事已至此，应该没人不信科技的投资机会了吧？

科技，或者说是智能化，之所以说它有中长期趋势性投资机会，是因为：投资广度上，AI+可以嵌套到任何行业，并且每点亮一处，就能带动相关这条产业链的迭代发展；投资深度上，咱们现在使用的各种智能工具，诸如DeepSeek、kimi、豆包、混元等等，这些AI的初代产物，仍有不少“智障”问题，这些“不完美”都是继续深化发展的动力。 

再宏大一点，智能化的发展，还能大大降低人口红利下降的负面影响，干活儿的青壮年少点也没事，还有“硅基家人”呢。

聪明的市场自然不会错过这么美丽的趋势投资机会，A股的行情已经从DeepSeek概念，蔓延到了AI+医疗、教育、传媒、金融服务、机器人等等。

相比A股的细分赛道型上涨，港股这轮涨得更加直接，从1月14日算起，恒生科技指数累计涨幅超过33%，港股恒指涨幅超20%。而同期A股主要指数，比如“含科量”最高的科创50，只涨了约6%。

主要原因有二：

一是港股“AI纯度”更高，也包含了很多互联网“标签”公司，并且概念上更偏AI应用端，像是金蝶国际、阿里巴巴、阿里健康、比亚迪电子自1月14日以来涨幅都高达50%以上。

二是南向资金和外资流入港股，增量资金显著。根据统计，仅1月的南下资金月净流入额达到1256亿港元，创近四年单月最高；还有海外特朗普阶段政策缓和，以及美元指数和美债利率回落，都推升了港股对外资的吸引力。

在概念和资金的双加持下，市场对港股的分歧也逐渐拉开，有说港股刚进入技术性牛市，也有说都涨30%了，跌也不远了。那么，客观一点看，港股的空间还有多少呢？

首先，从历史走势上找找对应。 

由于恒生科技指数的基准日是2014年12月31日，咱们就来看看近10年，港股进入技术性牛市后的走势如何。 

近10年，港股有两段较完整的技术性牛市周期：

第一段：2016-2018年

起因：

全球经济复苏+港股互联互通机制完善+港股低位。

走势：

恒生指数在2016.06.23创下19662低点，两个多月反弹20%，至9月5日的23649点，之后震荡慢牛，2018.1.29创下33484高点。全程1年5个月，涨幅达41.59%。

同期的恒生科技指数，2016.6.23-9.5上涨15.70%；2016.9.6-2018.1.29上涨46.34%。整体涨幅为70.15%。

第二段：2020-2021年

起因：新冠影响下全球流动性宽松。

走势：

恒生指数2020.3.19日创下21139低点，约2个多月反弹20%，6月10达到25303阶段高点，继续走高至7月7月，收25975点，接着经历两个多月调整至9月25日，回调幅度约8%，之后开启了一波较长的慢牛，于2021.2.18日达到31183高点。全程11个月，涨幅约47%。

同期的恒生科技指数，2020.3.19-6.10上涨43.35%；2020.9.25-2021.2.18上涨50.14%。整体涨幅为165.53%。

从历史数据看，港股进入技术性牛市后的区间涨幅都较为可观，恒指阶段能有四五十个点，恒生科技更是大幅跑赢恒指。

反观现下，恒指今年1月13日的阶段低点是18874.14，起点低于前两次技术性牛市，目前涨幅20%，恒科涨幅30%，但看绝对值，还有戏。

再来分析一下现在的市场环境。

这波港股，除了本身超跌太久位置很低的反弹逻辑外，还有中国AI助力下的国内科技资产价值重估逻辑。 

短期看，市场热度应该会继续，加上春躁行情的窗口期，港股有望继续延续强势。但是，后面的“雷点”是，3月将公布的2月PM和国内M1数据，如果数据继续走弱，港股回落概率就比较大了。另外，由于港股是离岸市场，受海外事件的影响更大，如果特朗普出妖，或者美元指数和美债利率再次上涨，也会对港股产生比较强的压制。

中期看，这轮科技叙事可能会多轮发酵，即便是在3月出现了调整，后续仍有上行动力和概率。至于后面港股、港科能走多稳、走多远，得看后面咱们的经济复苏情况和企业盈利改善情况。这轮参与港股的大都是交易型资金，长钱并不多，如果后面基本面向好，吸引的就不仅仅是“搓波段”的短钱了，可能还会吸引更多的长钱。

并且，由于对于海外资金，比如一些被动型基金所追踪的中国资产中，港股的权重是大于A股的，也就是说，后续中国基本面改善、资产评级持续上升的话，率先受益、并且受益程度更大的将会是港股市场，其行情的稳定性和持续性大概率优于内地A股。

结合当前估值（截至2025年2月18日），港股恒生指数市盈率（TTM）为10.28倍，分位值55.72；恒生科技指数市盈率（TTM）约25.78，分位值33.04%，均为适中水平。对于投资实操来说，这个估值分位说不上特有吸引力，只能说是一般般。已经在车上的，可以再等等，最近应该没什么特别的利空，多盯盯盘，边打边跑也行；还没上车的，也可以再等等，前期涨得有点急了，即便你是非常想买，也只建议少少的打一点底仓，港股弹性大，回调介入更舒服些。

如果你有投港股的打算，可以考虑以下三种选择：

被动指基，比如宽基类的恒生指数、行业类的恒生科技指数等，都有对应的场内场外基金；

主动管理的QDII基金，它的优势在于有主动管理，会更灵活一些，结构性机会可能把握得更明白；

还有基金投资范围中包含了港股的基金，基金经理能通过港股来丰富组合的投资机会，也能在A股里挖掘好标的，两边市场里的阶段机会参与起来都会更灵活。

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

-END-  

往期精彩“金组合”推荐

Advisor30 - 2024年权益投顾产品菁英30强