每年3月底，都是基金年报的密集披露期。

而这两天，以布局低估值为代表的丘栋荣刚刚公布了他所管理基金的年报。‍‍‍‍‍‍

丸子准备带大家先睹为快。

首先是丘栋荣在管基金一览：‍‍
2022年，A股全年跌幅较大，1季度和3季度都是单边下跌行情：‍
在这种行情之下，丘栋荣管理的几只基金都跑赢了市场，像他的代表作（中庚价值领航混合）去年收益率为4.85%，业绩还是比较炸裂的。

不过，丘栋荣在年报中写道：

「2022年权益投资要取得绝对收益也难度大，在行业上不仅要避开跌幅巨大的受损行业，更要偏向业绩强韧的能源资源类公司。」

针对去年的行情，他也总结出了一些成功经验，

比如：

• 在权益资产上维持较高配置比例；‍‍‍
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• 将港股配置比例提到上限；‍
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• 积极配置低风险、低估值、持续成长的公司；
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• 将行业风险和风格风险进行分散。
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  而谈到对「2023年怎么看？」时，丘栋荣讲到以下三大方面，分别是宏观经济背景，微观资本市场，和看好的具体行业都有哪些。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍
  
  

一，宏观背景‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

1，主要特征是内升外降：国内以「稳增长」为主，国外以「防通胀」为主。

2，认为基本面风险降低，对风险资产会更为乐观，因为：疫情防控政策放开了+经济下行周期接近尾声+新一届ZF将会把更多精力专注于经济基本面

二，A股市场

1，整体估值低，权益资产机会大于风险‍

2，除了「大盘成长」估值处于中性水平外，其他各风格都处于低估区域，均能进行很好的布局。

三，具体行业

1，低估价值板块——主要关注：地产、银行、基本金属及能源类。‍

• 地产
  

房地产在内生的需求和积极的政策引导下，需求回升是大概率的。同时，房地产供给收缩甚至压至中长期的底部中枢，风险已经达到充分释放。

• 银行
  

估值基本处于历史最低水平，已经对于潜在风险计入非常悲观的预期了。

• 基本金属

经济稳增长下，国内需求在2023年具有较确定的修复机会。同时，该行业供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。而且，估值定价也调整至历史低位。

• 能源类‍
  

经过2022年四季度的大幅度调整后，能源类公司估值水平较低，分红率保持高位，呈现出高质量、低风险、低估值、高分红和高预期回报的特征，具有很高的配置价值。

2，低估成长板块‍‍‍‍‍‍‍‍——主要关注：医药、消费、汽车零部件、计算机及电子‍‍‍‍‍‍‍‍‍

• 医药制造
  

我国已进入深度老龄化社会，存在大量未被满足的医疗需求。而医药集采降价等控费政策已常态化，对行业的边际影响已显著减弱，也促进了医药产业的升级。

• 中下游消费及相关制造
  

疫情、消费环境波动下，部分压抑的消费需求有望后续得到释放。消费作为广阔赛道持续孕育阿尔法机会，从中发掘估值位置合理、面向未来具备长期竞争力的优质个股，具有很高的性价比。

• 汽车零部件
  国产化、电动化、智能化和轻量化四个方向均有巨大的空间，在这些领域挖掘低估值高成长的投资机会。
  
  
• 计算机、电子
  国家安全大背下，基础软硬件的国产化是自主可控的必经之路。

3，港股中以资源能源为代表的价值股和医药科技成长股‍

• 估值便宜：港股从极低位置反转，但港股整体的估值水平仍处于历史低位，在全球主要市场比较中优势明显。‍
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• 港股的价值股以中国经济中各行业龙头公司为主。经营极为稳健且盈利扎实，还保持了一定的成长性，最受益于中国经济基本面的回升。‍
  
  

4，港股中的互联网公司‍

这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，短期复苏确定性强弹性大，中长期面对的核心需求是不断增长的。

同时，政策最为敏感的阶段已过，绿灯政策的推出将为平台经济指明创新方向，各种信心呵护政策将有利于企业去探索更多的可能性。

而且，在经历了业务挑战和资本市场压力之后，各家公司均出现了对自身业务和组织的反思，各家CEO均展现出了遏制无序扩张欲望，重回一线的意愿与行动，信心恢复后将更加积极理性的寻找公司的第二成长曲线。

看完丘栋荣的年报，有一个观点和去年没有发生变化，那就是他依旧坚定看好港股市场，认为还有很多机会。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

经过了去年四季度到今年一季度的上涨后，很多人会担忧港股接下来还会不会有持续动力，总想着先减仓等着拐点出现在进场。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

这样操作可以，但是难度较大，因为有更多人会提前下车，等车子发动的时候会发现自己上不来了。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

因为很多人对行情的把控是后知后觉的，当你发现某个品种上涨时，基本上已经到了行情的中后期。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

所以，我自己还是打算继续守着中概，和丘经理一样成为等风来的那个人。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

「丸子日报」（2023/3/22版）：

中概及其亲戚们的最新进展

中概互联亏损-18.31%；恒生科技亏损-12.4%

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