作者：盈米基金

今天A股超预期地强，指数全天在一个涨幅区间震荡，没有产生大的跳水波动，收盘上证指数涨+1.13%，创业板指涨+1.42%。

全市场4641只个股上涨，中位数+1.75%，又是小盘股赢麻了的一天。成交额1.83万亿，自上周二创下阶段新低之后逐渐回升。另外，上证指数收盘价来到20日均线之上，意味着短线做多情绪不错。

之所以说A股今天很强，是因为人民币汇率大幅贬值。今天离岸人民币汇率下跌超过300点，创7月24日以来的新低，以往这种情况A股好不了。

如果非要找原因，有可能是在交易12月的会议内容预期，需要再观察观察。

这个周末有不少消息，我们简要介绍一下， 后面再给大家说一个今天很重要的变化。

1、11月官方制造业PMI为50.3，比上月上升0.2，创出今年5月以来新高。

这个数据超预期，不过如果看结构，数据上升主要是抢出口带来的。因为特朗普上台后加关税是明牌，很多出口企业抢在今年提前把货送出去，制造业回暖，但服务业和建筑业并不好，内需没有明显改善。

2、美国对东南亚光伏产品加关税。

这里有个背景是，为了降低关税，我们很多企业有在东南亚建厂，间接把产品卖到美国，所以这个政策针对的还是我们国内的光伏企业。今天光伏板块表现比较弱。

3、上周五中证指数公司公布了接下来指数调仓的方案，其中，上证50要调入赛力斯和寒武纪，引起争议。

其实指数的规则是定好的，现在只是执行规则。不过，指数更换样本股本质上就是追涨杀跌，只是效果有好有坏，可以通过指数组合的方式来降低影响。

……

接下来我们来聊聊债市。今天，中国10年期国债活跃券收益率，下行突破2.0%，这应该是近17年来首次。今年9月中旬，10年期国债收益率曾一度到2.03%左右，之后便上行了。

从历史上的数据看，10年期国债收益率的底部中枢在逐渐下移，从3%到2.7%到2.5%，再到今天的2%以下。

最近之所以债市出现这样的行情（债券收益率下行，债券价格上涨），可能和下面几个因素有关：

1、部分保险和基金资金年底前进场买债，推升债券价格；

2、央行在上周五有个公告，披露了11月央妈的主要动作，一个是开展了8000亿元买断式逆回购操作，二是全月净买入债券面值为2000亿元。这个表态相当于央妈11月为债市注入了1万亿的流动性，本质上是央妈宽松的操作预期；

3、12月的降准和降息预期还在，接下来的资金面仍然比较宽松。

总之，今天是股债双牛的局面，不管是买股基还是债基，都有收获。

不过，债市这么涨，后面怎么办呢？

从政策层面看，现在还是宽松预期，债牛大概率还会继续，国债收益率的中枢也许还会下行，债券依然有配置的价值，但未来的波动可能会加大。比如9月份利率新低后，债市有一波回调，吐出来不少收益，最近才涨回来。

我们买债基，还是从配置的角度来会更舒服一些。以及债基本身还有一部分收益来源于票息，即便债市回调，累积的票息会填平这个坑，只要债基靠谱，未来会继续往上。

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