基础数据

名称：文科转债。

重要日期：发行日期2020年8月20日，期限六年。

规模：发行规模9.5亿元，2023年12月31日剩余规模9.49亿元。

最新转股价：4.56元，已经公告2024年5月7日之前不下修。

下修条款：转债存续期间，公司股票任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案，并提交公司股东大会审议表决。

回售条款：转债最后2个计息年度，公司A股股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，转债持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

利率：第一年为0.5%，第二年为0.8%，第三年为1.0%，第四年为1.5%，第五年为2.5%，第六年为3.5%。

机会

按照文科转债回售条款，2024年8月20日之后，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，转债持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

假如2024年8月20日之后，触发回售，回售价格大概100元多一丁点。

目前文科转债价格96.251元，如果参与回售，能赚4%多。

如果公司为了避免回售，下修转股价，转债价格上涨，可能赚更多。

风险

现在文科股份市值只有13.73亿元，文科转债剩余规模9.49亿元。如果文科股份股价继续下跌，我们就可能看到公司市值比转债剩余规模还少的情况了。

这种情况下，如果下修转股价到最低，并且全部转股，那原股东的权益将几乎被腰斩。因为情况比较极端，有些投资者已经唾弃文科转债了。

除非公司股价在接下来几个月有比较大的上涨，不然公司下修阻力会很大。但不下修，公司又没钱应付回售。

总不能违约吧，大概率还是得下修，留得青山在，不愁没柴烧，毕竟活着，保持着上市公司的身份。

不给力

文科股份的控股股东是佛山国资委下属企业佛山建发。

佛山国资为什么要成为文科股份控股股东，我百思不得其解。

2021年之前，文科股份的实际控制人是李从文赵文凤夫妇。

当时，他们已经把69.34%的股权都质押了——我印象中这么高的质押比例的，没几个好人，也没几个有好结局的。

因为大股东需要钱，需要很多很多钱，所以文科股份持续很长时间高分红。园林、生态工程的企业，主要是政府工程，回款比较慢，公司现金流都很差，公司每股现金流是远远小于每股净利润的，但每股分红却能超过每股净利润。

这样分家产式的分红，虽然不合理，但也不违法。有些大股东缺钱，就挪用、占用上市公司资金，最终导致自己被谴责，上市公司被ST。相比之下，李从文和赵文凤还算有点底线，但也几乎是在秀下限了。

2021年前三季度，文科股份亏损超过3亿元。

2021年年底，李从文赵文凤筹划转让股权，佛山建发入局。

佛山建发以5.36元/股的价格收购李从文、赵文凤和他们控制的文科控股持有的文科股份23%的股权，总价款6.32亿元。

2023年2月底，文科股份完成了定向增发，佛山建发全额认购1亿股，每股价格2.92亿元。

收购加上认购定增，佛山建发合计付出了9.24亿元，拿下文科股份35.5659%的股权。这部分股权现在市值不到5亿元，已经接近腰斩。

在股权转让协议中，李从文、赵文凤和文科控股承诺：文科股份在2022年、2023年及2024年三个财务年度内，每一年度实现的经审计的合并报表中归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润均不低于1.18亿元。

如果业绩承诺完不成，承诺方需要向佛山建发补偿——在2024年年报发布30日内算总账。为了避免承诺方跑路，承诺方将持有的文科股份7800万股质押在佛山建发。

2022年，文科股份亏损3.8亿元。

2023年，文科股份预计年度亏损1.1亿元～1.65亿元。

难道2024年，文科股份能赚八九亿元？

开玩笑也不能这么开吧。

文科股份之前的主营业务是生态工程施工、园林养护，2023年增加了光伏电站业务，在佛山及周边城市发展光伏电站，有佛山国资的扶持，站稳脚跟是没问题的，但大赚的可能性很渺茫——光伏电站建设本来就是赚辛苦钱的，公司依然是个很苦逼的包工头。

看法

文科股份市值只有十几亿元，把股价炒上去并不难，但不科学。公司基本面不给力，要把股价维持在较高价位，费钱费事没完没了。

还不如下修，活着比什么都重要。

不过，公司之前已经公告了，2024年5月7日之前不下修。

短期内转债大涨的概率不大，慢慢看，有低价再买。

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