文|秋思说财

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十一过后，在全球股市和港股的带动下，A股也呈现上涨趋势。在经过16年的跌跌不休之后，迎来了不小的反弹，我认为在上涨的行情中也是对基金进行去芜存菁调整的好时机。

2016年定投的基金全部是主动型基金，从2017年开始停止大部分主动型基金定投，开始定投红利基金等指数型基金。在2017年年初，基金定投大部分处于亏损状态，但是对于亏损的基金并没有割肉离场，而是停止定投，等待上涨后盈利赎回。经过大半年的上涨，除了量化基金微亏赎回外，其余全部止盈赎回。目前基金组合形成以红利基金、300指数和500指数量化增强基金为核心，少量主动型基金为辅的基金组合配置。

一、基金定投坚持止盈不止损，止盈后进行基金去芜存菁的调整。

在《解决基金定投亏损的三个办法》一文中指出，基金亏损后，挽救亏损基金有三种解决方案。

第一，立即赎回法。发现基金亏损，立即赎回亏损定投基金。或者进行基金转换。

第二，卧倒装死法。发现基金定投亏损，又不想采取第一种方法，也不想继续定投，就是不想亏损出局，可以采取卧倒装死法，停止定投，一直等到牛市到来，解套或者盈利出局。

第三，继续定投法和加仓法既不想赎回，也不想卧倒，浪费时间成本，可以采取继续定投法和加仓法。直至盈利赎回。

而我在2016年定投到2017年初，基金定投发生亏损后，我主要采用的是第二种方法，辅助采用第一种方法和第三种方法。

主要采用第一种方法原因有四点。

第一，定投时股票市场点位不是很高，只有3000多点，而不是5000点以上，所以虽然一时亏损，只要股市反弹，开始上涨，就可以迎来基金的上涨。

第二，由于整体市场不好，基金亏损也很正常，同时也给基金一个观察期，看一下在后面市场反弹中，基金表现情况如何。

第三，基金定投策略还在调整中，还没有完全确定基金定投组合配置，因此等于先暂停一下，学习总结，确定策略后再赎回也不晚。

第四，记得薛碧燕在一次演讲中提到，去芜存菁选择在股市上涨时期，而不是在行情不好的时期。因为行情不好，基金定投收益也当然不好，无法判断基金的优劣。而且熊市中在几千只基金中选出前20%优秀的基金也不是一件容易的事情。

基于以上原因，在停止原有基金定投后，根据自己的投资理念，慢即是快，选择低估值定投方法，重新开始新的基金定投。

在8月份股市冲破3300点以后，做过一次基金调整，检视基金，进行去芜存菁。大部分已经盈利主动型基金转换或者赎回，选择新的基金进行定投，还有两只亏损量化基金，由于业绩较差，选择赎回，让基金截断亏损，让利润奔跑。

在十一后趁着股市上涨，又进行了一次调整，赎回两只基金，转换一只基金，基本完成了基金定投组合配置。

二、确立以红利基金、300指数和500指数量化增强基金为核心，少量主动型基金为辅的基金组合配置。

1、红利基金。

红利指数的成分股是由市场上股息率最高、现金分红最多的股票组成的。红利指数的成分股是市场真正的核心优质资产，这还不算，红利指数还天生自带再平衡策略，因为它每年还要根据最新的股息率排名做一轮优胜劣汰，投资价值尽显。

常见的大盘红利指数有：

第一，上证红利指数，由上证A股中股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的50只股票组成。

第二，深证红利指数，由深证市场能给投资者提供长期稳定分红的40只股票。

第三，中证红利指数，选择沪深两市中现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只股票组成。

第四，标普红利指数，也叫标普红利机会指数，请注意，这不是跟踪美股的指数，而是标普公司针对中国股市开发的指数。这个指数也是选取股息率最高的100只股票，但是股票入选之前先得满足诸如过去3年盈利增长必须为正，过去12个月的净利润必须为正，每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%等等条件。

从2016年11月开始定投中证红利，因为当时是在低估值范围内，基金在2017年1月19日进行了一次分红，我选择了红利再投资。在2017年5月进入正常估值后停止定投，坚持持有，目前是我的第二大仓位，截止10月12日，绝对收益率为18.75%。

从2017年2月开始定投了另一只标普红利指数基金，目前仍然在低估值中，坚持每月定投一次，目前盈利7.24%。

虽然红利基金一般来说只能获得市场的平均收益，收益是比不上优秀的主动型基金。因为如果用收益排名来选择基金，排在前面的几乎都是主动型基金，但是最大的问题是，优秀的主动型基金由于基金经理的频繁离职，以及业绩的稳定性等综合因素，总是风水轮流转，很少有主动型基金能够稳定取得较高的水平，还有一个重要原因就是主动型基金需要关注的时间和精力都比指数型基金要多。

