最近，农林牧渔这个沉寂已久的板块，居然涨得很好，比如上周，板块单周涨幅4.49%，排名第二。这都得归功于板块内的养殖畜牧，单周涨幅7.96%。特别是上周四（3月21日），畜牧ETF全天持续走高，涨超3.5%。再拉长一点来看，2月以来，中证畜牧指数区间最大涨幅达到了17%。

难道说，三年没开张的“猪周期”，又要起飞了？

今天可乐就来和大家聊一聊猪周期这个话题，现在运行到哪个阶段了，以及如何用基金参与。

猪周期是啥？

“猪周期”是一种经济现象，指的是生猪和猪肉市场价格的周期性波动。

这种猪价的周期波动是什么造成的呢？

当然还是供需。

简单来说，当猪肉价格上涨时，养猪人们不论是散养殖户还是规模化企业，都会想着多养一些猪，多卖多赚。像是前两年，猪价暴涨那会儿，连万科、网易都开始养猪了。不过，小猪长大需要时间，当大伙的猪都养肥了拿去卖后，猪肉供应一上来，价格自然就开始下降了，慢慢地，养一头猪的利润，从千八百，降到一两百，再到亏钱。由于猪是个活物，和挖矿不同，不能说停就停了，养殖户只能是边走边看，所以降产过程会比其他商品更久，也更曲折反复一些。

一般我们把猪价的“波谷-上涨-波峰-下跌-波谷”波动过程，定义为一轮完整“猪周期”。2000年以来，我国生猪产业已经经历了5轮完整的“猪周期”：

第一轮：2002-2006年

第二轮：2006-2010年

第三轮：2010-2014年

第四轮：2014-2018年

第五轮：2018-2022年

回溯这五轮“猪周期”，每轮差不多都是4-5年，并且，价格的波动幅度越来越大，尤其是近三轮，都叠加了一些特殊事件，比如蓝耳病疫情、口蹄疫疫情、环保因素、非洲猪瘟等，这些非常规事件使得生猪的产能去化更加快速和彻底，从而推升了每轮猪价的高点。

现在的这第6轮猪周期，是从2022年3月正式开启的，粗略一算，已经差不多快走一半了。按之前的价格运行来推算，是时候该起飞了吧？

历史不会简单地重复，这一轮猪周期，和先前有些不一样了，具体有两大不同：

首先，产能调整幅度缩窄了，供给端偏平稳。

白话说就是，猪的数量没有先前几轮那种大起大落，既没有大波轰地去养猪，也没有大规模“猪传猪”的传染病使得生猪数量骤减。可乐找了一些官方数据，确实如此：

过去几轮“猪周期”的产能变动幅度均超10%，甚至能达到20%；而本轮“猪周期”，能繁母猪增减变动幅度明显收窄，存栏量始终保持在2021年9月农业农村部印发的《生猪产能调控实施方案（暂行）》所确定的4100万头正常保有量之上。

再来，本轮猪价整体呈现震荡，没有大级别、长时间的趋势性涨跌。

从生猪价格变动情况看，近两年的价格波动相较于上一轮，更加平缓。以上一轮猪周期中的21年为例，当年月度价格最大价差为22.7元/kg，而这一轮的22年的月度价格最大价差为13.9元/kg，23年更是降到了约5元/kg。

不过有意思的是，虽然没啥趋势性的显著涨跌，但价格却老是蹦跶，有时隔天的价差都有1元/kg，这在前几轮是很罕见的。这种短期剧烈，也使得养殖户和投资者老是被“狼来了”，加剧了整个行业的不确定性。

从生猪养殖的产业现状和预期来看，目前产能去化还没完成呢，并且时间还得往后延，可能还需要个一年半载的。

之所以最近涨得还不错，一方面是由于近期有一些头部猪企撑不下去也还不上债了，于是申请重整，这就使得市场开始想象，行业可能要出现一些向好的变化了；另一方面，猪周期这个主题已经苟了差不多三年了，资金们掐指一算，是不是也该轮到啦？于是板块就来了一些新增资金，引发了抢跑行情。

综合产业和股市，当前的“猪周期”主题还处在偏左侧的时期，主升浪可能还在后面。

那么，如果行情来了，咱们该怎么用基金参与呢？

被动指数基金和主动主题基金都可。

先来说被动指数，

有三个，分别是：中证畜牧、中证农业、大农业。

中证畜牧

含猪量最大，指数中的生猪占比超50%。指数内目前35只个股，主要选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等成分股，前十大权重股占比约为70%，个股集中度较高。

目前对标这只指数的基金公司有招商、国泰、平安、鹏华，其中国泰中证畜牧养殖的跟踪误差相对较小。

中证农业

含猪量第二，指数中的生猪占比约30%。指数目前50只个股，选取的是业务涉及农产品、农用机械、化肥与农药、畜禽药物等领域的上市公司，以反映农业主题的整体表现。前十大占比约60%，相对分散一些。

目前对标这只指数的基金公司有博时、富国、华夏、天弘、银华，其中银华中证农业主题的跟踪误差相对较小。

大农业

含猪量是三只中最少的，大农业的概念也比较宽泛，目前指数有50只个股，涉及软饮料、农产品、食品、农用化工、林业产品、农业机械、动物保健以及土地流转等业务的上市公司，以反映大农业领域的整体表现。个股更加分散一些，前十大占比不到50%。

目前对标这只指数的基金只有两个，嘉实、前海开源，其中嘉实中证大农业是纯被动指基，$前海开源中证大农业是指数增强产品。

关于主动的农业主题基金，

目前市场上约有十多只，但由于有些相关主题基金并未重仓布局养殖业，又或是有些非行业基金阶段看好农业等仓位影响因素，可乐就不一一罗列这些基金了，我挑了几只

中长期在农业，尤其是生猪上有布局；

且基金经理对行业研究较深；

同时，相对于被动指数，能体现出一些主动管理的超额收益

的相关主题基金，供大家参考：

按目前的周期运行来看，这轮猪周期的火爆程度，恐怕难以超越上一轮，毕竟上一轮叠加了非洲猪瘟、环保去化、疫情等多重buff，因此在操作上，建议看好板块投资机会的小伙伴，小比例参与，被动或主动基金都能充当工具，可以网格或者逢跌加仓，然后严格止盈，以免收益回吐。