1、今天来简单介绍一下可转债

国庆节以来的股市出现了较大波动。显然，我们距离新的一轮历史大底越来越近（甚至已经见到了也有可能）。在目前的位置进行抄底操作，长期来看基本必赢，但是短期也需要承担被套浮亏的风险。有没有什么投资标的既可以让我们基本不会产生浮亏，又可以在行情上涨之后还能赚到上涨的收益呢？

一般来说，这种好事是不存在的，但是在基金投资中，确实有这么一种“只赚不亏”的神奇投资标的存在，那就是可转债基金。

顾名思义，可转债基金就是将绝大多数资产投资于可转债的基金。今天我们就来简单了解一下可转债吧。

可转债是可转换债券的简称，是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。它具有债权和股权的双重特性。债权性表现在可转债和普通债券一样，投资者都可以在规定的派息时间中取得利息，并在到期时收回本金，也就是和债券一样保本保息。股权性则表现为可转债在满足了一定条件之后可以转股，也就是可以将可转债变成股票，享受股东的法定权益和股价上涨的收益。

所以投资者在买入某只股票对应的可转债以后，如果股票一路下跌，那么投资者什么都不做，就可以定期收取利息和本金，享受保本保息的收益；如果股票一路上涨，那么投资者就把可转债转换成股票，就可以白赚这一段上涨行情了。也就是说，用合适的价格买入可转债，无非是赚多赚少的问题，想亏钱是很难的哦。

数据来源：东方财富Choice；数据范围：2016年1月19日至2018年10月19日；

比如上图就是股票“厦门国贸”和它对应的可转债“国贸转债”二者走势叠加在一起的效果。黄色K线是厦门国贸股票的走势，红蓝两色K线是国贸转债的走势。可以明显看出，当厦门国贸上涨的时候，国贸转债价格也是小幅上涨的；当厦门国贸下跌的时候，国贸转债价格也是小幅下跌的。

但是神奇的事情在于，在红色方框中的厦门国贸下跌行情中，国贸转债的价格是根本不跌的。也就是如果你想在红色方框左边的时候抄底厦门国贸的话，如果买入的是股票，那么很不幸被套了，产生了浮亏，但如果买入的是可转债的话，不但基本上没有浮亏，而且还可以定期获得债券的利息收益。如果抄底正确，股价在未来大幅上涨的话，将可转债转换为股票，还可以吃到股票上涨的部分收益。

如此给力的风险收益特性究竟是怎么来的呢？

类比一下“货基+彩票”的模式就很好理解了：如果把1万元存入货币基金，每天得到1元利息的话，每过4天就拿出2元钱来买彩票。这样如果彩票一直不中奖的话，仍然是保本保息，只不过相当于货币基金的利息变少了一半而已。如果有幸彩票中奖，那么整体收益就上不封顶啦。

所以可转债也采用了同样的思路。就拿国贸转债来说，第一年的利息是0.3%，第二年是0.5%，第三年0.9%，第四年1.4%，第五年1.7%，第六年2%，另外在到期时再一次性赠送6%。显然，国贸转债所给的利息是低于货币基金利息的，这也是投资者对“收益上不封顶”的补偿。

当然，“既没有下跌风险，收益也上不封顶”也并不是绝对成立的。在行情波动中可能会出现暂时的账面浮亏，在以下两种小概率事件中也会造成永久性的亏损：

1）公司失去偿债能力，债券违约。这种情形在我国上市的可转债中还没有先例。比如A公司发行了可转债，但是经营出现问题破产清算，失去了还债能力，这时候可转债就没有办法保本保息了。坏消息中的好消息是，投资A公司股票的人会基本亏光，但是投资可转债的人很可能可以拿回部分本金，因为可转债的清偿优先级高于股票。

2）用远高于面值的价格买入可转债。比如国贸转债的面值是100元，那么可以简单理解为在100元附近买入可转债是能够保本保息的，无非是息多息少的问题。但是在去年的高点142元附近买入国贸转债的话，可能需要等厦门国贸股票涨到去年的高点附近才可以回本，这件事情就不好说了，投资者面临着本金永久损失的风险。

所以，当可转债处于山顶或者山腰的时候，买入可转债基本等于买入股票，属于高风险高收益的投资。当可转债处于山脚的时候，买入可转债基本等于买入债券加与股票挂钩的彩票，属于基本零风险中高收益的投资，是害怕亏钱的人用来抄大底的神器。

那么我怎么知道现在是山腰还是山脚呢？这个很简单，扫码👇关注我们「基金豆」公众号，时机出现的时候我们会告诉你的~

2、接下来我们看看本周的市场行情

本周利好不断。高层领导集体发声力挺股市，另外十余个省市地方国资成立专项基金，对面临质押风险的公司提供资金支持。

然而市场情绪在悲观方向走到了极端，对利好基本没有反应，反而对美股和汇率的下跌更为敏感。这种情况终于在今天得到了改善。

「小目标」系列产品表现较强，持有的中证100、沪深300和创业板在所有指数涨跌幅前四名中占有三席，预计本周综合下跌0.4%左右，显著强于大盘、大多数指数和绝大多数个股的表现。

数据来源：Wind，2018年10月15日~10月19日，基金豆整理；

各个行业分化明显。主线在低估值的银行、传媒和超跌的信息行业。前期较为抗跌的能源、医药和医疗等行业出现了补跌。

数据来源：Wind，2018年10月15日~10月19日，基金豆整理；

本周一到周四，另类投资基金受益于国外REITs和黄金的上涨出现了一定收益，股票型基金则表现不佳。不过今天上涨结算之后收益会得到改善。

数据来源：Wind，2018年10月15日~10月19日，基金豆整理；

3、本周投资建议

国庆节之后，股市出现了一定恐慌情绪，这是外因（贸易摩擦扩大到其它领域、美股下跌）和内因（预期经济低迷、杠杆资金爆仓）等多方面因素共同作用的结果。回顾历史，以上因素多为首次发生，与历次股市调整的因素并不相同，属于个性因素，每次恐慌都会伴随有不同的故事。

然而各次历史大底的共性因素（如股价便宜程度、政策呵护程度等）在当前位置表现得较为典型，如果历史重演的话，目前区域是数年一遇的最佳投资时机。

国务院副总理刘鹤在今天上午面对采访的言论可以作为参考：“最近我高度关注国际投资机构对中国股市的评估和国内专业机构的市场分析。大家比较一致的看法是，从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位，所以很多机构建议对中国股市给予高度关注，认为中国股市已经具有较高投资价值。”

「小目标」系列产品在近两周的下跌行情中表现抗跌，在今天的大涨行情中涨幅也强于大盘，取得了较为明显的超额收益。微笑定投也取得了强于大多数指数和个股的收益。

对于既想抄底又怕亏损的投资者来说，可转债基金是非常完美的投资标的。我们也在对可转债市场进行密切跟踪，如果时机成熟会和大家一起进行布局。