主动型与被动型投资之争从未停止过，有人认为没人能战胜市场，即使有你也无法提前知道他们是谁。指数基金的宗旨是获取市场的平均收益，而主动股基旨在跑赢市场，获取超额收益。那现实情况究竟如何呢？这节课老班带大家看看中美资本市场的对比，希望对大家选择基金或资产配置有所帮助。

1.中美大不同

首先我们来看一下在中美市场中，主动股票型基金在2005年-2012年间战胜指数的比率有多少，见下表：

数据来源：晨星（中国）

（1）美国：表格中第1行是美国的情况，选取的是比较有代表性的标普500指数。在2005-2012年这8年间，主动股票型基金战胜标普500指数的比率变动很小，从15.9%到58.3%，最高比率也仅58.3%。指数基金一定程度上不可战胜归功于美国资本市场成熟完善的制度安排，这也是巴菲特力荐指数基金的原因。

（2）中国：表格中第2-3行是中国的情况，选取的是代表性很高的沪深300指数和中证500指数。在2005年-2012年这8年间，主动股票型基金战胜沪深300指数的比率从6.1%到100%，战胜中证500指数的比率从0%到100%。战胜率较低的年份都无一例外的出现在了2007年和2009年这两个超级牛市，除去这两年之外，主动股票型基金明显比指数基金技高一筹。

为什么在中国主动股票型基金可以战胜指数基金呢？接下来老班把中国的数据展示给大家，看看玄机在哪里。

2.仓位择时是关键！

下表是2005年-2012年主动股票型基金和两个指数的涨跌情况：

数据来源：晨星（中国）

（1）牛市落后、熊市领先是全球规律。在牛市中，比如2007年和2009年，主动股票型基金的现金仓位会拉后腿，使之不及指数；同理在熊市中，比如2008年，主动股基的低仓位也避免了像指数基金那般重挫。也就是说，在牛市中，尤其是超级牛市中，最好的方法是持有一个大盘指数基金，静等收益飙涨；而在熊市中或震荡市中，主动股基由于低仓位可以规避掉一部分风险。当然，在熊市中最好的方法是持有现金而非其它。

（2）对比美国，为什么中国有如此多的主动股票型基金大面积、大幅度地将指数远远抛在身后呢？主要得益于中国股票基金独特的投资理念与运作模式：基金经理信奉择时，法规也赋予了他们随时调整股票仓位的自由度与灵活性（可在60%-95%之间自由调整）。

虽然证监会2014年重新修订的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，股票型基金最低仓位由原来的60%提高到80%。据基金公司人士介绍，老股基同样适用于《办法》的该规定，给予一年的调整期，于今年8月8日执行完毕。为了摆脱监管层对仓位的要求，基金公司却另辟蹊径，这也是近期混合基金大批量发行的原因之一。

（3）除了仓位择时，股票板块与行业的择时调整也是关键。优秀基金除了能够够在变幻莫测的市场中及时加减仓，更重要的是可以适时调整行业板块，当然能做到紧随热点、跟上板块轮动的只是少数。

中国的市场是在不断的发展和完善中的，从目前看，指数基金和主动股基都有自己的一片天地，关键是投资者能否因地制宜，各取所需。

【小作业】你更青睐哪类基金？理由是？