1市场的有效性

芝加哥学派认为市场是有效的，可得信息被顺利、有效地整合到价格中。投资者获得的收益就是市场平均收益。

作者对于有效市场假说的理解：谈到有效市场假说时，我也用到”有效“这个词，不过我意指它”迅速、快捷地整合信息“的含义，而不是”正确“的。

我相信，由于投资者会努力评估每一条信息，所以资产价格能够迅速反映出人们对于信息含义的共识，然而我不相信群体共识就一定是正确的。

如果有效市场的价格已经反映了群体共识，那么分享群体共识也许只能令你转到平均收益。想要战胜市场，你必须有自己独特的、非共识性的观点。

per：作者的关于有效市场假说的另一个角度的解读，认为有效是指的市场上的人们对于相关的信息的充分整合，然后资产价格是反映出信息含义的共识。而共识不一定是正确的。而具有第二层次思维的人在其中就可以大展拳脚，获得超额收益。所以在作者看来的有效只是指的信息得到迅速整合，但并不代表价格能够反映价值。

关于市场是否具有有效性，我想到了本杰明·格雷厄姆说的”股票市场短期来看是投票机，长期来看是称重机。市场短期可能是无效的，长期来说资产的价格能够反映价值。而我们可以利用”无效“的机会获得超额收益。比如熊市期间多播种，牛市来收获。

 2为什么会出现”无效“的市场？

市场价格永远正确是不可能的。如果你仔细想想刚刚列出的4个假设，就会发现其中有一点特别脆弱：客观性。人类不是冰冷的计算机器。相反，大多数人贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪驱动。

per：情绪是一种很神奇的东西，似乎不可以通过理性、逻辑来推演，让人类永远保持理智确实是一种奢求。需要重视情绪在资本市场中发挥的重要作用。从反面来看，在资本市场上，我们要变成冰冷的机器，冷静、客观。

 3市场无效性出现的概率

数百万人在相似信息的基础上作着相似的分析，股票被错误定价的概率以及人们发现这些错误定价的概率如何呢？

答案是：概率不大，也不可靠，但这却是第二层次思维的真谛。

第二层次思维者知道为了取得优异的成绩，他们必须具备信息优势或分析优势，或二者兼具。他们时刻警惕，以防失察。

per：投资市场上出现钻石坑的概率很低，而且还未知真假，这需要我们具备第二层次思维，才能够取得优异的成绩。出现错误定价的概率不大，这需要我们像一个猎人一样，时刻注视着猎场，当出现猎物的时候，又快又准的击中。而信息优势和分析优势（第二层次思维）就是帮助我们瞄准的工具。