最近不少人在说，今年的大部分指数增强基金都不“增强”了。

老规矩，先看数据。截至5月24日：

• 58只沪深300指数的增强基金中，超额收益为正的是16只（27.59%），平均值为-1.01%；

• 59只中证500指数的增强基金中，超额收益为正的是27只（45.76%），平均值为-0.37%；

• 20只中证1000指数的增强基金中，超额收益为正的是15只（75%），平均值+1.48%。

总体来看，今年增强基金的效果确实不如以前，我们去年8月做过一个统计，当时看过去3年，沪深300指数增强基金的平均超额收益为23.17%，跑赢指数比例是29/30。

为啥今年不大行了呢？可能有2方面的原因：

一是增强基金的超额收益来源之一就是参与主板、创业板、科创板、中小板的网下打新来获取部分稳定收益，全面注册制开始后，新股定价提高，破发概率增加，所以基金参与打新的超额收益会减少。

二是增强基金会采用量化策略来获得超额收益空间，需要结合估值、流动性、市场情绪等方面，今年以来风格轮动快，没有形成一个确定的趋势，量化模型的有效性也打折了。从过往看，增强效果最好的是2019-2021年，极致的抱团风格容易跑出超额收益。

如果横向对比，今年增强效果最差的是沪深300指数的增强基金，中证1000指数的增强效果最好，75%都是有超额收益的。

原因也在于今年行情比较分化，传统认为的“绩优白马股”表现不佳，而表现好的股票和板块可能更偏“想象力”和“投机”一点。所以根据成长性、盈利质量等维度的选股策略表现不佳，往往在沪深300等偏大盘的板块中使用较多；而根据量价等偏投机的策略表现好一些，中证1000等偏小盘的板块中使用较多。

总的来说，市场就是这样，一直跑赢的基金或者策略是不存在的，不同行情下策略表现不一样，如果想通过基金获得指数的超额收益，也是可以配置增强基金的。