我们来聊聊大鱼计划月报里谈到的小盘量化基金的话题。

2月份市场上一件比较大的事情，就是小盘量化基金集体出现回撤，且回撤速度较快。

之后，市场对“小盘量化基金永远涨”的信仰出现了动摇。

有些人仍然看好：认为小盘量化基金会很快满血复活。现在普遍“资产荒”，缺少风险收益比合适的投资渠道。量化基金作为为数不多的可以创造相对稳定的阿尔法的投资品种，性价比高，吸引力基本不受影响，现在吓跑了的人未来还得买回来。

也有人认为小盘量化基金没戏了：过去的超额收益是买入超小市值股票得来的，其实只是“贝塔”。未来监管力度提升，退市力度可能提升，投资者信仰破灭。小盘股深不见底，任何时候都是逃命机会。

类似的“分歧”时时刻刻都在上演，投资者多多少少都得“选边站”。究竟站谁比较合理呢？

我们以小盘股的代表指数——国证2000指数为例，进行更全面的思考：

（以下数据均来源wind，截至20240229）

1、从盈利水平来看并不乐观（×）。

国证2000指数并不稳定，容易大起大落。在2021年一季度，国证2000的同比利润增速高达196%，但是随后以每个季度除以2的速度下滑，并在2022年二季度滑落至负数，至今已经连续6个季度负增长。

2、从估值水平来看还有空间（√）。

国证2000指数当前的市盈率34.16倍，位于过去10年8.28%百分位；市净率1.87倍，位于过去10年3.35%百分位。自己和自己的历史相比的话，妥妥的低估状态，有不错的上行空间。

3、从盈利质量来看比较一般（×）

国证2000指数当前的净资产收益率ROE是4.43%，过去3年的最高季度值是6.35%，最低季度值是1.43%。这个数字实在是比较一般。

4、从市场风格来看未来可能逆转（×）

如果经济和市场的表现不温不火，没有大的收益也没有大的风险，那么小市值风格可能会有机会。但考虑到A股3年左右的风格轮回周期，也许未来存在风格逆转的可能。

5、从监管政策来看已经明显收紧（×）

近期对量化基金的监管已经明显收紧，无论是投资行为还是投资工具都进行了限制。未来影响更大的事情是退市力度会不会加大，这是悬在小微盘股头上的达摩克利斯之剑。

6、从投资者行为来看，年初的小盘股无疑比较拥挤。

现在经过一轮出清之后，投资者未来是否会回流，多半取决于小盘基金的业绩能否快速修复，而这个问题的答案和前面的答案无疑高度相关。

7、最后，量化基金的表现是国证2000指数和投资策略超额收益的叠加。

随着最近3年量化基金的大发展和普通散户的失血，“镰刀”相对于“韭菜”的数量肯定是越来越多了。正如人人都知道的“历史业绩不代表未来表现”一样，未来超额收益的衰减和大幅波动恐怕也是难以避免的了。

到此，我们可以形成自己的结论——对于小盘量化基金配置得比较多的投资者来说，或许还是适当减一减比较好。

2月份，大鱼计划减持了前期较为抗跌且出现了明显反弹的量化基金，调入了偏均衡、分散的中信建投策略精选基金，适当降低组合波动。

当然，市场对量化基金的分歧仍在，未来也许量化基金还会出现惊喜的表现，组合不能保证100%调仓准确，只是尽可能当前来看更为稳妥的方案。

权益类市场瞬息万变，短期波动难以避免。大鱼计划作为一个建议中长期跟投的基金组合，希望可以主要通过权益类基金的配置，在较长的周期中发挥时间和坚持的威力，为投资人获取合理的回报。

PS：各个组合的2月份月报都已经出炉，感兴趣的财蜜可以前往她理财APP-基金-各组合的详情页查看哦~

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