年末历来是一个总结展望的时点，虽然世界本身的发展并不会因为这种节点而突然变好或者变坏，但是从心理上来说，人们给时间画上一个开始和结束，可以让我们做一些思绪重置、思路调整，然后充满期待的开始一段新的征程。

投资圈里，展望2023年的走势是年末的一重要项目，大大小小的机构都会发出一份2023年A股年度策略。很多份报告看下来，这5个问题比较有共识，一起来看看。

1、盈利底部

我们知道股价的决定因素可以表述为一个公式：盈利/估值，所以盈利改善是股市重要的驱动力。A股上市公司的盈利增速在过去一两年都是下降的，大部分机构认为明年会迎来盈利底部拐点。

最大的3个变好的逻辑是：1、疫情放开了，消费会逐步恢复到疫情之前；2、地产风险逐步化解了，房地产的销售和投资会恢复；3、基建会持续保持积极的发力。以上3个动力会推动我国经济从衰退走向复苏，企业盈利在一两年的下降之后，见底回升是趋势所在。

而看法的分歧主要是时间节奏。大部分机构认为23年上半年因为全国感染高峰业绩不能快速跟上，而到下半年Q3才能得到数据的验证。

也有比较悲观的声音，认为23年未必就能回升，因为我们虽然能确定“底部区域”，但这个区域有多久不好说，看一些经济领先指标并不乐观。

2、估值底部

继续套用股价决定公式：盈利/估值，估值的修复是明年A股第二个重要的驱动力。

毋庸置疑，A股大盘指数的估值确实是处于历史低位了，现在的安全边际相当高，上涨比下跌的概率高。诸多机构列举，很多指标显示A股处于底部位置。

但是呢，也有机构认为，估值、交易、投资者行为，当前市场虽然低，但是跟几个历史大底水平比起来，仍然没到非常非常低的水平。仍然是一个方向确定，但程度有着比较大的争议。

你看，盈利也好估值也罢，投资永远都是感知模糊区间容易，但判断精准拐点很难。

3、市场的钱

市场上钱的多寡对股市的影响最为直接。机构们也分析了市场参与者，如公募、外资、险资、私募等主体明年资金的参与度。

有机构显示，公募在过去的十几年里，没有两年是连续负收益，所以明年公募大概率会是赚钱的一年，会带来发行回暖，居民增量资金可能会通过公募基金入市。而外资的动作则主要取决于中美利差，如果美国通胀趋缓利率下降，外资可能会回流A股。而险资、私募目前的仓位在历史上偏低，明年加仓的空间是足够的。

另外最重要的是，在支持经济复苏阶段，货币政策应该一直会维持宽松的状态，这会给市场整体流动性创造一个好的环境。

所以，明年的资金面相对今年可能会有改善，有望逐渐走出存量博弈的状态。

4、地产复苏

地产无疑是经济的一条大腿，在外需下滑的背景下，地产复苏对经济复苏的意义重大。在地产三支箭融资政策落地之后，近期的经济工作会议和诸多官方言论中能感受到，对地产的复苏刺激可能是值得期待的。

机构们预测地产关键的数据恢复是销售、开工、投资等数据，现在处于下跌企稳筑底阶段，预计明年Q2、Q3能看到数据的实际改善。

但终究地产很难像过去十年那样高速增长了，政策托而不举，坚持房住不炒仍然是大基调。

5、海外衰退

欧美国家的通胀问题明年可能还会延续，经济可能会由滞涨演绎为衰退。而国内经济由衰退向复苏过度，这种外弱内强的基本面格局是诸多机构的共识。

但对美联储的转向节奏，市场预期不一，有的认为明年2、3月份通胀见顶政策转向，有的认为二次通胀可能抬头，实际利率降长期维持高位。

全球经济的衰退，对我们也是一个风险点，一方面出口可能会进一步下降，拉动我们经济的三驾马车之一会减弱。另外经济衰退对股市也是负面的，美股估值起不来对全球股市可能都会有一定压制。

整体上来说，大多数机构对2023年是偏乐观的态度，虽然无法精准预测拐点何时到来，但底部区间的认识是比较有共识的，基金投资珍惜底部区间的布局机会。