这两年，大家有没有发现越来越多的人愿意将钱存在银行了？这个现象背后，其实有一个隐藏的信号。

据民生证券估算，2022年前三季度居民超额储蓄或在4.8万亿，全年超额储蓄规模或在7.4万亿；中信证券测算2019年~2022年，超额存款为10.8万亿。

超额储蓄的原因也是多方面的：

1、疫情3年，压制了消费场景，也让不少行业和相关从业人员看到了未曾面临的危机，有钱了更希望存起来，未雨绸缪；

2、居民购房热情减退，2022年地产链表现偏弱，销售、投资、拿地等各环节数据都呈现出历史少见的深度同比负增长；

3、这两年股市不给力，理财产品也出现负收益，大家不得不把目光转向最安全的避风港——银行存款。

这些行为的背后共同指向2022年居民的行为逻辑——风险厌恶。居民超额储蓄的真正形成机制在于居民风险偏好收缩。

不过超额储蓄背后，酝酿的是另一种机会。

民生证券的研报中指出，超额储蓄既是2022年中国居民风险偏好收缩的一个侧影，同时它也代表着未来资产定价驱动力：一旦激活居民风险偏好，超额储蓄便从存款储蓄中走出来，走向风险资产。

而且，历史经验显示，居民大规模存款增长发生在经济动能偏弱时期。

2008-2009年金融危机时期，2012-2013年地产低谷时期，2020年疫情大幅影响经济时期，这三段时期都见到了偏高的居民存款增速。这三个时期还有2个共同特征：地产低景气度、经济增速阶段性放缓。

如果我们将上述超额储蓄的时期与股市结合起来，会发现股市在2008-2009年、2012-2013年、2020年初之后，「居民存款增速-名义GDP」开始转向，股市也迎来了一波上涨。

而据中信证券测算，假设超额存款2023年释放10%即1.08万亿，若该资金全部用于参与权益市场，则对于2022 年自由流通市值35.5万亿的规模来看，对权益市场的提振约为3个百分点。

这是一个相对中性的测算，不过也说明超额储蓄的背后，对权益市场则是一次机会。

其实回归本质，股市的上涨就是由资金推起来的，去年居民更愿意将钱存入银行，是对风险的本能性规避。如果权益市场逐步改善，居民超额存款有望更多向权益产品做配置。

所以啊，现在的A股，成交量在8千亿左右，缺的也不是钱，而是信心，我们耐心等待。