 

从最大损失（本金损失程度）来看，牛市中途和牛市高点开始的定投计划，在2008年的熊市低点时，都面临了50% 以上的本金损失；而熊市中途才开始的定投计划，尽管也有38%的本金损失，但相比前两者而言，已经不错了。假设当时已经投入了2万本金，也就意味着牛市中途或牛市顶点进入的投资者，在熊市低点的时候损失了1万多。这种投资体验，我想很多投资者都不想拥有吧？

从最大回撤（曾经达到过的最大财富的缩水程度）来看，不同时点开始的定投计划的区分度就更加明显了。牛市中途开始的定投计划的财富缩水程度达到了70%以上，还是比较可怕的；而熊市中途开始的定投计划仅缩水47%，尽管也很多，但相比前者少损失了23%多。

因此，定投开始时点的不同，对于定投最终收益的影响其实是可以接受的，毕竟后续的资金极大的降低了前期资金对收益的影响。但过程中的投资体验可能会有极大的差别，而且这种差别对投资者能否继续坚持定投会产生比较大的影响。

2、定投的结束时机，决定了最终收益

都说即使在牛市顶点开始定投，也并非不可以。那么我们就从 2007 年牛市顶点开始定投，然后来看一下不同时点结束时，我们的投资收益是什么样的情况。 

上面给出的图，是从2007年10月开始，每月月初定投上证指数1000元的净值走势图（实际计算中，包含了0.15% 的申购费）。

我们来看一下不同时点结束的结果： 

2008年10月底，上证综指1,729点，定投13,000元，资产净值6,346元，亏损52%。

2009年7月底，上证综指3,412 点，定投22,000 元，资产净值26,566元，盈利21%。

2012年11月底，上证综指1,980点，定投62,000元，资产净值45,675元，亏损26%。

2015年5月底， 上证综指4,612点，定投92,000 元，资产净值165,737元，盈利80%。

2015年8月底， 上证综指3,053点，定投96,000元，资产净值112,899元，盈利18%。

为了让大家较为直观得感受不同时点结束对定投收益的影响，上面给出的时间点，都是市场牛熊市或反弹的高低点。

根据上面的论证，如果在投资2年左右（2009年7月底）接受近20%的收益，结束定投，结果还是能够令人满意的。一旦错过这个机会，之后将面临5年的定投收益持续下降的过程，且其中有接近4年的时间，定投是有本金损失的。虽说定投是一项长期投资的方式，但如此长期的亏损，很多投资者是无法承受的。 

如果投资者能够坚定长期投资的信念，最终坚持到2015年的大牛市到来，最高能够获取超过80%的收益，这也可以说是对那些坚持下来的投资者最好的回馈了。但如果不幸继续持有到股灾2.0，则收益将会缩水到不足20%，这对于任何人来说，都会很肉疼的吧？

因此，定投的结束时机，在很大程度上决定了定投的最终收益。何时结束定投，是投资者需要慎重对待的一个问题。 

3、如何选择定投的开始时机？ 

通过上面的分析，我们知道了定投出开始时机的重要性；但同时定投本身的目的之一，就是屏蔽择时。所以这两者中间是否是矛盾的？如果不矛盾的话，我们该如何选择定投的出开始时机呢？

首先，定投开始时机的选择和定投屏蔽择时之间是不矛盾的。择时要求的是低买高卖，讲究的是尽可能地抄底和逃顶，这既包括大的牛熊趋势，也包括小的波段趋势。定投开始时机的选择，只是要求我们避免在那些不合适的时点开始和在相对合适点的结束，并不要求抄底和逃顶，而且这种时机选择只会考虑大的牛熊趋势，对于波段走势是不在意的。这种判断的要求，要比择时的难度低很多，是多数投资者都能够做到的。

那么我们该如何选择定投的出开始时机呢？下面是根据上证综指的走势图，给出的市场走势示意图。

图中蓝色实线为市场的走势曲线，红色虚线是市场低估与高估分位线。简单粗暴一点，市场在红线下方时，可以考虑开始进行定投；市场在红线上方时，可以考虑结束定投计划。

再具体一点，开始时机尽量避免牛市的上升期和下跌时的前期进入，选择下跌市的中后期进入。如图中 A-B 和 B-C 点之间尽量避免开始定投计划。 

结束时机的选择，尽量在牛市上升期的中后期。牛市起来，大多数投资者还是能够意识到的；而所谓的中后期，可以通过估值的高低来判断：当估值超过正常水平时，便可以开始考虑定投的离场了。至于离场时是一次性离场，还是分批逐步离场，可以根据定投的收益水平和市场的表现来综合考虑；但一定要在收益缩水到一定程度之前，毅然离场。

这里再说一下上图中的 D、E 点。在这个点位，市场估值处于正常水平，但市场在上涨中开始回调，到底应不应该出？如果当时的浮盈已经达到预期了，可以考虑离场；如果当时的浮盈还不足以让自己满意，那继续持有也无妨。

所以，给大家小结一下：

定投开始的时机，对最终收益的影响差别不大，但中间的投资体验却有非常大的差别。

而定投结束的时机，会决定最终的投资收益，需要大家认真对待。

「慢点投」

核心理念的是将每一份用于投资的闲钱，都分成三份，分别是：低波动求稳的钱、追求优质回报的钱和随时要用的钱，然后慢慢定投，享受时间的馈赠。

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