耍流氓？

很早以前就说过这个问题：在可转债回售期（一般是指最后两年），股价连续30个交易日收盘价低于当期转股价的70%，可转债持有人可以将转债按“面值加当期应计利息”的价格回售给上市公司。

但是，如果发生转股价下修，则这个“连续30个交易日收盘价低于当期转股价的70%”要重新开始计算。如果上市公司每个月下修一分钱，就可以轻松避开回售了，因为“连续30个交易日”总会被下修打断，永远不会触发回售了。

这是可转债募集说明书中有约定的，上市公司可以借此规避回售。规则就这样，只能遵守和忍受，我们在利用规则回售的时候，自然也要承认上市公司也可以利用规则。

躲得了初一

上市公司通过频繁小额下修来规避回售，并不能有效解决问题，最终还是要还钱的，躲得了初一，躲不了十五。

当然，如果一个公司真的这么做了，那我们就不跟这个公司玩了呗。那么多公司，不可能都这么玩，毕竟真的不能有效解决问题。

比如天创转债（只是比喻，不代表天创不会这么做，也不代表会这么做），目前价转债价格94.277元，到期时间2026年6月24日，到期税前赎回价110元（包含最后一期利息）。如果它坚持每月下修一分钱，到最后还是要真金白银把钱拿出来，那每月下修的意义在哪里？折腾自己恶心别人作死名声？

正常点的，想解决问题的公司，是不会做这么龌龊的事的。

各有计划

当我们买入一个低价转债，博弈回售或下修。就算公司真龌龊，想每月下修一分钱，那也要下修啊。董事会提议下修，公告出来，如果转债价格低，那就涨起来了，也许有可能涨得非常少。

那时候我就已经跑了，或者卖了大部分了。

有些人喜欢等股东大会通过下修议案，董事会明确下修的价格，如果下修到底就再赚一笔，如果下修不给力，也有可能还要把之前赚的再亏回去一点。

也有些人追求的是十分稳妥的收益，比如赛力医疗注销通知债权人的公告出来，他们就开始买入，等回售，他们想赚的，就是那十分稳妥的1元。

我追求的是有点风险的2元。

有些人追求的是更有点风险的3元。

最近发的转债分析，没怎么提示风险，因为聊得比较多的是低价债，本身公司也不会是很好的公司——不然转债也不至于跌成这样。这时候如果要提示风险，把正股的各种负面各种龌龊的可能性都考虑进去，就会觉得这完全是垃圾。

粪坑里，小苍蝇问大苍蝇：“为什么我们吃S？”

大苍蝇：“吃饭的时候不要聊这么恶心的话题。”

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