我的投资理念是通过简单的方法、较少的时间和精力，来获得稳定的平均收益。而进行主动型基金的显然与我的投资理念不符。因此通过去芜存菁，我把大部分主动型基金转换和赎回，进行了大换血，换到指数基金中，而红利基金就是其中重要的组成部分。

2、300指数和 500指数量化增强基金。

在8月20日在上海参加了一场雪球线下活动，雪球量化专场，在这次活动中，景顺长城量化及ETF总监黎海威重点介绍了他掌管的景顺长城沪深300指数增强基金，让我发现了比较优秀指数增强基金，改变了我对量化基金的看法。

雪球上一位大V在今年提出一个观点就是，被动基金主动化和主动基金被动化是未来的基金发展趋势，我还比较认可这个观点。

主动基金和被动基金各有优缺点，主动基金可以发挥基金经理的作用，尤其是在熊市可以提前减仓，缺点除了基金经理离职因素外，还有基金经理可能判断失误，可能为了排名而追涨杀跌等操作等。

被动基金以复制指数为目的，费率低，只要指数存在，自动优胜劣汰，缺点就是仓位无法控制，即使明知下跌，也要满仓。

因此如果能够把上述两者的优点进行融合，就可以达到较好的收益效果。而目前基金公司推出的指数基金增强就是被动基金主动化的产品。

指数增强型基金通常被归入量化投资产品范畴内，这里的“增强”，简单讲就是在跟踪标的指数的基础上，适当做些微调(比如可以在中间增加交易，或者对成分股比例做主动调整)，发挥公司量化投研团队的经验和优势，在严格控制跟踪误差的前提下进行相对增强的组合管理，追求跑赢标的指数并获取超额收益。

增强型指数基金之所以比一般的指数基金表现更佳，主要原因在于其在跟踪标的指数的基础上，强调精选个股获取超额收益。当然，从增强型指数基金的定义看，其表现最终取决于跟踪指数的精度，以及基金团队的主动量化投资管理能力。

在指数增强基金中目前比较牛的有两位，就是田汉卿和黎海威。他们都出自巴克莱，并且先后担任过巴克莱亚洲（除日本）市场中性股票投资基金的基金经理。先后回国加入了国内的公募基金公司，管理的量化基金取得了不错的成绩。

既然指数基金基本配置为沪深300和中证500的组合，因此就选择沪深300指数增强和中证500指数增强。

田汉卿管理的量化基金中沪深300指数和中证500指数的增强基金为华泰柏瑞量化增强混合A（000172）和华泰柏瑞量化智慧混合（001244）。

黎海威管理的沪深300指数增强基金是景顺长城沪深300增强（000311）。

还有一只是目前是低估值的景顺中证500行业中性低波动（000311）。

经过筛选，我选择上述四只指数增强基金作为基金定投组合的指数基金配置。

3、主动型基金。

目前一直在定投的主动型基金是$国泰金龙行业精选，是明星经理杨飞管理的基金。本基金在2016年9月开始定投，在2017年1月由于业绩不好，暂时定投了半年，经过半年考察，本基金业绩开始回升，在市场开始反弹后，本基金也迅速上涨，在4月和6月达到10%盈利目标后，赎回盈利部分，在6月开始继续定投，目前盈利14.69%，总体不错。

经过半年时间的调整，目前定投基金主要有以下7只，下图来自天天基金网。

其中华泰柏瑞量化增强混合A（000172）、华泰柏瑞量化智慧混合（001244）和景顺长城沪深300增强（000311）主要是之前主动型基金转换或者赎回后购买，等于一次性全部调整完成。

中证红利目前在正常估值，坚持持有，等待高估值卖出。

正在定投的基金主要有标普红利、景顺中证500行业中低波和国泰经理行业精选三只基金。

指数基金采取低估值定投，正常估值持有，高估值卖出的策略，主动型基金采用达到盈利目标赎回盈利部分，然后接着定投的策略。

总之，基金定投虽然说是傻瓜式投资，但是还是需要每一个投资者通过实践，选择适合自己的基金定投方法。如何挽救亏损的基金，如何去芜存菁调整基金，如何形成基金定投组合配置等，都是需要在定投实践中不断总结思考，形成适合自己的基金定投策略。

以上只是自己基金定投实践的一些思考，不构成投资建议，仅供参考。