荐者序

作者：霍华德·马克斯

这是一本难得一见的有用的书——沃伦·巴菲特

作者：霍华德·马克斯，1995年创建美国橡树资本管理公司，现在管理资产规模达800亿美元。投资业绩近于巴菲特。

该书是霍华德·马克斯过去20年写的投资备忘录的精华集锦。

沃伦·巴菲特推荐该书原因有二：

一、两人都是正宗的价值投资者，都非常信奉格雷厄姆提出的价值投资基本原则

二、巴菲特擅长把投资哲理简单化，霍华德·马克斯擅长把价值投资基本原则的实践应用解释德非常务实，并结合最新的经济情况和市场情况提出自己的独到见解。

霍华德·马克斯主要是股票投资，所以这本书对于以股票为主的投资者更有实践上的借鉴意义。

该书的中心思想就是如何取得超越市场水平的投资业绩？

格雷厄姆给出的答案：要想在证券市场上取得投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考。

霍华德·马克斯则说：你的思维方式必须与众不同

本书的核心就是：逆向思考并逆向投资

几位大师都认同的价值投资的降龙十八掌概括为：

1、最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场

2、最重要你的投资决策不是一价格为本，而是以价值为本

3、最终的不是买好的，而是买的好

4、最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险

5、最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小时

6、最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益

7、最重要的不是趋势，而是周期

8、最重要的不是职场心理钟摆的中点，而是终点的反转

9、最重要的不是顺势而为，而是逆势而为

10、最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资

11、最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际

12、最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门

13、最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备

14、最重要的不是关注未来，而是关注现在

15、最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术

16、最重要的不是进攻，而是防守

17、最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误

18、最重要的不是牛市跑赢市场，而是熊市跑赢市场

模仿大师

第一章：学习第二层次思维

投资艺术有一个特点不为大众所知，门外汉只需些微努力与能力，便可以取得令人尊敬的结果。但是如果想在这个容易获取的标准上更进一步，则需要更多的实践和智慧——本杰明·格雷厄姆

没有放之四海而皆准的投资法则。投资，就像经济一样，更像一门艺术而不是科学。

人人都能取得平均投资表现——只需投资一个每样都买一点儿的指数基金即可，这会带给你所谓的市场收益——好吧，我目前持仓的基金主要是指数基金，未来也会这样做，不知道看完这本书后会不会有所改变。这也是18年整年我的基金都没有什么收益的原因。

第二层次思维即更加敏锐的思维

第一层次思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到。

第二层次思维深邃、复杂而迂回。

因为你的表现是偏离常态的，所以你的预期——甚至你的投资组合——都必须偏离常态，你必须比人们的共识更加正确。与众不同并且更好——这是对第二层次思维相当不错的描述。

我现在有的就是只有第一层次思维。刚接触股票，大家都说格力好，我就入手了，甚至还听一些专家的推荐买过两只妖股，第一次赚，以后就一直赔，到这几天终于解套脱手了。而现在买的几只股票，都是个人比较看好的有实体的股票。基金更是大部分为指数基金，近两年多都没有买过其它基金了。目前来看，这些操作完全符合第一层次思维啊。