第二课：资金募集与使用

从会计的角度看，一家公司的资金来源有两种方式，一种是权益性融资，即通过增加股权来获取资金，该方式会稀释原有股东对公司的控制权及相应利益；另一种方式是债务性融资，即通过增加债权的来获取资金，该方式会增加公司的杠杆率以及财务费用，过高的杠杆率或者现金流和负债的期限结构不合理，会影响公司的稳定经营。

权益性融资的方式一般分为四种，天使投资、风险投资、IPO和再融资。一般而言，对于证券投资，后两者接触较多。

首次公开募股（Initial Public Offerings 简称IPO）是指企业或公司第一次将它的股份向公众发行出售。我们经常说的打新，就是去申请购买公司首次出售的股份。新股发售的价格的定价方式，不同国家有所不同，这里不多做赘述，有兴趣的可以自己百度。

再融资的方式有多种，如配股、增发、发行可转债等。最常见的是增发，一般而言，增发都是定向增发。此处我们引出讲一下：

定向增发根据对象的不同，对股价的影响也不同。一般而言，如果是引入战略投资者，例如KKR、马云等，这种情况下，开板一般都有1到3个板不等，此后会根据战投者的实力以及和双方配合情况，有不同程度的表现。例如马云战投的股票，一般一到三年内，往往会成为市场热点被追逐（由此可见马云的战略眼光）；如果引入的是一般的机构，甚至是一些名不见经传的自然人，并且定增前股价已经大涨，复牌后的价格很可能就是中短期高点，一定要小心，别傻傻的冲进去接盘；如果是低位大股东认购了大部分定增，则往往是中长期大级别底部，后期一般会有一系列资本运作或者公司业绩的提升，可以更多的关注。

因此，根据定增情况的不同，定增价也有不同的价值，不要随便看到一个股票破了定增价就认为已经足够便宜，那样只会让你膝盖全都是箭。

债务性融资是通过银行或者非银行金融机构贷款或发行债券的方式融入资金，因为和投资关系不大，这里不赘述。需要注意的几个偿债能力的指标，即流动比率、速动比率、现金比率、负债比率、资本周转率等，大家可以自行百度，但是一般而言，中国的股市不会出现债务性破产，而且即使存在，从报表和数据中也是极难发现的（除非公司没有会计或者会计没有学过会计(⊙﹏⊙)）。

公司拿到资金以后，一般有以下几种使用方式：

一、买豪车。这种情况非常少，但是如果你恰巧遇上了，一定不要光顾着骂大股东，毕竟上市公司是有监管的，公司这样做还披露了，很可能是为了洗盘，看看GQY视讯就好了（利用这样的一个人造利空砸下股价，然后姚国际入驻，开始一系列资本运作）。

二、补充流动资金，这个不多说。

三、购买其他公司的股权，即外延式增长的一种方式，由于一二级市场的定价不同，往往可以给原有股东带来较大利益。如果公司有较强的战略眼光，收购的子公司可以和母公司战略合作，对公司业绩增厚帮助更大，例如万邦达收购昊天节能，等于将上游的利润也揽入怀中。

四、投资项目，即内生式增长的一种方式。虽然投资项目不如购买其他公司股权那样短期就能得到效益，但是收益往往更高，而且和当前主营业务可以有一定配合，是大部分上市公司最常用的扩张方式。

五、购买理财产品，一般在募集后如果好的公司可以购买，也没有好的项目可以投资，公司会购买一些短期理财产品减少损失。

当一家公司业绩快速提高的时候，往往股价也会快速拉伸，因此，在价值投资和超短投机之间，其实有一种价值投机，即寻找短期业绩暴增的个股，提前买入，逢高卖出。这就需要我们了解收购的子公司的经营情况和投资项目的情况。但是，子公司的经营情况很难了解，因此，我们可以把更多的精力放在投资的项目上。

投资项目的情况，在年报、半年报甚至季报中都有出现，例如万邦达14年半年报，我们可以从中找到募集资金使用情况一栏：

可以看到，在14年有大量项目投产，此时业绩大概率有较大增长。而后，我们看到，14年三季度开始，公司业绩就开始快速增长，四季度单季度EPS达到0.34元，可以确认投资的项目已经正常经营并且创造大量利润，而此时股价仍处于低位。（14年三季度，股价仅为11元、15年初，股价仅为15元，之后最高涨至51.96）因此，如果能够根据在建工程，更早的发现候选大牛股，再在之后根据业绩和走势进行确认，就能把握住一波价值投机行情。

最后提示一下，根据万邦达15年中报，可以预计今年下半年及明年，业绩仍可以较快增长，目前仍具有较强的投资价值。之后会找时间对该股进行详细的分析，敬请期待。