一文看透场内基金套利

酱婶酱婶 2024-04-06 13:53 阅读(3147)

限定条件

本文所讲的是QDII-LOF的场内申购（不是买入）和卖出套利，不包含其他类型的基金套利。

本来，“场内申购和卖出”对应的“买入和场内赎回”也可以套利，但持有基金不足7天就赎回会被收取1.5%的惩罚性赎回费，所以“买入和场内赎回”这个方式行不通了。

场内基金套利的收益率一般不高，也经常会限购，所以是赚不到大钱的，在民间被称为“讨饭”——大概是只能赚一个饭盒的钱的意思，很形象。

套利操作

①普通操作：T日场内申购（不是买入），T+3日卖出（不是赎回）。

②拖拉机操作：T日6个账户场内申购（不是买入），T+3日卖出（不是赎回）。也有人会用场外申购再转入场内，这样多一个账户申购（主要针对限购的基金），T+4日卖出。

为什么会有差价

QDII是国内发行的投资海外市场（美国为主）的基金，LOF是上市型开放式基金，QDII-LOF就是投资海外市场的上市型开放式基金。我们要投资这类基金，可以向买卖股票一样买卖这类基金，也可以向普通开放式基金一样申购赎回。

因为地球是圆的，各地股市的交易时间不同，比如我们睡觉的时候，美股正在交易中。QDII-LOF需要等当地股市收盘后，再计算出基金净值。所以，QDII的净值就出现了延迟。

我们计算QDII-LOF溢价率是用T-2日的基金净值和交易价格来计算的，经常会出现差价，我们用“溢价率”来体现差价比例。

北京时间T日上午10:00，我们所能看到的是T-2日的基金净值和实时交易价格。

①有时间差，必然是会产生差价的。在T日一早，我们是可以估算出T-1日的基金净值的，理论上，QDII-LOF的交易价格会跟T-1日基金净值相近。

②汇率也是影响价格的重要因素，此时此刻，在岸汇率1美元可以兑换7.2338元人民币，离岸汇率1美元可以兑换7.2466元人民币。汇率的在岸价和离岸价差距，应该也是基金净值和交易价格最合理的差价标准。

③基金限购，投资者不能多申购了，看好基金前景的投资者就会惜售，甚至有些想要多持有的投资者会买入，就可能让交易价格上涨。

④投资者预期是受到很多因素印象的，比如投资者得知中东突变，油价可能要涨，就会惜售或买入，场内价格可能就高了。

简单说：T-2日的基金净值和T日的交易价格，受到多种因素影响，必然存在差价。

套的什么利？

T-2日的基金净值和T日的交易价格存在差价，自然就会有人想赚这个差价，这就是套利。

但是，我们T日申购，是按照T日的基金净值成交的，申购时并不知道基金净值（也无法预测），而且基金份额是T+3日才能卖掉的，这段时间里可能会出现很多变故。所以我们并不是单纯地套利，有时候还是在赚基金净值的上涨，也有时候是被套。

在基金（所持有的行业股票）前景被看好的情况下，基金净值持续上涨，T-1日的基金净值会高于T-2日的，T日的又可能高于T-1日的，并且之后可能继续涨。这种情况下，交易价格就会持续高于净值，看上去溢价率挺高的，但其中有一部分是基金T-1日的涨幅。我们这时候去申购，只能希望基金净值上涨，不然是很难赚钱的。

比如最近油气开采指数一直上涨，这种情况下，赚的主要是基金净值上涨的钱。

有一些情况，真的是在套利。

以前油气开采跌到极低的位置，而且国内能投资油气开采指数的（好像）只有华宝油气，单日单户限购100元。想抄底要么单日单户100元慢慢攒份额，要么以稍高的价格买入——很多人都是来抄底的，根本不卖，导致交易价格持续高于基金净值，套利机会就出现了。但现在这种情况很少了，因为可以投资的基金太多了，很多不限购的。

今年年初，A股持续大跌，导致很多人买入持续上涨的QDII-LOF，有些被游资炒作，出现了很离谱的高溢价。这种情况也是能套利的，只是行情比较飘忽，可能几个交易日就无利可套了。