2月初发帖，说券商再涨10%就回本了，期间券商指数涨涨跌跌在成本线下徘徊，今天终于一步到位，回本盈利6%+，可喜可贺。

1券商的估值

由于熊市成交量低迷，而牛市成交活跃，成交量巨大，因此对券商的估值用PB更适合，而非PE。以下是券商的估值变化。

（1）券商估值变化

从上图中可以看到，券商启动早于全市场的启动，而证券指数也早于全市场见顶。不过需要注意的是券商指数成立时间较短，数据不够多，而且牛短熊长，因此券商估值变化仅供参考。

（2）证券公司指数估值分档

2我的券商买入过程

这个券商ETF自2017年10月买入，那时刚入市两个多月，坚定地认为“低估买买买”，不知资产配置，不知控制节奏，导致前期买入价格较高、数量较多。到2018年6月份左右，钱少、仓位高，就停止补仓了。可以说，这一波操作挺失败的。没有把买入节奏的时间和空间距离拉开。这个基金在2018年10月份，最多亏损30%+。

3何时卖出    

目前券商指数收盘点位739.45（50%百分位），1.65PB（20%历史百分位），无论从价格还是估值方面都不高。但是现在这个价格买入不算便宜了。

我的$券商基金目前盈利6.07%，投资占比7.81%，仓位占比9.03%。从行业基的角度，$券商基金占比过高，超过了5%。

（1）这一个月我持有券商的心态

由于最近券商涨的比较好，一直纠结要不要减仓。

一个小人告诉我，自己整体仓位接近满仓，券商占比较多，而且基本面并不好，减减减。牛市不会如此轻易来到的，一月份的商誉雷以及年报出来后，中小板估值上升，那时候还是雷。贸易战虽然传来了好消息，但是谁知道最后会让步多大，没准好的预期变成坏的预期。我想，可能是熊怕了，在熊市，每当市场转好的时候，市场就会极速下跌，每月一回。因此当看到重仓的券商要盈利的时候总想着减掉部分仓位，保持浮盈。

另一个小人告诉我，你来到市场就是为了赚那三五个点的利润吗？现在券商刚刚进入正常估值状态，即使减仓也并非是现在。投资时间将近一年半，现在减仓，年化收益连货基都比不上。连这点耐心都没有，还是别想赚大钱了。现在减仓的浮盈还不够将来追高用的呢！

（2）造成这种心态的主要原因

①整体仓位过重

我的整体仓位太重，而券商恰好重仓且浮盈，正好可以减掉部分仓位灵活应变。如果是80%仓位，我想我可的心态会更平衡些。。

②券商的基本面并不看好

券商的主营业务还是依靠活跃的市场交易，而其盈收来源确实由于激烈的行业竞争而不断下降。一句话，券商便宜低估，但不是好资产。如果是红利指数，就不会有这样的困扰了。

③熊怕了

真正跟踪过一个指数之后，会发现，在下跌过程中，很多人唱衰，而连续上涨后，又有人为上涨找到理由。券商指数同样。熊市里听到太多关于这个行业的负面消息，所以稍有好转就想跑路。在2017年开始买入时，很多人认为，互联网时代，券商佣金收益被不断被挤压，估值中枢下降，过去的2PB低估，现在可能已经是高估了。而在今天，很多人认为券商是牛市上涨急先锋，无论反转还是反弹，券商都是受益的。经历了整个熊市，听到许多坏消息，有点消化不良，熊市后遗症比较明显。

分析了这么多原因，突然顿悟自己纠结心态最根本的原因：投资逻辑互相矛盾。

买入券商是因为它是“好资产“吗？不是，是因为低估，是因为它弹性大，是因为它三年不开张，开张吃三年。现在我却在纠结基本面的问题。

（3）最后的决定

目前整体仓位过重，但是每月工资现金流可以继续补仓，证券公司指数估值并不高，暂不减仓。如果证券公司短期快速拉升，那指数达到790点（50%百分位），1.92PB（50%百分位），开始减仓1%。注意，这个是重仓减的逻辑，和正常的牛市卖出逻辑不一样。

4总结

投资体系搭建好，配置仓位合适，心态会更好。

我发现自己偏保守些，还是喜欢基本面好的指数。

最后想说，卖出好难，大家有什么好的卖出方法吗？