今年大热的白酒类基金可谓是红火的一年，一大半时间都在疯狂涨，之后又开始上蹿下跳，其中最热的莫过于招商白酒，最近又有同学发现基金公司发了折算的公告，都不明白是什么。我也是今年持有过这个基金并止盈赎回，出于学习的态度，认真了解了一下分级基金折算的知识，分享给大家。

先说结论，本次招商白酒是属于定期折算（按基金合同，每年12月15日进行折算），折算范围是招商白酒（母基金）和白酒A，对于持有者本身，没有影响！

那我们来系统了解一下分级基金的折算是怎么回事，为什么这次折算没影响。

1）什么是分级基金

又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。

拿招商白酒分级（161725）来说，这个分级基金的拆分是这样的（图里还能看到上折下折的阀值）

2）分级基金有什么优势？

先看分级基金组成部分的特点：

（转自知乎）

母基金——A和B的结合，中等风险和中等收益。

A份额——相当于借钱给了B，到期B付给它利息，低风险低收益。

B份额——相当于向A借钱，获得母基金全部收益和承担全部风险，高风险高收益。可以理解为分级B是加了杠杆，在牛市的时候赚更多的钱，在熊市则会赔更多的钱。

所以，分级基金是将基金收益和风险进行分割与划分，分为低风险和高风险两部分，适合不同风险收益偏好的投资者参与。

3）分级基金怎么交易？

通常是这样的：

母基金：场内（股票市场）、场外（不是股票市场，直接和基金公司或代销银行等机构购买）均可交易。

分级A：场内交易（和股票买卖基本一样）

分级B：场内交易（和股票买卖基本一样）

我们在代销机构和基金公司购买的分级基金，都是母基金，招商白酒分级161725也是母基金。

4）基金折算是什么？

折算分为定期折算和不定期折算。

定期折算：很好理解，是在约定的日期，对基金净值进行折算，净值恢复初始状态，对持有者本身，没有影响

定折一般都会显示在基金合同里，很方便就可以查到某只分级基金是约定什么时候折算的。折算对象和折算方式，都能在基金公告里看到。例如这次招商白酒的定期折算，看基金公告——

不定期折算：

不定期折算就是指基金的净值触发了折算的阀值（阀值也是约定的），引起上折，或者下折。

上折：发生在指数上涨的时候，上面提到分级基金相当于B向A借钱，他们之间的份额比例是固定的，国内分级基金比例一般都是1:1，而B是有了一定比例的杠杆才有优势；当指数不断上涨，B的份额净值不断变大，这个比例就被打破了，这样杠杆就失去了作用，所以一般当母基金净值达到1.5的时候，触发上折。把母基金、A份额、B份额的净值全部变成1，超过1的部分用母基金还给持有人。A和B从新恢复1：1，恢复杠杆。9月底，招商白酒就触发了上折，净值超过1.5，进行上折，净值恢复1。

同理，当指数下跌，则会触发下折，一般是分级B净值低于0.25触发下折

下折：下折的计算示例

下折前：

B类总额=0.206X1000=206

A类总额=1.028X1000=1028

母基金=0.617X1000=617

下折后：

下折其实是把把母基金、A份额、B份额的净值全部变成1，A：B变成1：1。

B类净值变成1总共=206÷1=206份

A类净值变成1总共=1028÷1=1028份=206份A+822份母基金

（转自知乎）

总结而言：

上折：指数上涨，分级B的杠杆比例被稀释，进行上折，提高杠杆，在指数上涨时获得更大收益

下折：指数下跌，为了降低分级B的杠杆，进行下折，分级A份额分一部分还给母基金，B跟A借的钱少了，杠杆降低了，就可以避免在指数下跌的时候跌得血本无归。

而对于母基金而言，无论上折还是下折，都是正常的指数收益和亏损。

5）结论：

1、分级B只在牛市有优势，因此牛市买分级B，熊市买分级A

2、小白就别碰分级B了，因为分级B有杠杆啊，正常投资还没弄明白就玩杠杆，风险太大

3、小规模的分级基金不要碰。

PS。我等小民，选个中等风险的分级母基金吧，分级A和B的纠葛，我是不想碰了。

如有不妥，欢迎指正，一起学习