银行螺丝钉的这本电子书《指数基金投资指南》其实在2016年初的时候已经买来啃过了。银行螺丝钉是雪球的一个大V。虽然是个91年出生的理工科小伙子。但是他的知识面非常的渊博尤其是在指数基金投资这一块上特别有造诣。他的小册子也值得一读再读。如果是指数基金小白的话根据他介绍的估值方法投资指数基金很容易上手。我最为欣赏他的一点是他能够把复杂的投资简单易懂的简化成几个要点的能力。

   作者重点研究了H股指数、恒生指数和红利指数这几只基金。 还解决了就是买什么怎么买，卖什么怎么卖的问题？下面根据我的理解意义进行阐述。

一、指数基金的估值

1、常见的3个估值市盈率（PE）市净率（PB）股息率

（1）市盈率：公司市值/公司盈利

通常说的估值指静态市盈率，取用的是上一年度的净利润。市盈率包括两个量：市价和盈利。所以市盈率用的前提是一要流通性好能以市价成交的二是盈利稳定不会太大波动的。（下文举的宽基指数就适合）

（2） 市净率：指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。（资产-负债）周期性行业可以用PB值来参考。

（3） 股息率：股息是投资者不减少所持有的股权资产，就可以直接分享企业业绩增长方式，股息率是企业过去一年派息额除以公司总市值。分红率是企业过去一年派息额除以公司总净利润。股息是一个长期持有股权，同时享受现金流收益的好方法。

补充ROE：衡量资产运作效率的重要指标是净资产收益率

二、指数介绍

1、恒生指数（510920）

恒生指数代表的是港股的蓝筹股，是由香港交易所的上市公司中选出的50家规模最大，流动性最好的公司组成。

PE的正常估值：11-18   (正常持有）

低估值区域：小于11      （买进）

高估值区域：高于18        （卖出）

其实恒生指数的平均估值是14.46，也就是说68%的时间里面它都在14.46的附近两侧，而16%的时间里面小于11，有16%的时间高于18.昨天为止恒生的盈利收益率是，通常我们的指数基金里的资产不会全部进行投资，它总是有一部分预留在里面，留给客户进行正常的申赎。因此跟踪多少还是有些误差的。因此为了更精准的最大化我的资产收益，通常我们把盈利收益率的界限规定为10%。（所谓的盈利收益率就是市盈率的倒数,我们普通投资者就可以把它看作是一直长期的债券，这样可能更方便理解）只要是盈利收益率是10%以上那就是买买买的节奏！

2、H股指数（510900）

也就是恒生中国企业指数，专门投资在香港上市的中国内地企业，挑选其中规模较大的40家。H股指数是按照成分股规模挑选的，所以H股指数主要是大型蓝筹股为主。成分股市值中位数大约在1500亿，跟上证50比较相似。有6-7成都是金融行业的成分。

3、红利指数（510880）

专门投资在上海交易所上市的企业，按照过

去两年平均现金股息率选最高的50家。红利指数是按照现金分红的股息率挑选股票，并不限制股票市值规模的大小。也有很多小公司高现金分红。所以红利指数的成分股市值中位数只有500多亿。成分股既有大盘股也有小盘股，规模分布还是比较均匀的。

二、卖卖原则

格雷厄姆用盈利收益率去买股的两个标准非常简单

（1）盈利收益率大于10%

（2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上

何时卖：只有当我们能找到比股票盈利收益率更高的稳健品种时，考虑卖出

三、我的实践