最近，小慢在看资料时，发现有很多研报都在讲今年会是「下一个2019年」。

我们都知道，2019年是核心资产爆发的一年。

当时消费板块异军突起成为了当年最靓的仔，沪指也从2400点最高涨到了3200点。

那2023年的市场是否会重复这一走势呢？在今天的文章中，小慢就来和大家简单聊聊。

首先，既然说「2023年会成为下一个2019年」，那我们就应该先知道2019年市场的真实情况到底如何。

在2019年的市场中，诞生了著名的「茅指数」，而茅指数中的代表就是消费板块，当年消费以30%+涨幅傲视群雄。

将上涨的因素进行归纳发现，当年消费板块表现优秀的原因有这五点：

1，消费板块当时处于低估值区间

2019年初，消费风格指数 PE 为近10年新低。

2，内外资疯狂抱团

对于外资而言：2019年3月1日 MSCI 宣布计划分别在5月、8月和11月将 A 股纳入因子提升至 5%、10% 和20%，5月25日部分A股“入富”；2019 年北上资金净流入较2018年大幅 提升，2019 年新增北上资金持仓配置消费的比重为31.44%。

对于内资来说，截至2019年年末，公募基金在消费板块持仓为37.43%，而2019年新发行股票型基 金和偏股混合型基金的增多，基金消费持仓持续增加。 

3，美联储政策宽松

2019年美联储很快从“暂停加息”过度到“降息”，外资无风险收益

率下降，促进茅指数等核心资产走牛。

4，消费信心较强

2019年消费者预期收入指数和就业指数的平均值分别为124.95 和131.25，消费在需求端具备走牛的基础。

5，地产投资边际改善和消费政策刺激

2019年地产投资维持正增长， 再加上2019年消费政策促进家电的更新换代，消费升级促进消费板块走牛。 

以上因素，在一定程度上刺激了2019年消费核心资产走牛。

而当时A股的整体行情，也经历了以下五个阶段：

一，宽信用下的上涨（1.1-4.19）

在1月份，央行超预期降准100BP，同时，美联储也停止了加息。

叠加金融供给侧改革和MSCI扩容等利好，市场在一月份迎来上涨。

二，中美贸易摩擦再升级（4.20-8.7）

三，中美共振宽松下的上涨（8.7-9.12）

三季度，美联储降息；央行先后进行LPR改革和降准50BP。

四，海外经济衰退下的调整（9.13-11.29）

五，中美第一阶段贸易协议达成，市场迎来上涨（11.30-12.31）

可见，2019年的A股在内需的筑底回升和国内外流动性宽松的前提下迎来了一个小高潮。

那2023年的A股会不会成为下一个2019年呢？

首先，小慢想说，在股市中从来都没有简单的复制行情，但一定程度上会有一些相似。

比如，2019年和2023年都是经历了较长时间调整后，市场估值有望回归合理水平；

比如，都是外部环境整体呈现由对抗向缓和的趋势，外资风险偏好有望进一步提高，全年外资全年温和流入仍是大概率事件。 

在2022年一整年的回调下，股市的估值跌到了历史低位，所以自今年年初后，市场迎来一波上涨；同时，这段时间北上资金也在疯狂流入。

通过复盘历史上由熊转牛的估值修复阶段，修复行情大概可以持续两个季度，但一般从第二季度指数和板块就有可能会出现分化。

这是因为2022年10月底比2018年底的投资者结构和板块估值分布更为复杂。

2018年熊市底部的时候，公募、私募、个人投资者等仓位均处在历史低位。但2022年10月底，公募基金仓位并没有下降太多。

同时，今年一季度外资和内资的行为也有些不同，外资一个劲的在买入，而内资好像不太积极，所以这就导致了这一次股市上涨中，虽然整体买入力量大于卖出力量，但不同投资者和不同板块的买入卖出力量差异较大， 所以指数上涨的速度也会比2019年慢一些。

总结一下，虽然从估值、盈利阶段来看，今年的市场和2019年比较相似，但是由于投资者行为的不同，也不能完全等同于2019年的市场。最重要的一点区别是今年的行情可能会慢于2019年，大家还是应该多些耐心，也在多些信心。

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