2025年1月各大类资产表现分化，A股权益市场先抑后扬，上半月调整较大，各大板块平均下跌幅度超5%，月中开启反弹，上证重返3200点；债券市场整体高位震荡，节前振幅收窄；美股整体延续强势，但波动较大，1月底受特朗普政策预期影响，波动进一步加剧；大宗商品中黄金表现尤为突出，原油震荡上行。

※权益类投顾组合

1月A股延续震荡行情，分段来看，1月2日至13日，市场出现明显下跌，上证指数下跌5.70%，深证成指下跌5.94%，创业板指下跌7.43%。不过，从1月14日开始，A股市场迎来V型反弹，以半导体芯片为首的科技、以机器人为首的高端制造、以及零售、有色等板块表现突出；而煤炭、非银等板块调整较大，跌幅在5-10%左右。美股整体震荡上行，全月道指涨幅大于纳指，上半月美股科技板块持续上行，而月末受特朗普政策以及deepseek发布影响，出现较大调整，不过全月来看，美股表现优于A股。

【排名靠前】

1月表现靠前的权益类投顾组合中，阶段排名前五的组合基本都有较大比例的海外持仓，具体看：

阶段排名第一的指数基石，持仓中约7成海外权益资产，以美股纳斯达克100和标普500指基为主，A股权益仓位约2成，以300、红利指基为主。

阶段排名第二的哥伦布领航，当前持仓同样有7成以上海外资产，这部分分布于全球各大市场，包含了日本、印度越南等东南亚新兴市场、美股，其“含美量”显著低于指数基石，并且还有1成黄金和少量债券基金。

阶段排名第三的绘盈长投计划，长期在国内、海外、黄金、货基以3:5:1:1的固定比例进行配置，投资思路较为固定、调仓频次也较低，但其历史收益持续较优。

阶段排名第四的G2，投资思路同样较为固定，长期持有中国消费+美国科技，比例基本保持各半的状态，近两年组合收益主要来源于美股科技的突出表现，中国消费部分阶段给组合带来一定负贡献。

金牛二十配置上更加趋于均衡，近4成以美股宽基指数基金为主的海外资产，近4成A股均衡风格的权益基金，当前偏向于成长风格，2成债基打底。近期整体收益表现基本与沪深300基准持平。

雄霸天下主要集中于消费和科技，持仓基本平均分布与国内和海外。当前持仓超配科技，国内部分主要通过大成360互联网＋大数据100来参与，海外部分以纳斯达克科技指数参与，消费部分仅占整体仓位2成，以中证白酒指数为主。

黄金圣斗士和盈米股基精选组合都是均衡配置型组合，持仓中有2成以内美股资产，其余大部分持有的是A股权益基金。两个组合在持仓中有一定重合部分，例如，均持有了聚焦小盘成长方向的中信保诚多策略灵活配置，该基金月度收益超10%，阶段贡献较明显；同时两只组合还共同持有了小盘量化策略的$招商量化精选，单月收益近7%，同样有较大的阶段贡献作用。

华佗医药组合不同于其他医药主题的投顾组合，其持仓中有8成海外资产，故近来规避了一部分A股医药板块的下跌风险，1月整体也是略赚的状态。

【排名靠后】

1月排名靠后的组合，大多数都有针对性的主题或方向。阶段垫底的是军工主题的战神组合和司南军工基金精选。在月度统计区间内，军工板块下跌约7%，尤其是在1月初，板块调整剧烈，主要因为业绩预告低于预期，并且前期涨幅过大，加上军工本身就是高弹性板块，故相关组合月度也跌超6%。

除军工外，医药这个老大难依然没有太大起色，中欧带你投医疗健康和李时珍医药基金组合全仓A股医药基金，相比海外医药资产较多的华佗医药组合，只能是继续熬一熬。医药板块估值已跌至历史低位，不过短期可能没有明显催化，或继续震荡磨底。

中证500精选、久聪指数增强、二八轮动均为指数组合，主要是受到中证500和中证1000的下跌影响。萌萌的国内和萌萌的随心投均重仓白酒指数，白酒受消费疲软的预期影响，1月份跌幅超6%。

※股债平衡类投顾产品

整体来看，1月份的股债平衡类组合收益都比较寡淡，基本处于微亏状态。从绝对收益看，业绩首尾相差也不大，只有2个点出头。这主要是因为，1月的债市终于不再像前几个月那样疯涨了，而基本在高位震荡，且越临近春节振幅越小。一来节前资金面本身会偏紧些，二来央妈基于防风险的考虑，并没有加大投放，而是让市场保持了“自然紧致”的状态，适当出个手，维稳就好。股市这边也没有太多加分项，平衡策略组合较为青睐的红利板块，如煤炭、非银等，月度跌幅也比较大，对组合也产生一定负贡献，因此股债平衡类组合1月呈现出提前过年的“划水”状态。

 【排名靠前】

阶段排名第一的民生加银配置加分组合，也是当月统计样本中唯一一个录得正收益的组合，当前配置股债各占一半，并且权益资产中，电子、计算机、通信约占3成，贡献了一定超额收益。

榜二的带你投稳中求进，和榜三的檀香均衡优选组合的配置也基本相似，资产分布均为半股半债，且股票资产穿透后，约有2-3成的科技板块持仓。

【排名靠后】

阶段排名靠后的组合，多数是因为股票资产占比偏高，如国联和光藏锋2号、东财睿智进取、嘉实功守道太极、平衡五剑、司南股债积极组合等，配比都是股多于债，靠近70%股票+30%债券的分配比例。不过，相较于70%沪深300+30%中证全债基准的同期表现看，多数组合也是优于基准表现的，一定程度体现出了投顾管理的相对收益优势。

※固收+类投顾产品

1月债市整体平淡，固收+类组合整体表现尚可，首尾相差约2%，多数组合跑输同期中证全债指数。

 【排名靠前】

阶段排名第一的年年红债券，全仓债券基金，1月份超额收益来源主要是组内持有的可转债基金，个基月度涨幅5%，为组合贡献较多的正收益；阶段排名第二的稳稳财进，于1月初明显降低了组合整体持仓久期，规避了部分债市调整风险；周周有鱼持有约8%标普500和8%黄金资产，这部分资产阶段上涨产生了一定超额收益。

【排名靠后】

阶段排名靠后的固收+类组合主要是受持仓中的权益部分资产拖累，如，安心动盈持有了约17%中证500ETF；混合偏债收益增强策略持有5%的中证500，其余持仓主要为固收+基金；招商固收+星秀以固收+基金为主，穿透权益持仓看，食品饮料、煤炭为较大拖累项。

当前投资环境比较复杂，强预期弱现实的博弈或将加剧，特朗普政策不确定性进一步放大了市场波动，后续的多元化将是组合管理中不可或缺的手段之一。对于投资者而言，短期波动难以避免，甚至会加大，不妨以中长期视角来搭配自己的资产，制定的收益目标也可以相应地拉长久期，以免被短期浮盈浮亏打乱投资思路。

说明1：

策略中权益仓位高于70%的产品归为权益类；权益仓位介于30%~70%归为股债平衡类；权益仓位低于30%归为固收+类。各组合收益数据来源于网络，由于统计口径原因，数据或与实际有所误差，建议以产品页面为准，也欢迎大家指正。

说明2：

Calmar比率=阶段年化收益率/阶段最大回撤率，该指标衡量的是投资组合在承担回撤风险时所能获得的回报。较高的Calmar比率意味着在相同程度的回撤风险下，投资组合能够获得更高的回报。

说明3：文中数据截至20250127。

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

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